能源化工日报（原油）：美联储推迟加息，但油价上行空间有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2015-09-18 美联储推迟加息，但油价上行空间有限 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 外媒消息：OPEC中期报告认为，2017年非OPEC产出预计为5820万桶/日，较之前预期下调100万桶/日。OPEC预计油价将逐年上涨5美元/桶，进而在2020年触及80美元/桶的水平。OPEC担心油价在2024年之前恐怕都不会重返100美元/桶的水平。 2. FOMC会议声明：近期全球经济和金融局势或在一定程度上限制经济活动，或给短期通胀率造成进一步的下行压力。经济和就业市场风险仍然接近平衡状态，但密切关注海外局势的演变。美国经济活动温和扩张，就业稳固增加、且失业率下降。通胀率继续低于2%的目标，在一定程度上体现出能源价格和非能源类进口价格的下滑现象。重申FOMC将在认为就业市场进一步改善、且有合理理由相信通胀率将升向2%目标的情况下加息。重申就业资源未充分利用率已经自2015年年初开始消退。 投资逻辑： 昨日美联储议息会议决定按兵不动，与此前市场预期一致，美元走弱，短期对原油等大宗商品形成利好，此外，昨日两党对伊朗核协议投票仍在进行，共和党人的阻挠计划仍未成功，目前来看，虽然美联储推迟加息对油价产生支撑，但目前基本面的趋势仍不乐观，我们对油价的上行空间维持谨慎。 投资建议： 美联储加息节奏对金融市场带来较大的不确定性，建议等宏观政策明朗化介入操作。 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年9月18日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/06/112015/07/032015/07/252015/08/162015/09/07成交量 持仓量 130000015000001700000190000021000000200000400000600000800000100000012000002015/06/122015/07/042015/07/262015/08/172015/09/08成交量 持仓量 3000003200003400003600003800004000004200004400000500001000001500002000002500003000002015/06/112015/07/032015/07/252015/08/162015/09/07成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/06/112015/07/032015/07/252015/08/162015/09/07成交量 持仓量 3300003500003700003900004100004300004500000500001000001500002000002500003000002015/06/112015/07/032015/07/252015/08/162015/09/07成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000005000002015/06/112015/07/032015/07/252015/08/162015/09/07成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年9月18日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 40455055606510/201501/201704/201807/20199/159/88/1645505560657010/201501/201704/201807/201910/202001/20229/159/88/16455055606511/201502/201705/201808/20199/159/88/1613014015016017018010/201508/201606/201704/20189/159/88/1615016017018019020010/201508/201606/201704/20189/159/88/1640045050055060065010/201501/201704/201807/20199/159/88/16 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年9月18日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2-1.5-1-0.502015/042015/052015/062015/072015/082015/09WTI近次月价差 -4-3-2-1012015/042015/052015/062015/072015/082015/09Brent近次月价差 -10-8-6-4-202015/042015/052015/062015/072015/082015/09Nymex WTI vs ICE Brent-1012342015/042015/052015/062015/072015/082015/09ICE Brent vs Dubai-30-20-100102030402015/042015/052015/062015/072015/082015/09RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/08ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年9月18日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 -15-5515252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102