极简政经史（25）：四海翻腾云水怒—特朗普移民新政遇阻说明了什么？

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（25）：四海翻腾云水怒——特朗普移民新政遇阻说明了什么？ 研究结论 特朗普上任以来发布的一系列政令，尤其是移民新政，在美国国内和其他国家激起一片反对，CNN等媒体继续采取对立立场，称特朗普将代理司法部长耶茨撤职等一系列行政命令为“星期一大屠杀”，部分州司法裁定特朗普移民法案“违宪”。反对特朗普的声音主要出现在民主党占优势的“蓝州”，显示美国国内意见分裂加剧。 传统上美国总统拥有行政大权，可以在一定程度上绕过国会，代表政府签署行政令的方式推行政策。行政命令简洁高效，不必经过国会冗长的讨论和审议，有利于总统更快地推行治国理念，有效推进政策落地。但行政令不是法律，更多是国会休会或两党难以达成一致时的权宜之计（例如奥巴马政府时期国会两党斗争激烈，难以达成一致，迫使总统被迫频繁使用行政命令形式推进政策）。频繁使用行政权，会导致政策缺乏稳定性和可预测。尤其是特朗普频繁签署行政令，很大程度上是由于国会阻挠他的人事任命，导致特朗普被迫越过国会发号施令。国会里质疑之声不断，认为其决定缺乏审慎议论。未来他推进政策在国内遇到阻力，或将是常见情形。 事实上，特朗普的治国方针并非“难以预测”，反而是过于“耿直”地落实了其竞选承诺。限制非法移民、打击极端伊斯兰思想在美国的传播，都是其竞选期间的既定方针，他在竞选时曾多次强调要限制中东难民进入美国，因此移民新政并未超出意料。部分分析人士对其竞选承诺不够重视，认为其反移民政策只是在吸引选民，没想到特朗普不是说说而已，而是说到做到，且并没有因当选而审时度势，变得更加温和务实。 激进的移民政策，让特朗普的在国内外引起了较大的反对之声。与商人追求利益最大化不同，政治不能不考虑利益间的平衡。把握政策的弹性对于政治家而言非常重要，在次要方面的适当妥协能换来重点领域的更大利益。特朗普显现的风格，有计较一城一地得失的意味，在各个领域维护狭义上的国家利益，短期内可能获得最大收益，但长远来看，一旦美国的价值观在世界褪色，美国的威望下降不可逆转。美国被称为“仁慈的帝国”，它能成为世界的领导者，一方面是由于其世界领先的经济、科技、军事实力等“硬实力”，另一方面也是由于其文化和价值观上不断输出、影响他国的软实力。可以说，美国的国家魅力、在世界上的地位，相当部分来自于其自由、包容的价值观。特朗普“美国优先”战略虽然在短期内有利于留住制造业和国内就业增长，但对美国的软实力，祸福难言。从近期其国内的激烈反应、多国首脑发声反对来看，这种波折或将伤害到美国的软实力。 特朗普的团队中包括众多观点偏保守的中东问题专家，特朗普的中东政策绝非心血来潮，而是有谋划已久的既定方针。尤其是班农、库什纳、塞申斯等对其影响巨大，他们将塑造新一届美国政府亲近以色列、沙特，打击伊朗的中东政策方向。近期的难民新政、乃至最近被很多人忽略的美军特种部队在也门的军事行动，都显示了这一倾向。 特朗普的政策也为中国带来机遇。特朗普上台后的种种迹象（退出TPP、推出难民新政）已经清晰显示，美国必将承担更少的国际道义责任，短期内对国际局势的影响力大大削弱，中国有机会更顺利地推进国际战略。 风险提示 1）特朗普新政未达预期的风险。2）美国社会对新政消化不良的风险。 报告发布日期 2017年02月06日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（24）：风声已在草堂西——美国退出TPP，是收缩还是将要价更高？ 2017-02-03 极简政经史（23）：文武衣冠异昔时——特朗普就职演说扫描 2017-01-22 极简政经史（22）：春风未遇，怨曲争传——特朗普首次新闻发布会的意味 2017-01-15 极简政经史（21）：烟蓑春钓静，雪屋夜棋深——另眼看“川马会” 2017-01-12 极简政经史（20）：霜野草枯鹰欲下 2017-01-06 极简政经史（19）：松花满碗试新茶 2017-01-03 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn