有色金属策略日报（镍）：镍价偏弱运行，关注下沿支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-05-26 镍价偏弱运行 关注下沿支撑 策略摘要 昨日LME市场镍价仍然表现弱势，再度下跌0.83%至8350美元/吨，国内沪镍收于66860元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1606升水100元/吨，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水400元/吨，期镍企稳，贸易商出货积极，下游接货意愿较高，市场活跃度良好，主流成交区间66000-66800元/吨，下午，期镍下跌，下游不看好后市，接货意愿降低，市场活跃度有所下降，主流成交区间65700-66400元/吨。 海关数据显示，2016年4月不锈钢出口量达34.94万吨，为2014年8月以来最大值。今年前4月，不锈钢出口累计达119.21万吨，同比增加8.4%，扭转去年出口下滑态势，其中出口到越南的不锈钢力度加大，SMM认为主要因中国不锈钢企业在执行出口新税率之前，加大了出口力度，越南在今年5月4日之后，对中国冷轧不锈钢的反倾销税率从原来的4.64%-6.87%上调至17.47%-25.35%，执行时间自今年5月14日至2019年10月6日。全局来看，SMM认为，在欧盟、东南亚、美国等地区相继发起对我国不锈钢反倾销的背景下，2016年不锈钢总出口量难以实现增长，预计5月开始不锈钢出口将出现下滑。 大丰港在印尼投资项目一期项目已进入设备安装调试，明年一季度投产。一期投资6000万美元建成年产13.5-15万吨镍铁合金产能。 综合而言，目前宏观面偏弱，同时，镍基本面有所弱化，镍价短期的弱势格局还难以改变，操作上暂时观望为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月26日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-05-25 2016-05-24 日涨跌 沪镍活跃合约 66820 67020 -200 沪镍连续合约 65990 66000 -10 物贸镍均价 66150 66150 0 南储金川镍 67000 66200 800 国外市场（单位：美元/吨） 2016-05-25 2016-05-24 日涨跌 伦镍3月 8350.00 8420.00 -70.00 LMECash /3M -45.5 -44 -1.50 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16物贸镍均价-沪镍连续价645006500065500660006650067000675006800068500690001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/252016/05/242016/05/23-50 -40 -30 -20 -10 0 Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16LME镍Cash-3M050100150200250Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月26日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-05-25 2016-05-24 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000 360000 380000 400000 420000 440000 460000 480000 Jul-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月26日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 401874 -630 125730 欧洲 114744 -630 51312 亚洲 282084 0 74088 北美洲 5046 0 330 德国 78 0 48 韩国 10932 0 5496 荷兰 109110 -630 50730 美国 5046 0 330 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 576 0 288 西班牙 0 0 0 新加坡 47580 0 9090 意大利 0 0 0 马来西亚 155298 0 51210 阿联酋 12042 0 0 安特卫普 576 0 288 巴尔的摩 5028 0 330 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月26日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com