菜粕期货周报：菜粕需求短期偏弱,期价高位下挫

菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 菜粕周报 rapeseed meal weekly Report 相关市场指数图表 菜粕需求短期偏弱 期价高位下挫 要点： 尽管水产需求即将到来旺季，但豆粕与菜粕价差偏弱影响下，豆粕对菜粕需求产生替代效应，令菜粕需求远弱于市场的预期；并且从港口库存反应，目前菜粕库存有所提高，部分加工企业甚至有胀库的现象，短期供需偏宽的情况下，菜粕现货报价继续下调。 操作策略： 菜粕：现货市场来看，目前由于豆粕与菜粕价差缩小，导致菜粕需求偏弱，贸易商普遍持悲观预期，近期菜粕报价小幅下调，而期货市场来看，菜粕基本出现明显的破位，打破2200-2300元/吨的区间挣扎，高位整理转为弱势，下或向下方2100附近甚至前低附近寻找支撑，短期可以试探性在2200附近设立止损位空单持有；不过目前国内菜籽处于开花期，4月下旬将向灌浆期迈进，南方阴雨天气出现或令市场后期情绪较为敏感，并且目前期价贴水弱势震荡，建议空单短线为宜。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院农产品组 研究员：王晓囡 执业编号：F0285589 Email：wangxiaonan_nan@163.com 电话：010-85881129 资料来源：Wind资讯、方正中期 2015年04月13星期一 行情预测：震荡 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、行情回顾 本周菜粕期价震荡后快速下探2200附近重要支撑，下挫后，期价下探幅度加大，本周五期价最低下探2130一线。 2、基本面动态 2.1、菜粕现货价格形势 本周国内大部分油厂停收菜籽，市场交投清淡，各地菜籽价格周度变化不大；菜粕现货报价出现小幅下调，截止到4月10日，湖北襄阳菜粕市场价格下调，目前，当地某生产商35%以上蛋白、灰分9%以内品质国产菜粕报价2250元/吨，价格下调50元/吨。加籽进口菜籽粕报价出现微幅下调，截止到4月10日，广东东莞国产加籽菜粕现货合同报价2320元/吨，或1509+150元/吨，单日跌幅达80元/吨。目前菜粕报价偏弱，甚至广东地区出现负基差报价，是我国菜粕现货市场的首次负基差报价，这种情况通常是加工效益高与需求低迷导致，目前我国菜粕需求偏弱。 2.2压榨利润明显亏损 我们计算油菜籽压榨利润大概可以得出，国产菜籽压榨亏损在千元以上的水平；不过近年来国产菜籽自营压榨亏损情况严重，去年菜油收储政策严格化之后，使得油厂大多为中储粮代开盘价最高价最低价收盘价成交量涨跌幅（%）持仓量持仓变化菜粕15052287.002292.002253.002254.0071312.00(2.42)87180.00-24280.00 菜粕15092161.002172.002130.002132.002799228.00(3.00)1674206.00-85098.00 菜粕16012090.002104.002066.002068.00162092.00(1.57)199762.00-1416.00 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 加工，收取加工费用，代销菜粕；目前大部分企业基本完成了收购以及压榨任务，油厂压榨数量相对降低，市场上主要流通的是进口菜籽压榨，主要开工的厂商也相对集中在沿海地区。目前进口菜籽压榨利润较2014年四季度出现明显的好转，若上游菜籽供应充足，菜粕市场供应或也出现小幅好转。 2.3 豆粕菜粕价差导致需求偏弱 目前我国养殖业低迷导致粕类需求偏弱，价格也难以走强，虽然近期我国生猪养殖业开始回暖，但由于存栏量较低而导致豆粕消费存在滞后性，价格也难有起色，豆粕与菜粕的价差也因素维持在极小的区间，价差在500-600元/吨附近，导致了沿海企业纷纷加大了豆粕对菜粕需求的替代，菜粕需求偏弱是目前市场弱势的主要原因。 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 2.4生长时期关注气候 目前国内长江流域油菜籽处于开花期，但进入4月下旬，将进入灌浆期，尽管本周的倒春寒即将结束，但从天气预报来看，后期我国长江流域仍将面临多雨威胁，特别是厄尔尼诺事件再次到来，通常该年份，我国长江流域会出现多雨的情况，进入灌浆期后关注对菜籽生长的影响。 3、价差和技术分析 3.1基差下行限制期价下行空间 简评：目前期价略有贴水，不过整体二者震荡止跌，若现价在需求旺季到来前提升，或有望带动期价上行，不过目前基差来看，二者走势或相对较为焦灼。 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.2套利 简评：目前基于对供需宽松判断的引导下，远期市场偏弱，菜粕远月期价基本处于贴水运行状态，如果按照持有成本理论而言，反向跨期套利似乎有机会，不过，由于供应市场以及下游水产季节性需求的指引下，1月期价相对9月期价贴水基本处于正常的状况，建议谨慎。 3.3技术分析与操作策略 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 现货市场来看，目前由于豆粕与菜粕价差缩小，导致菜粕需求偏弱，贸易商普遍持悲观预期，近期菜粕报价小幅下调，而期货市场来看，菜粕基本出现明显的破位，打破2200-2300元/吨的区间挣扎，高位整理转为弱势，下或向下方2100附近甚至前低附近寻找支撑，短期可以试探性在2200附近设立止损位空单持有；不过目前国内菜籽处于开花期，4月下旬将向灌浆期迈进，南方阴雨天气出现或令市场后期情绪较为敏感，并且目前期价贴水弱势震荡，建议空单短线为宜。 方正金融，正在你身边。 菜粕周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008