天胶期货周报：本轮继续回调空间不大，建议空单止盈离场

天胶期货周报 本轮继续回调空间不大，建议空单 止盈离场 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月12号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 近期天胶库存持续累库，下游轮胎厂开工恢复中，成品库存得到一定去化，对原料需求不旺，现货市场成交压力较大， 天胶预计需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格受天胶近期低迷影 响有所回调。需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕，预计价格震荡企稳，建议空单止盈观望。 空单止盈短线偏空 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 宏观情绪降温，商品普跌，此轮跟随宏观情绪以及需求复苏不及预期而回调。 二、天胶供需及库存 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。今年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因明年新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） 泰国产区：泰国原料价格胶水48泰铢/公斤，杯胶39.4泰铢/公斤，原料价格下跌。泰国产区正值季节性减产季，东北部处于全年产量末期，南部减产期； 越南产区：越南天然橡胶主产区已经全面停割，新鲜胶水产出暂无，胶块以外来原料为主。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/7/162019/7/162020/7/162021/7/162022/7/16 2018年2019年2020年2021年2022年 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 中国天胶产量（万吨） 2022年12月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76.2万吨，环比增加3.25%，同比增加20.19%，1-12月累计进口量736.0万吨，累计同比增加8.73%。 前期东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 海南交割利润（元/吨） 胶价低迷，抑制原料价格上涨，压缩企业生产利润，工厂对原料采购维持刚需及少量补货，生产积极性无明显提振预期。 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量（辆） 123456789101112 2022年12月全球轻型车销量同比增0.1%至744万辆；经季节调整年化销量降至8270万辆/年，连续第四个月呈下行走势，不过月销量与2021年12月持平。受市场混乱程度加剧影响，2022年全年销量为8100万辆，略低于2021年水平（同比下降0.6%）。 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 2023年1月，中国半钢胎产量为2206万条，环比-48.26%，同比 -36.77%；中国全钢胎产量为589万条，环比-46.89%，同比-30.03%。1月轮胎产量环比大幅下滑。 山东轮胎样本企业成品库存环比走低，截至2023年2月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.54天，环比上周期 （20230119）-3.53天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 43.5天，环比上周期（20230119）-4.81天 本周半钢胎样本企业产能利用率为71.50%，环比+35.10%，同比+63.02%。周内企业内外销订单集中交付，成品库存走低明显，且出现常规型号缺货现象，为补齐订单缺口，企业产能利用率逐步提升至相对高位水平，拉升周内样本企业产能利用率。 本周全钢胎样本企业产能利用率为64.65%，环比+31.46%，同比+54.63%。周内随着样本企业工人陆续到岗，企业产能利用率逐步提升， 加之节后出货顺畅，企业排产积极性高涨，当前样本企业产能利用率维持高位。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎 2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎 2023开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎 2022开工率:汽车轮胎:半钢胎2023开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—1月重卡销量继续同比腰斩 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 1月我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 中国汽车产量（辆） 中国汽车销量（辆） 3500000.0 3000000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 汽车经销商库存预警指数 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 0.00 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 1月乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，环比下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，环比下降40%。 截至2022年12月，中国货运量32亿吨，环比小幅抬升；货运周转量6034.9亿吨公里，环比基本持平。 中国货运量（亿吨） 中国货运周转量（亿吨公里） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 8000.0 7000.0 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年 青岛保税区库存（保税+一般贸易） 青岛保税区保