天胶周报：沪胶前空止盈,短期或弱势震荡

1 沪胶前空止盈，短期或弱势震荡 市场综述 沪胶大幅下跌后，期现价差得以修复，尽管东南亚已进入正常供应季节及预期未来供应加大，在泰国挺价预期下，原料价格仍保持坚挺，目前国内保税区库存持续下滑，且大量的货集中在少数大型贸易商手中，短期仍将保持偏强格局。 下游近期仍继续疲弱，无论重卡还是汽车数据，仍未止跌，沪胶后期压力依旧。 增量资金已退出，09持仓恢复震荡多空谨慎格局。 操作建议 中长期走势仍是偏空，短期观望。 2014年9月26日 星期一 国投中谷期货研究部 天然橡胶2015-5-25 国投中谷期货周报 能源化工团队 郭校直 Email:guoxiaozhi@gtzg.com.cn 2 一 行情回顾 1.期货行情走势回顾 本周沪胶大幅下跌，主力合约一直跌至13600元/吨附近受到支撑，不过现货市场整体表现异常的抗跌性，大多胶种仅仅小幅下跌应对，随着期货大幅回调，期现价差得到合理修复。截止到5月22日，沪胶主力合约收盘于13895元/吨，大跌2.98%，日胶主力合约下跌0.59%，新加坡RSS近月合约微跌0.16%，轮胎级橡胶上涨1.96%。 市场/合约 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 涨跌幅 RU1509 14255 14630 13545 13895 -425 -2.98% RU1601 15205 15520 14500 14870 -335 -2.20% TOCOM近月 212.5 215.8 208.8 211.5 -2.3 -1.08% TOCOM主力 220.3 224.5 215.3 219.2 -1.3 -0.59% SICOM-RSS近月 184 185 180 182 -0.3 -0.16% SICOM-TSR近月 152.8 156.5 149 156 3 1.96% 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 150.00170.00190.00210.00230.00250.00270.002014010620140411201407112014-10-162015-01-152015-04-20期货收盘价(活跃合约):东京橡胶:RSS3 -1200-1100-1000-900-800-700-600-5002015-03-062015-03-212015-04-052015-04-202015-05-052015-05-20ru 09-01 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002014-01-062014-02-062014-03-062014-04-062014-05-062014-06-062014-07-062014-08-062014-09-062014-10-062014-11-062014-12-062015-01-062015-02-062015-03-062015-04-062015-05-06日胶合约间价差（主力-近月） 3 2 现货市场走势回顾 国内现货：本周天然橡胶人民币报价震荡走低。周二晚盘期货暴跌，毕竟现货跟进吃力，期现价差拉大。周三开盘期货延续跌势，现货市场略有松动，整体走低100-200元/吨，波动较大的是全乳胶和烟片胶，3L胶和复合胶等调整不明显，期现价差有所回归。周四期货窄调整理，且下游需求平淡，基本保持按需采购态势，在期货不乐观的情况下，现货市场主动报盘不积极，部分观望暂不报盘，部分随行就市报价，实单商谈。 市场 生产企业 型号 单位 5月15日平均价 5月22日平均价 周涨跌 涨跌幅 海南 海胶集团 SCRWF 元/吨 - - 云南 云南民营 SCRWF 元/吨 13300 13150 -150 -1.13% 山东 云南农垦 SCRWF 元/吨 12950 12850 -100 -0.77% 天津 云南农垦 SCRWF 元/吨 12900 12800 -100 -0.78% 上海 云南农垦 SCRWF 元/吨 12950 12850 -100 -0.77% 外盘船货：本周外盘干胶市场整体窄幅回落，但表现出较强的抗跌性。一方面当前市场货源供应依然不足，另一方面由于当前国外原料胶水收购价格持续攀升，因此国内商家低价销售意向薄弱。短期内受泰国挺价影响以及主产国割胶积极性较差导致减产预期的提振，外盘价格依然会保持相对坚挺态势。 品种 货源地 5月15日CIF均价 5月22日CIF均价 涨跌 涨跌幅 RSS3 泰国 1845 1850 5 0.27% STR20 泰国 1545 1560 15 0.97% SMR20 马来西亚 1550 1555 5 0.32% SIR20 印度尼西亚 1537.5 1550 12.5 0.81% 保税区现货：本周期货继续回调拖累美金胶报价走低，不过整体跌幅有限。当前保税区库存持续下降，现货1.001.051.101.151.201.251.301.35沪日比值 (800)(600)(400)(200)020040060080010001200沪胶与新加坡RSS3价差（美元） 4 市场相对抗跌；而复合胶炒作情绪较高，和标胶价差再度拉大到100美金附近。 品种 货源地 5月15日青岛保税区报价 5月22日青岛保税区报价 周涨跌 涨跌幅 RSS3（可交割） 泰国 1750 1750 0 0.00% STR20 泰国 1555 1560 5 0.32% SMR20 马来西亚 1550 1555 5 0.32% SIR20 印度尼西亚 1540 1550 10 0.65% 二 贸易观察 1. 原料贸易 本周东南亚产区原料价格整体呈现攀升态势，其中胶水与杯胶价格整体上涨明显，涨幅达5%以上。造成目前这种情况的主要原因在于当前虽然已到全面开割时间，但由于胶农整体割胶积极性一般，导致业者对于未来产量减产的可能提升，从而令原料价格整体上扬 -2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00华东全乳胶与沪胶主力基差 2151 -1500-1000-500050010001500200025003000416054166641725417864184741909419704203142090沪胶主力-渤交所烟片价差 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00泰国RSS3外盘报价与TOCOM基差(美元) -100-5005010015020025030035020130104201305272013/10/172014/3/52014/7/212014-12-042015-04-24泰国STR20与SICOM基差 5 海南产区原料胶水收购价格降低至12.3元/公斤，据当地胶厂反映，当前虽然农垦加工厂已全部开工，但新鲜胶水整体供应量偏低，浓乳产出稀少。据了解，虽然当前海南产区胶水收购价格不断攀升，但仍不及胶农预期，民营加工厂仍有多数尚未开工，整体新胶产出有限，农垦新胶交货日期多为6月底以后。 云南产区整体开工相对稳定，胶水收购价格跌至11元/公斤水平，据当地胶厂了解，部分国营胶厂整体产量今年至今相对持平，但是部分民营胶厂加工量有所下滑，原料整体供应较往年有所下降。 2.进口贸易 从直接进口盈亏看，外盘报价持稳，随着沪胶大跌，进口亏损再次大幅增大，截止周五，烟片内外倒挂降低到95美元，由于保税区现货库存较低，现货紧张，价格坚挺，内外倒挂已大幅缓解，甚或形成顺挂，标胶与复合胶价差再次拉大至100美金。 3540455055606570758085生胶片（泰铢/公斤） 胶水（泰铢/公斤） 杯胶（泰铢/公斤） 57 30354045505560泰国胶水（泰铢/公斤） 6 三、 库存状况 1.上海期货交易所库存 本周上海期货交易所库存减少198至128，016，仓单增加,2,090至104,990，仓单增加主要在上海及山东，预计为套利。 -6000-5000-4000-3000-2000-10000100020000500010000150002000025000300002013010420130619201311282014/4/302014/9/232015/2/27沪胶主力收盘价 泰国RSS3进口盈亏 -150-100-5005010015020025030035040020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27泰国RSS3与保税区价格升贴水 -100-5005010015020025030020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27STR与保税区升贴水 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002007-01-052008-01-052009-01-052010-01-052011-01-052012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05库存小计:天然橡胶:总计 库存期货:天然橡胶 7 2.青岛保税区库存 最新库存统计显示，截至2015年5月15日，青岛保税区橡胶总库存跌破19.48万吨水平，较上月底整体下滑8.4%。天然胶15.58万吨，复合胶2.7万吨，合成胶1.2万吨，其中导致库存迅速下滑的主要原因集中在天然胶与复合胶下滑较多，然而由于7月1日复合胶新规的影响令国内业者对复合胶整体存惜售心理。 四、 进口情况 据北京5月22日消息，中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年4月天然橡胶进口量为218,919吨，环比微降0.7%，比去年同期降13.5%；4月合成橡胶进口129,607吨，环比降9%，同比降4.9%。 五、下游需求 1.轮胎企业一周开工情况 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.0000青岛保税区库存总量 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 05101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 过去5年库存范围 20150.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 8 本周山东地区多数全钢胎生产厂家开工稳定，个别厂家开工微幅提涨拉动整个开工率走高。年度广饶轮胎会展对替换市场的提振有限，目前政策方面基本延续稳定。本周监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率71.68%，较上周涨0.96个百分点。 本周国内半钢轮胎生产厂家开工稳定为主，仅个别轮胎厂家因恐后期电压不稳拖累供应暂时提高了开工水平。目前来看，出口市场的向好带动仍是主推动力，配套市场的需求平淡仍在继续发酵，多数企业对出口的依存度继续加强。本周国内轮胎企业半钢胎开工率为74.60%，较上周上涨0.87个百分点。 汽车产销 4月份的重卡市场，继续“一如既往地”向下直降，毫无传统旺季的“繁荣景象”。国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要