05月28日固定收益研究晨报：利率债短端收益率持续下行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率小幅波动。具体来看，1天期银行间质押式回购利率持平于1.05%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行3P至1.95%的水平，14天期银行间质押式回购利率上行6BP至2.38%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行6BP至2.68%的水平。 2.利率债分析 周三利率债收益率短端收益率回落，中长端收益率涨跌均有。具体来看，1年期国债收益率小幅下行16BP至1.87%的水平，3年期国债收益率下行2BP至2.87%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.50%的水平。政策性金融债收益率同样涨跌均有，其中1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.64%的水平，5年期国开行金融债收益率下行2BP至3.80%的水平。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率小幅上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行6BP至3.37%的水平，5年期AAA级企业债收益率微幅上行至4.25%的水平。AA-级企业债收益率普遍上行，幅度在1-6BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 22 467.7 25 476 21 166.00 上交所 0 0 6 76 0 0 深交所 0 0 5 63 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 22 467.7 36 609 21 166.00 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年05月28日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 利率债短端收益率持续下行 －05月28日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 股票报告网整理http://www.nxny.com 债券晨报 2 2015年05月28日 一、债市展望 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率小幅波动。具体来看，1天期银行间质押式回购利率持平于1.05%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行3P至1.95%的水平，14天期银行间质押式回购利率上行6BP至2.38%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行6BP至2.68%的水平。 2.利率债分析 周三利率债收益率短端收益率回落，中长端收益率涨跌均有。具体来看，1年期国债收益率小幅下行16BP至1.87%的水平，3年期国债收益率下行2BP至2.87%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.50%的水平。政策性金融债收益率同样涨跌均有，其中1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.64%的水平，5年期国开行金融债收益率下行2BP至3.80%的水平。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率小幅上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行6BP至3.37%的水平，5年期AAA级企业债收益率微幅上行至4.25%的水平。AA-级企业债收益率普遍上行，幅度在1-6BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 5月27日，全国银行间市场同业拆借共成交466笔， 总计2875.36亿元，较昨日减少691.05亿元，加权利率1.2811%； 质押式回购共成交3923笔，总计17089.86亿元，较昨日减少472.47亿元， 加权利率1.1928%； 买断式回购共成交1226笔，总计1133.74亿元，较昨日增加25.22亿元， 加权利率1.6250%； 现券买卖市场共成交3323笔，总计3501.61亿元,较昨日减少2.69亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 1.0400 0.00 (216.60) SHIBOR 1W 1.9670 (0.18) (192.60) R001 1.0539 (0.32) (216.25) R007 1.9531 (2.69) (213.00) IBO001 1.0979 1.50 (214.82) IBO007 2.3268 9.32 (180.16) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 5月27日（周三），全国银行间债券市场结算总量为19121.62亿元，股票报告网整理http://www.nxny.com 债券晨报 3 2015年05月28日 较上日增加0.53%，交易结算总笔数为6730笔。其中，质押式回购15389.05亿元，买断式回购841.28亿元，现券交易2858.39亿元，债券借贷32.90亿元。回购利率以下行为主，其中，隔夜回购利率微跌0.1BP至1.038%，7天回购利率与昨日持平，21天回购利率下行8.9BP至2.655%。 今日利率债收益率曲线整体涨跌互现，早盘5年期国债招标小幅低于市场预期，但二级市场整体较为平稳。临近尾盘，部分短期国债出现连续点击双边成交，成交收益率大幅下行。全天来看，国债收益率中长端整体下行1-2BP，金融债收益率整体涨跌互现。政策性金融债方面，国开债收益率曲线各期限涨跌互现。非国开金融债今日收益率整体上行，10年期在150305等券的成交带动下下行2BP至4.13%。今日信用债曲线整体上行。中债铁道债收益率曲线5年期受15铁道MTN001报价及成交带动上行1BP至4.22%。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开10 150.0834 187 4.0023 2 15国开01 81.1411 57 3.4983 3 15国开07 78.2424 95 3.4564 4 15国开09 72.1754 81 4.0547 5 15国开08 68.1608 82 3.7429 6 15附息国债07 62.4737 106 3.3975 7 15国开04 61.2422 16 3.8199 8 14国开01 58.5931 21 3.4485 9 15国开05 50.3127 76 4.1521 10 14附息国债29 48.5406 17 3.5144 (20)(15)(10)(5)050.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-05-262015-05-27024681012140.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-05-262015-05-27股票报告网整理http://www.nxny.com 债券晨报 4 2015年05月28日 数据来源：货币网、上海证券研究所 3.交易所债券成交概览 05月27日，上海证券交易所债券成交共计952,445.28亿元，其中现券成交15,079.28亿元，回购交易规模为937,366亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额74,774.12亿元，其中现券成交2,265.84亿元，回购交易规模为72,508.28亿元。 三、风险提示 1．14辽成大SCP001、14辽成大MTN001、13辽成大MTN002、13辽成大MTN1：辽宁成大样板工程停产 考虑寻求出售 5月28日，每日经济新闻报道，辽宁成大旗下页岩油“样板工程”去年4.4亿元和今年一季度9678万元的巨亏，无奈停产止损。在巨额折旧摊销不断“烧钱”之下，辽宁成大试图出售这个“烫手山芋”。昨日，截至2015年5月，辽宁成大在桦甸油页岩综合项目共投入28.81亿元，累计亏损近10亿元。停产期内，该公司每年计提折旧摊销约1亿元。如果国际油价恢复较高水平，将安排恢复成大弘晟的生产，否则，将长期停止成大弘晟的生产活动。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 漳龙实业 短期融资券 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 11.00 1.00 A-1 国家开发银行,兴业银行 兰花集团 短期融资券 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 6.00 1.00 A-1 建设银行 泰州城投 中期票据 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 10.00 5.00 AA+ 民生银行 远东控股 短期融资券 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 4.00 1.00 A-1 民生银行 漳龙实业 中期票据 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 7.00 5.00 AA+ 光大银行 金鲁班 短期融资券 固定利率 2015-5-28 2015-5-29 2015-6-1 2.00 1.00 A-1 华夏银行,浙商银行 山东省人民政府 政府债券(四期) 固定利率 2015-5-29 2015-6-3 72.00 10.00 AAA 北京银行,广发银行,交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 建湖城投 公司债券 固定利率 2015-5-29 2015-6-1 14.00 7.00 AA 安信证券,中投证券 股票报告网整理http://www.nxny.com 债券晨报 5 2015年05月28日 山东省人民政府 政府债券(一期) 固定利率 2015-5-29 2015-6-3 72.00 3.00 AAA 北京银行,广发银行,交通银行,兴业银行,招商银行,中国工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 山东省人民政府 省政府债券(二期) 固定利率 2015-5-29 2015-6-3 108.00 5.00 AAA 北京银行,广发银行,交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 赣州城投 公司债券 固定利率 2015-5-29 2015-6-1 20.00 7.00 AA+ 招商证券,银河证券 九洲集团 中期票据 固定利率 2015-5-29 2015-6-1 2015-6-2 5.00 5.00 AA 工商银行,中国银行 湛江港集团 中期票据 固定利率 2015-5-29 2015-6-1 2015-6-2 4.00 3.00 AA 建设银行 山东省人民政府 政府债券(三期) 固定利率 2015-5-29 2015-6-3 108.00 7.00 AAA 北京银行,广发银行,交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 高速集团 中期票据 固定利率 2015-5-29 2015-6-2 2015-6-3 25.00 5.00 AAA 浙商银行农业银行 天津高速 中期票据 固定利率 2015-6-1 2015-6-2 2015-6-3 20.00 5.00 AA+ 浦发银行,兴业银行 阳煤集团 中期票据 固定利率 2015-6-1 2015-6-2 2015-6-3 20.00 5.00 AAA 民生银行 天津钢管 短期融资券 固定利率 2015-6-1 2015-6-2 2015-6-3 5.00 1.00 A-1 兴业银行 中国中冶 中期票据 固定利率 2015-6-1 2015-6-3 2015-6-4 50.00 5