一周集萃 天胶期货：泰国原料延续上涨，沪胶区间震荡

- 1 - 一周集萃 天胶期货 12月17日-12月21日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-12-21 - 2 - 泰国原料延续上涨，沪胶区间震荡 一、宏观数据 ◆美国 11月零售销售月率为0.2%，前值为1.1%，预测值为0.2%；11月工业产出月率为0.6%，前值为-0.2%，预测值为0.3%；12月Markit制造业PMI初值为53.9，前值为55.3，预测值为55.1；12月Markit服务业PMI初值为53.4，前值为54.7，预测值为54.7；10月商业库存月率为0.6%，前值为0.6%，预测值为0.6%；12月纽约联储制造业指数为10.9，前值为23.3，预测值为20.6；11月新屋开工总数年化(万户) 125.6为，前值为121.7，预测值为122.5；第三季度经常帐(亿美元) 为-1248，前值为-1012，预测值为-1243；至12月19日美联储利率决定(上限) 为2.5%，前值为2.25%，预测值为2.5%；12月15日当周初请失业金人数(万人) 为21.4，前值为20.6，预测值为51.6；12月费城联储制造业指数为9.4，前值为12.9，预测值为15。 ◆欧元区 12月制造业PMI初值为51.4，前值为51.8，预测值为51.9；10月季调后贸易帐(亿欧元) 为125，前值为134，预测值为140；11月CPI年率终值为1.9%，前值为2%，预测值为2%；11月CPI月率为-0.2%，前值为0.2%，预测值为-0.2%；10月季调后经常帐(亿欧元) 为230，前值为175.89。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 - 3 - 美联储周三宣布加息25个基点，将联邦基金基准利率提高到2.25%至2.5%的范围，这是美联储今年的第四次加息。受到加息影响，全球股市下跌，市场担心经济增长减缓带动全球石油需求增长减缓，担心供应过剩，恐慌情绪继续蔓延，国际油价再度暴跌。截至2018年12月14日EIA数据显示，美国原油库存量4.41亿桶，比前一周减少49.7万桶；美国汽油库存总量2.3亿桶，比前一周增加176.6万桶；馏分油库存量为1.2亿桶，比前一周减少422.7万桶。原油库存较去年同期增加1.14%；汽油库存较去年同期上涨1.02%；馏分油库存较去年同期减少6.94%。需求方面，美国原油总需求为1740.8万桶/日，较上一周减少2.8万桶/日；美国汽油需求为924.3万桶/日，较前一周增加20.7万桶/日；美国馏分油需求为488.6万桶/日，较前一周增加41.7万桶/日。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 本周，亚洲各产区天胶现货市场价格延续上涨。截至12月20日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1435美元/吨，较上周上涨25美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛主港CIF均价1295美元/吨，较上周上涨25美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1315美元/吨，较上周上涨25美元/吨；越南SVR3L标准胶1295美元/吨，较上周上涨10美元/吨。装船期为1-2月。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：同花顺，海关总署,广州期货 泰国11月出口天然橡胶30.88万吨，同比下降14.4%，环比微降0.7%，其中出口至中国为14.4万吨，同比降19.5%，环比降6.1%。同比来看，本月仅标胶出口量有所增长，增幅为2.9%。烟片、乳胶同比分别下降37%和3.7%。环比来看，烟片增长18.8%，标胶和乳胶分别将6.4%和7.4%。前11月，泰国出口天然橡胶324.1万吨，同比降1.6%，出口中国138.7万吨，同比降11.8%。本月，泰国出口混合胶14.6万吨，同环比增速均超14%。1-11月共出口混合胶127.6万吨，同比增20.4%。前11月，泰国共出口天然橡胶、混合胶451.7万吨，同比增长3.7%；出口中国266.3万吨，同比增长1.2%。 据越南海关总局的统计数据显示，11月，越南出口天然橡胶18万吨，同比增长23.6%，环比下降1.4%。本月出口中国天然橡胶13万吨，同比增长24%，环比增长0.3%。前11月越南出口天然橡胶139.2万吨，同比增长14.8%。出口中国92万吨，同比增长17.5%。 据海关总署数据显示，2018年10月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计67.4万吨，环比上涨23.22%，同比增加0.6%。1-11月份，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）累计进口量为634.1万吨，累计同比微增至0.4%。东南亚产区仍处于产胶旺季，但由于期现价差大幅缩窄，非标套利需求下滑，预计2018年总进口量仅小幅微增。 - 5 - 五、国内市场库存与仓单状况 图7、青岛保税区天胶库存 图8、上海期货交易所天然橡胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 据中国橡胶信息贸易网报道，由于青岛保税区目前统计口径的变化，导致库存数据变化幅度增大，对市场产生较大的影响，据悉近期将暂停公布库存数据。上期所仓单库存延续增长态势，截至12月21日，上期所仓单库存为36.38万吨，较上周增加3.13万吨，同比增加30.9%。 六、下游轮胎开工 图9、轮胎厂开工率 图10、橡胶轮胎外胎产量 数据来源：同花顺，国家统计局，广州期货 下游轮胎开工率本周小幅波动，年末环保压力逐渐趋严，预计轮胎开工率将受到影响。截至12月21日，全钢胎开工率为72.42%，较上周微涨0.05%，半钢胎开工率为66.81%，较上周下跌0.29%。橡胶轮胎外胎产量方面，据国家统计局数据显示，11月轮胎外胎产量为7262万条，环比下降0.27%，同比下降8.46%。1-11月累计产量为80849.01万条，同比大 - 6 - 幅下滑9.22%。 七、汽车市场产销分析 图11、中国汽车市场产销状况 图12、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 数据显示，1-11月国内汽车累计产量为2528.27万辆，累计同比下降2.87%，其中11月汽车产量为249.84万辆，环比减少7.02%，同比下降18.89%。11月份乘用车产量为212.99万辆，环比增加6.03%，同比减少20.46%；商用车产量37.54万辆，环比增加12.97%，同比减少8.71%。11月份汽车销量为254.78万辆，环比增加7.05%，同比下降13.86%。1-11月汽车累计销量为2537.83万辆，同比下降1.94%。11月份汽车经销商库存预警指数为75.1。重卡市场方面，11月份重型货车销量为8.93万辆，环比增加11.2%，同比上涨5.3%，结束连续4个月同比下滑，其中重型货车销量为1.88万辆，同比下滑10.4%，重型货车非完整型车辆销量为2.3万辆，同比下跌7.82%，半挂牵引车销量为4.75万辆，同比大幅上涨22%。总体来说，汽车市场依旧低迷，预计全年汽车市场将呈现出负增长态势。 - 7 - 八、天胶价差结构跟踪 图13、天然橡胶基差 图14、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 本周沪胶延续震荡趋势，现货价小幅上行。截至12月21日，全乳胶上海主流价格为10525元/吨，主力合约收盘价11325元/吨，基差为-800元/吨，较上周上涨95元/吨。华东顺丁橡胶主流价为11650元/吨，较上周下跌50元/吨。顺丁橡胶与全乳胶价差为1125元/吨，较上周缩窄175元/吨。受到原油价格拖累影响，丁二烯价格出现下跌。由于成本端走弱，合成胶价格本周小幅下滑。 九、沪胶行情 图15：RU1905走势图 数据来源：文华财经 - 8 - 十、行情展望 本周沪胶维持震荡，主力合约RU1905最高价触及为11550元/吨，最低价为11240元/吨。国内产区已经逐步进入停割期，国内天胶原料供应逐渐减少。东南亚产区目前依旧处于产胶旺季，天胶供应量充裕。尽管目前东南亚地区处于割胶旺季，但由于沪胶价格处于相对低位，在基差明显缩窄的情况下，预计2018年国内橡胶总进口量仅小幅上涨。泰国产胶方面，由于降雨增多以及政府橡胶政策的提振，导致天胶原料价格连续小幅上涨，也因此促使外盘TOCOM橡胶以及SICOM TSR20价格呈现出震荡上行趋势。国内沪胶价格则维持震荡态势，周五由于原油价格下滑以及宏观经济走弱影响，期价出现回落。国内橡胶显性库存依旧持续上涨，天胶库存压力依旧，将抑制沪胶上行空间。下游整体需求未出现增长点，在中美贸易摩擦未有明显改善的情况下，轮胎出口形势依旧较为严峻。年末下游消费逐渐走弱，叠加环保政策或趋严，下游轮胎开工率将小幅回落。总体来看，沪胶基本面依旧弱势，难以支撑沪胶稳定上行。预计下周沪胶将受到外盘带动小幅上涨，但上涨空间依旧受到基本面抑制，需关注橡胶主产国橡胶政策动向以及原油价格的波动带给天胶的影响。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。