能源化工日报（原油）：油价上行空间依然有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 馏分油库存下降，油价筑底企稳 2015-12-28 油价与月差出现明显背离 2015-12-14 OPEC维持不减产，油市等待加息靴子落地 2015-12-07 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-04-26 油价上行空间依然有限 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1.中国3月份从山东青岛港进口的原油量激增至986万吨，创纪录新高；据统计，截止至4月22日当周山东东部的小型炼油厂开工率升至51.84%，开工率的的爬升主要是因为常规停产维修期结束，小型炼油厂的原油需求增加；今年这些炼油厂的开工率平均为50.42%，而去年仅为37.72%。 2.利比亚政府官员们表示，一个与利比亚东部政府结盟的类似国家石油公司4月25日当天在Marsa el-Hariga石油终端装船65万桶原油，为该公司销售石油的首次尝试。 3.源咨询公司FGE：油价在未来2-3年必然会达到每桶60-80美元。全球原油需求到2020年将增加500万桶/日。预计伊朗在5月底前达到实时制裁前的石油出口水平。预计到5月底，伊朗石油出口量达到200万桶/日。 投资逻辑： 昨日油价高位回落，前期油价反弹主要的驱动力来自宏观，往后看，我们认为美联储加息预期以及英国退欧风险的影响下，市场风险情绪将再次受到抑制，而基本面，此前供应中断的部分近期将逐步恢复，如加拿大油砂提质装臵等，油价上行阻力较大。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年4月26日 2 / 7 一、资金动向 图1：Nymex WTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICE Brent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DME Oman合约累计成交量 单位：手 图4：Nymex RBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICE Gasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,500,0001,600,0001,700,0001,800,0001,900,0002,000,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 0500,0001,000,0001,500,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 02000400060008000100002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/022016/032016/03成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 0100,000200,000300,000400,000600,000650,000700,000750,000800,000850,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年4月26日 3 / 7 二、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：Nymex RBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICE Gasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 25303540455004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/20192016/3/142016/3/72016/2/132530354045505505/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/3/142016/3/72016/2/13203040506005/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/3/142016/3/72016/2/139010011012013014015016004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/20192016/3/142016/3/72016/2/138010012014016004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/20192016/3/142016/3/72016/2/1320025030035040045050004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/20192016/3/142016/3/132016/2/13 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年4月26日 4 / 7 三、重要价差走势 图13：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-2行价差 WTI1-3行价差 -5-4-3-2-1012015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-2行价差 Brent1-3行价差 -14-12-10-8-6-4-202015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-6行价差 WTI1-12行价差 -10-8-6-4-202015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-6行价差 Brent1-12行价差 -12-10-8-6-4-20242015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI-Brent价差 -2024682015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent-Dub