农产品期货期权策略周报（豆类）：雷亚尔暴贬，关注巴西大豆出口节奏

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美豆出口数据疲弱，连豆粕上行阻力较大 2016-04-24 北美新豆播种在即，连豆粕止跌反弹 2016-04-17 连豆粕低位运行，关注买入看涨期权 2016-04-10 阿根廷减产预期减弱，内外盘延续跌势 2016-03-27 供给宽松背景下，美豆试探1000美分支撑 2016-03-20 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017-05-19 雷亚尔暴贬，关注巴西大豆出口节奏 策略摘要 观点： 国际方面，黑天鹅现身，巴西雷亚尔暴贬，可能导致巴西农民出口大豆步伐加快，届时南美大豆丰产将施压美豆。北美新作大豆播种进度加快，关注面积终值下调和月度单产上调的可能。美国国内大豆压榨量不及预期。总体上，国际豆类市场供需宽松。技术上，美豆延续弱势，或继续下探930。 国内方面，4月生猪存栏小幅增长，能繁母猪环比持平，需求端对豆粕利好有限。供应方面，4月大豆进口量创历史同期新高，预计5-7月大豆到港量庞大，，油厂开机率相对较高，豆粕库存不断增长，供应充足。技术上，连豆粕如期回调，预计延续弱势运行，注意多单止盈。 关键因素： （1）雷亚尔暴贬，巴西豆农或加快卖豆 （2）4月生猪存栏环比小幅增长，能繁母猪存栏环比持平 （3）油厂豆粕库存不断增长 操作建议： 趋势： M1709多单持有（4月12日入场，2800下方，止损2700，止盈2900，目标3000） 套利： 油粕比：空Y1709/M1709，（2月23日，入场2.27上方，止损2.4，目标1.9） 风险因子： （1）天气 （2）环保压力 （3）原油 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017年5月19日 2 / 19 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 一、一周市场表现 ................................................................................................................................................ 4 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 4 1.2期权市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 1.3现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 8 2.1上游供应分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2中游库存分析 ............................................................................................................................................... 11 2.3下游消费分析 ............................................................................................................................................... 13 2.4资金持仓 ...................................................................................................................................................... 13 2.5本周行情预测 ............................................................................................................................................... 14 三、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 16 免责声明 ............................................................................................................................................................ 19 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 4 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图7: 期权成交量 .............................................................................................................................................. 5 图8: 期权持仓量 .............................................................................................................................................. 5 图9: 豆粕看涨期权 ........................................................................................................................................... 5 图10: 豆粕看跌期权 ........................................................................................................................................... 5 图11: 蛋白粕现货价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 6 图12: 蛋白粕现货价差涨跌幅 ............................................................................................. 错误！未定义书签。 图13: 大豆国际贸易报价涨