推出二期持股计划，长期成长值得期待

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 广联达股票代码：002410.SZ 推出二期持股计划，长期成长值得期待 事 项：公司发布公告，拟推出二期员工持股计划，本次持股计划的资金总额为4,564.93万元，持股计划拟通过二级市场购买（含大宗交易、协议转让）的方式取得；参加本期计划的员工共139人，其中董监高5人。本期计划锁定期为12个月，存续期为18个月。 目标价： -RMB 当前股价：18.77RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.颁布二期持股计划，有望充分调动员工积极性 本次员工持股计划覆盖面广，涵盖公司部分高管和核心骨干员工，其中董监高5人将持有份额596.48万份，占总份额之比为13.07%，公司其他核心管理及技术人员134人将持有份额3968.45万份，占总份额之比为86.96%。此次员工持股有望充分调动管理人才和业务骨干积极性，同时彰显对公司成长充满信心。 2.建筑信息化龙头增长动力充足，BIM前景广阔 公司作为行业龙头深耕建筑信息化近20年，传统的工程造价业务随着平台型业务模式的转变和新产品的开发，在存量更新持续和增量购买需求下，增长态势良好；新业务及新产品收入增长明显，两新业务营收占比逐年上升，16年达到64%。BIM作为建筑信息化的未来方向，政策持续加码，百亿前景可期，公司在BIM领域技术和产品储备深厚，14年8月已发布核心产品BIM5D，长期成长值得期待。 3.投资建议： 公司作为建筑行业信息化龙头，A 股稀缺性明显，同时业务结构和模式的转变、新产品的开发带来持续增长动力，结合龙头优势和行业空间，预计2017-2019年净利润分别为5.51\7.01\8.91亿元，EPS分别为0.49\0.63\0.80元，对应PE分别为38\30\24倍，维持推荐评级。 4.风险提示： 建筑行业波动风险；新业务拓展不达预期。 证券分析师：陈宝健 执业编号：S0360517060001 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 联系人：庞倩倩 电话：021-20572539 邮箱：pangqianqian@hcyjs.com 总股本(万股) 111,936 流通A股/B股(万股) 86,696/- 资产负债率(%) 30.7 每股净资产(元) 2.7 市盈率(倍) 48.3 市净率(倍) 7.1 12个月内最高/最低价 19.09/12.67 《广联达（002410）：BIM大有可为》 2017-03-16 《广联达年报点评：转型成效凸显，两新业务增长强劲》 2017-04-07 《广联达（002410）：Q1业绩快速增长，转型效果较为显著》 2017-04-27 -6%8%23%37%16/0716/0916/1117/0117/0317/052016-07-01～2017-06-29 沪深300 广联达 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 软件开发 2017年06月30日 广联达公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 货币资金 2,281 2,931 3,722 4,694 营业收入 2,030 2,659 3,456 4,493 应收票据 0 0 0 0 营业成本 135 146 187 234 应收账款 66 86 112 145 营业税金及附加 37 48 62 81 预付账款 16 18 22 28 销售费用 670 853 1,071 1,348 存货 6 7 9 11 管理费用 975 1,242 1,604 2,080 其他流动资产 46 46 46 46 财务费用 -22 -16 -25 -35 流动资产合计 2,416 3,087 3,911 4,924 资产减值损失 5 0 0 0 其他长期投资 174 174 174 174 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 165 165 165 165 投资收益 15 0 0 0 固定资产 351 259 179 109 营业利润 244 386 557 785 在建工程 0 0 0 0 营业外收入 238 238 238 225 无形资产 123 123 123 123 营业外支出 2 0 0 0 其他非流动资产 1,262 1,262 1,262 1,262 利润总额 480 624 795 1,010 非流动资产合计 2,075 1,983 1,903 1,833 所得税 42 55 70 89 资产合计 4,491 5,071 5,814 6,758 净利润 438 569 725 921 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 14 19 24 30 应付票据 0 0 0 0 归属母公司净利润 423 551 701 891 应付账款 26 28 36 45 NOPLAT 193 337 485 684 预收款项 27 35 45 59 EPS(摊薄)（元） 0.38 0.49 0.63 0.80 其他应付款 9 9 9 9 一年内到期的非流动负债 1 1 1 1 其他流动负债 419 419 419 419 主要财务比率 流动负债合计 482 492 511 533 2016 2017E 2018E 2019E 长期借款 1 1 1 1 成长能力 应付债券 986 986 986 986 营业收入增长率 32.1% 31.0% 30.0% 30.0% 其他非流动负债 1 1 1 1 EBIT增长率 139.4% 74.2% 44.0% 41.0% 非流动负债合计 988 988 988 988 归母净利润增长率 74.9% 30.1% 27.3% 27.1% 负债合计 1,470 1,480 1,498 1,521 获利能力 归属母公司所有者权益 2,960 3,511 4,212 5,102 毛利率 93.3% 94.5% 94.6% 94.8% 少数股东权益 62 80 104 135 净利率 21.6% 21.4% 21.0% 20.5% 所有者权益合计 3,022 3,591 4,316 5,237 ROE 14.3% 15.7% 16.6% 17.5% 负债和股东权益 4,491 5,071 5,814 6,758 ROIC 6.3% 9.2% 11.1% 12.9% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 32.7% 29.2% 25.8% 22.5% 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 债务权益比 32.7% 27.5% 22.9% 18.9% 经营活动现金流 576 587 720 891 流动比率 501.2% 627.2% 766.0% 923.5% 现金收益 220 360 496 685 速动比率 499.9% 625.8% 764.3% 921.5% 存货影响 3 -1 -2 -2 营运能力 经营性应收影响 -5 -22 -31 -39 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.7 经营性应付影响 -32 10 18 23 应收帐款周转天数 12 12 12 12 其他影响 391 238 238 225 应付帐款周转天数 70 70 70 70 投资活动现金流 -839 47 47 47 存货周转天数 17 17 17 17 资本支出 -15 47 47 47 每股指标(元) 股权投资 -127 0 0 0 每股收益 0.38 0.49 0.63 0.80 其他长期资产变化 -697 0 0 0 每股经营现金流 0.51 0.52 0.64 0.80 融资活动现金流 831 16 25 35 每股净资产 2.64 3.14 3.76 4.56 借款增加 985 0 0 0 估值比率 财务费用 22 16 25 35 P/E 50 38 30 24 股东融资 -176 0 0 0 P/B 7 6 5 4 其他长期负债变化 -1 0 0 0 EV/EBITDA 84 53 39 28 资料来源：公司报表、华创证券 广联达公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组分析师介绍 组长、首席分析师：陈宝健 清华大学计算语言学硕士。曾任职于国泰君安证券、安信证券。2017年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。 分析师：邓芳程 华中科技大学硕士。曾任职于长江证券。2017年加入华创证券研究所。 助理分析师：庞倩倩 华南理工大学管理学硕士。曾任职于广证恒生证券。2017年加入华创证券研究所。 分析师：翟炜 北京大学工科硕士。曾任职于信息安全共性技术国家工程研究中心、方正证券研究所。2016年加入华创证券研究所。 助理分析师：侯子超 上海交通大学经济学硕士。2015年加入华创证券研究所。 广联达公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-63214683 duboya@hcyjs.com 申涛 销售经理 shentao@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 广联达公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评