银行业2015年3季报综述：成长动能不足,成本控制能力在增强

2015年3季报综述 1 银行业 证券研究报告 行业报告 发布日期：2015年11月6日 星期五 爱建证券有限责任公司 成长动能不足，成本控制能力在增强 研究所 投资要点 □盈利能力继续下滑，成本控制能力不断增强。2015年3季度，上市银行贷款总额稳步增长，但增速明显放缓；存款总额明显增加，但整体增速放缓的趋势难言改变；净息差平均值为2.616%，提升幅度和空间有限；净利差平均值为2.76%，较2015年中期提高了0.422个百分点；非利息收入均值为458.9亿元，同比增长16.51%，增速较2015年中期提高2.84个百分点，非利息收入稳步增长；非息收入占比平均值为25.91%，呈上升趋势；成本收入比均值为26.48%，较2015年中期增加了0.81个百分点，较上年同期下降了1.56个百分点。银行成本收入比在波动中下降，银行的成本控制能力不断增强。 □成长动能不足。2015年第3季度，上市银行营业收入合计同比增长9.89%，增速较上季度微升0.46个百分点，较上年同期回落5.08个百分点，成长动能明显不足；净利润合计同比增速为1.40%，较上季度回落了0.23个百分点，较上年同期回落了6.35个百分点，净利润增长乏力。 □资产质量未见好转。2015年3季度，上市银行不良贷款率平均值为1.38%，较2015年中期提高了0.066个百分点，较上年同期提高了0.33个百分点。不良贷款率从2012年2季度开始持续攀升，且有加速趋势。但2015年3季度的不良贷款率增速有所放缓；上市银行不良贷款拨备覆盖率平均值为202.9%，较2015年中期回落了8.73个百分点，较上年同期回落了42.86个百分点。拨备率从2012年开始持续下滑，但其绝对值目前仍处于较高水平。 □投资建议。从3季报数据来看，银行的盈利动能和空间都在不断压缩，而资产质量仍在继续恶化，整个银行板块面临增长乏力和风险积聚的双重压力。盈利能力方面，尽管传统的银行业务继续受压，但删除存贷比指标后，银行存贷比有所提升，同时银行的非息收入总额和占比都呈上升趋势，且成本收入比在下降。随着银行进一步地调整盈利结构，提升经营管理效率，经过行业调整期的阵痛后，未来有可能迎来拐点。而资产质量的改善则更多地依赖于外部经济环境。整体来看，目前唯有改革和较低的估值是银行板块的利好。在投资标的上，我们依然遵循业绩稳定增长、资产质量优良、非息业务发展较好的选股逻辑。建议投资组合：浦发银行（600000）、兴业银行（601166）、招商银行（600036）。 研究员：左红英 TEL：021-32229888-25506 E-mail:zuohongying@ajzq.com 执业编号：S0820515030001 行业评级：强于大市 行业表现（52周） 2,179.002,679.003,179.003,679.004,179.004,679.005,179.0014-1114-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-100.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00成交金额银行(申万)上证指数(可比) 数据来源：Wind，爱建证券研究所 PE（整体法） 6.37 PB（整体法） 1.07 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 7.97 -7.38 46.08 相对表现 -7.05 8.77 -0.09 相关公司数据 公司 评级 EPS 14A 15E 16E 浦发银行 推荐 2.52 2.68 2.96 兴业银行 推荐 2.47 2.75 2.98 招商银行 推荐 2.22 2.5 2.73 数据来源：Wind，爱建证券研究所 银行业动态跟踪报告 2 目 录 一、盈利能力 ......................................................... 4 1.1 存贷比 ............................................................................................ 4 1.2 净息差 ............................................................................................ 6 1.3 非息收入......................................................................................... 7 1.4 成本收入比..................................................................................... 9 1.5 小结 ................................................................................................ 9 二、成长性 ............................................................. 9 2.1 营业收入......................................................................................... 9 2.2 净利润 .......................................................................................... 10 2.3 小结 .............................................................................................. 11 三、资产质量 ....................................................... 11 3.1 不良率 .......................................................................................... 11 3.2 拨备率 .......................................................................................... 12 3.3 小结 .............................................................................................. 13 四、结论与建议 ................................................... 13 风险提示 .............................................................. 13 银行业动态跟踪报告 3 图表目录 图表 1 贷款总额 ................................................................................... 4 图表 2 存款总额 ................................................................................... 5 图表 3 存贷比 ....................................................................................... 5 图表 4 上市银行净息差均值 ............................................................... 6 图表 5 上市银行净利差均值 ............................................................... 7 图表 6 上市银行生息资产均值 （亿元） .......................................... 7 图表 7 上市银行非息收入均值............................................................ 8 图表 8 上市银行非息收入占比（均值） ............................................ 8 图表 9 上市银行成本收入比（均值） ................................................ 9 图表 10 营业收入 同比增速（%） .................................................. 10 图表 11 净利润同比增速（%） ........................................................ 10 图表 12 上市银行不良贷款率均值 ................................................... 11 图表 13 上市银行不良贷款余额均值 ............................................... 12 图表 14 上市银行不良贷款拨备覆盖率均值% ................................ 12 银行业动态跟踪报告 4 一、盈利能力 1.1 存贷比 2015年3季度，上市银行贷款合计值598000亿元，同比增长10.49%，增速较2015年中期微增0.06个百分点，较上年同期回落1.83个百分点。整体来看，上市银行贷款总额稳步增长，但增速明显放缓。 2015年3季度，上市银行存款合计值815883亿元，同比增长7.89%，增速较2015年中期提高了3.25个百分点，较上年同期微增0.28个百分点。第3季度银行存款总额明显增加，但整体增速放缓的趋势难言改变。 2015年3季度，上市银行存贷比平均值为70.5%，较2015年中期提高了1.20个百分点，较上年同期提高了1.56个百分点。主要受删除存贷比不得超过75%的影响。 图表 1 贷款总额 数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所 银行业动态跟踪报告 5 图表 2 存款总额 数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所 图表 3 存贷比 数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所 银行业动态跟踪报告 6 1.2 净息差 2015年3季度，上市银行净息差平均值为2.616%，较2015年中期提升了0.131个百分点，较上年同期微增了0.0025个百分点。净息差提升幅度和空间有限。 2015年3季度，上市银行净利差平均值为2.76%，较2015年中期提搞了0.422个百分点，较上年同期提高了0.14个百分点。2013年3季度以来，净利差季度波动明显，且波幅有扩大迹象。 2015年3季度，上市银行生息资产平均值为65457亿元，同比增长8.836%，增速较2015年中期提高0.90个百分点，较上年同期回落1.43个百分点。生息资产增速整体呈下降趋势，增幅明显趋缓。 图表 4 上市银行净息差均值 数据来源：Wind资讯，爱建证券研究所 银行业动态跟踪报告 7 图