农产品策略日报（菜粕）：关注南方天气变化，预计菜粕期价高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕需求弱，关注南方天气变化 2016-04-25 菜粕供求有所改善，预计期价震荡偏强运行 2016-04-18 菜粕需求较弱，预计期价维持震荡 2016-04-11 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-04-26 关注南方天气变化，预计菜粕期价高位震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约低开先扬后抑、维持低位震荡，成交量和持仓量增加，后期关注RM609合约下方10日均线支撑的有效性；现货方面，目前沿海菜籽菜粕库较高，菜粕供给充足；菜粕需求方面，受南方连续降水影响，沿海菜粕销售情况有所反复，预计后期菜粕供需稳中趋紧；豆粕方面，阿根廷阴雨天气影响大豆收割进度，且北美逐渐进入大豆种植期，关注美洲天气情况；又目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差仍处于较低水平，豆粕对菜粕价格影响比较明显。综上分析，预计近期菜粕期价维持高位震荡。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月26日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2140点，涨跌-2.68%，持仓涨跌70252手；大连M1609合约收盘于2571点，涨跌-2.43%，持仓涨跌-22186手，豆菜粕价差为431，菜粕期现价差为104.88元/吨，涨跌4.33%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2034.12元/吨，环比-0.12%；豆粕现货均价为2672.12元/吨，环比涨跌-2.01%；DDGS现货均价为1543.33元/吨，环比涨跌0.36%；豆菜粕价差为638，环比涨跌-7.60%；菜粕与DDGS价差为490.79，环比涨跌-1.58%。 (3) 天下粮仓数据，4月25日沿海菜粕成交量为4400吨，环比涨跌100%，平均成交价为2021元/吨，环比涨跌-3.49%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润16.15元/吨，环比涨跌-16.12%；国产大豆压榨利润平均为-420.06元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为249.25元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1)据加拿大统计局最新发布的油菜籽种植意向调查报告显示，2015/16年度加拿大农户计划种植的油菜籽面积低于市场预期。报告显示，今年加拿大农户预计播种1930万英亩的油菜籽，较上年减少3.7%，也低于市场预期的2040万英亩。这份报告利多油菜籽价格。 (2)据加拿大油籽加工商协会周度压榨数据显示，截止到4月20日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为180078吨，较上一周的151762吨增加18.7%；迄今为止，加拿大2015/16年度菜籽压榨总量为5935549吨，较上年度同期的5265832吨增加12.72%。 (3)据天下粮仓数据显示，第17周沿海菜籽库存量为55.55万吨，环比36.82%，同比36.99%；纳入调查的93家油厂的菜籽压榨量为68000吨，环比-14.68%，同比7.46%；沿海菜粕库存量为67000吨，环比-11.26%，同比81.08%；港口DDGS库存量为82.90万吨，环比-9.20%；沿海大豆库存量为438.08万吨，环比5.42%，同比72.26%；沿海豆粕库存量为68.29万吨，环比4.42%，同比51.92%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月26日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/03/272015/04/272015/05/272015/06/272015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/27菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/04/082013/06/082013/08/082013/10/082013/12/082014/02/082014/04/082014/06/082014/08/082014/10/082014/12/082015/02/082015/04/082015/06/082015/08/082015/10/082015/12/082016/02/082016/04/08豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月26日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/06/122009/10/122010/02/122010/06/122010/10/122011/02/122011/06/122011/10/122012/02/122012/06/122012/10/122013/02/122013/06/122013/10/122014/02/122014/06/122014/10/122015/02/122015/06/122015/10/122016/02/12菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/08/072009/12/072010/04/072010/08/072010/12/072011/04/072011/08/072011/12/072012/04/072012/08/072012/12/072013/04/072013/08/072013/12/072014/04/072014/08/072014/12/072015/04/072015/08/072015/12/072016/04/07大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -60-50-40-30-20-100菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月26日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/12/012010/04/012010/08/012010/12/012011/04/012011/08/012011/12/012012/04/012012/08/012012/12/012013/04/012013/08/012013/12/012014/04/012014/08/012014/12/012015/04/012015/08/012015/12/012016/04/01内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/02/272013/04/272013/06/272013/08/272013/10/272013/12/272014/02/272014/04/272014/06/272014/08/272014/10/272014/12/272015/02/272015/04/272015/06/272015/08/272015/10/272015/12/272016/02/27内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中