能源化工策略日报（原油）：产量配额调整概率小，油价下方空间依然有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-06-05 产量配额调整概率小，油价下方空间依然有限 策略摘要： 行情回顾： 昨日油市延续涨势，其中WTI跌2.75%至58，布伦特跌2.77%至62.03 市场要闻及监测重点变化： 1. 石油输出国组织代表：伊朗要求在维也纳OPEC会议上发言，OPEC不大可能在周五的会议上对伊朗采取包容行动，伊朗希望若制裁取消，OPEC可以为迎接该国重返油市做好准备。 2. 国际能源署（IEA）：未来五年新增石油产能中将有90%来自伊朗。原油市场仍面临供应和政治威胁。在不确定性因素中，伊朗原油产出增长将让人印象深刻。俄罗斯将持续供应欧洲三分之一的天然气。页岩油技术将能够且会在美国以外地区被复制。 投资逻辑： 目前来看，油价短期走势仍旧受到美元、基本面以及OPEC会议三方博弈的影响，从目前OPEC部长会议前释放的信号来看，本次会议OPEC调整配额的概率不大，而市场预期也较为一致，我们认为OPEC会议结果对短期供需影响相对有限，而伊朗方面，我们认为虽然其目前有3000万桶以上的原油浮仓，但其出口放松是一个循序渐进的过程，对油市能否产生真正的利空效应仍存疑问，近日以来美元也处于调整当中，短期来看，油价跌破区间下沿的概率仍不是很大。 投资建议： 基本面暂无主导因素，美元短期取决美元走势，预计震荡偏弱，下方空间相对有限，建议观望为主。 风险提示： 中东地缘政治冲突加剧。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月5日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/03/032015/03/252015/04/162015/05/082015/05/30成交量 持仓量 13000001500000170000019000002100000020000040000060000080000010000002015/03/022015/03/242015/04/152015/05/072015/05/29成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000002015/02/272015/03/212015/04/122015/05/042015/05/26成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/03/022015/03/242015/04/152015/05/072015/05/29成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900004000000500001000001500002000002500002015/03/032015/03/252015/04/162015/05/082015/05/30成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000002015/02/272015/03/212015/04/122015/05/042015/05/26成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月5日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657007/201510/201601/201804/20196-55-295-65055606570758007/201510/201601/201804/201907/202010/20216-55-295-6455055606570758008/201511/201602/201805/20196-55-295-613015017019021023007/201505/201603/201701/20186-55-295-615016017018019020021022007/201505/201603/201701/20186-55-295-650055060065070006/201509/201612/201703/20196-55-295-6 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月5日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502014/122015/012015/022015/032015/042015/05WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502015/012015/022015/032015/042015/052015/06Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202015/012015/022015/032015/042015/052015/06Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/122015/012015/022015/032015/042015/05ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/122015/012015/022015/032015/042015/05RBOB vs ULSD-0.100.10.20.30.42014/122015/012015/022015/032015/042015/05ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年6月5日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/0620