2016年机械行业年度策略专题：中长期布局中国高端制造，把握创新主题机会
[Table_Title] 证券研究报告•行业研究•机械行业 2016年机械行业年度策略专题 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_MainInfo] 中长期布局中国高端制造，把握创新主题机会 投资评级：增持（维持） 投资要点 大周期向下，中长期布局高端制造，把握创新主题机会 经济新常态下，大周期下行对以固定资产投资为拉动的传统机械行业公司冲击甚大，传统行业业务转型诉求迫切，体制改革、创新势在必行；中国要跨越目前的“中等收入陷阱”，对标日韩经验发展高端制造势在必行，中国高端制造仍值得中长期布局。同时我们看好2016年3大创新科技主题性机会：农业植保无人机、服务机器人、量子通信。军民融合深度发展，中长期看好民参军。 高端装备建议继续超配核电，标配智能制造、高铁 跨越中等收入陷阱，发展高端装备势在必行。我们看好核电主题持续+订单叠加，建议持续超配，重点推荐应流股份、南风股份；看好中核科技、台海核电、通裕重工、海陆重工等； 标配智能制造，看好国家政策+市场双轮驱动，国产企业进口替代加速，重点推荐双环传动、天奇股份、永利股份，看好华中数控、海得控制、东富龙、机器人；标配高铁，看好高铁出海+城轨普及维持版块高景气，看好康尼机电、鼎汉技术、永贵电气。 把握3大主题：农用植保无人机、服务机器人、量子通信 低渗透率的无人机农业植保方式有望成为我国未来植保主流，目前市场处拐点，看好未来“互联网+农业+无人机”服务一体化带来的千亿市场，重点推荐隆鑫通用；关注德奥通航、新安股份。 我国服务机器人市场目前80亿，有望3年3倍，看好其人工智能、语音识别等核心技术，关注川大智胜、劲拓股份、康力电梯、博实股份、GQY视讯等； 信息安全需求倒逼量子通信加快产业化，我国量子通信市场空间百亿+、产研世界领先，有望受益国家十三五重大科技项目支持拐点向上，看好四创电子、三力士、华工科技。 军民融合深度发展，中长期看好民参军机会，建议超配 今年11月习主席在中央军委改革会议会议强调“全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路”，高层力挺有望极大推进“民参军”的进程。民参军的已逐步具备较好的政策环境、人才与资金储备，我们看好明年民参军步伐加快，重点推荐电科院、苏试试验；看好三力士、海特高新、威海广泰、鼎立股份等。 工程机械：底部缓慢出清、看好转型+一带一路主题机会 预计2016年龙头公司中联重科、三一重工将加速转型、一带一路也将提升公司估值水平，建议重点关注。 看好资产重组型国企改革，继续看好兵器集团的确定性机会 供给侧改革+国企改革双轮加速国企兼并重组，继续推荐资产证券化率低、改革空间大、机会较为确定的兵器集团。我们继续看好北化股份、凌云股份、北方国际、北方股份、光电股份等。 十大金股：隆鑫通用、应流股份、电科院、双环传动、天奇股份、南风股份、苏试试验、永利股份、中联重科、三一重工 [Table_AuthorInfo] 2015年12月28日 机械行业首席分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 分析师 黄海方 执业资格证书号码：S0600511010016 0512-62938653 huanghf@dwzq.com.cn 分析师 周尔双 执业资格证书号码：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 联系人 石炯 18589055095 shijiong@dwzq.com.cn 行业走势 [Table_ReportInfo] 相关研究 行业深度报告：中国制造2025——智能制造专题研究：献礼世界机器人大会：大国崛起，中国智造值得中长期布局 2015.11.17 行业深度报告：寻找下一个军工“盛宴“，中国兵器工业集团 2015.10.08 行业深度报告：重磅催化剂将不断出台，建议四季度超配核电2015.09.14 公司深度：华中数控（300161）：稀缺国产数控系统龙头，3C应用贡献高业绩弹性 2015.11.16 公司深度：浙富控股（002266）：坚定“大能源+互联网”战略，看好核电、中国好声音双引擎 2015.08.15 公司深度：应流股份（603308）：15亿增发加码航空发动机新产品和员工持股计划 2015.07.15 公司深度：东富龙（300171）：快速发展精准医疗，打造制药工业4.0 2015.07.17 公司深度：通裕重工（300185）：新能源环保化发展，智能核废料处理 2015．06.15 天奇股份（002009）：无条件过会，中长期看好汽车拆解+汽车工业4.0 2015.10.25 第2页 2016年机械行业年度策略 2015年12月28日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资概要： 1、驱动因素&关键假设&主要预测： （1）高端装备：核电：主题持续+订单叠加；智能制造：国家政策+市场双轮驱动，国产企业进口替代加速；高铁；高铁出海+城轨普及维持版块高景气；国企改革：16年政策加速释放+国改行动展开；民参军：军改落地加速民参军进程；工程机械：估值反映悲观预期，关注转型+一带一路；仪器仪表：多因素催化，高成长确立。 （2）十三五期间，农业植保无人机、服务机器人、量子通信有望迎来产业化拐点，低渗透率的无人机农业植保方式有望成为未来主流&市场处拐点期，人工智能等趋势深化有望促进服务机器人放量，量子通信十三五期间国家将再部署一批体现国家战略的重大科技项目。 2、我们与市场不同的观点： （1）高端制造版块：虽然宏观经济下行将一定程度上影响高端制造需求，但我们认为中国要跨越目前的“中等收入陷阱”，对标日韩经验发展高端制造势在必行。我们认为核电、智能制造、高铁等高端制造版块行情可持续； （2）对于农业植保无人机、服务机器人、量子通信3个新兴主题，市场可能认为他们离产业化阶段还比较远。但我们研究发现，每个主题均具产业化的政策支持与产业环境，我们认为他们正处产业化导入初期，有较大估值提升空间，主题投资价值凸显； （3）传统产业改革转型方面：我们仅看好资产重组型的国企改革、其市值弹性兑现较快；民参军方面以往市场认为民企很难进入军方供应链，但我们认为现在政策与产业环境已发生改变，部分民企已成为军方重要供应商；工程机械市场目前虽然还处下行周期中，但我们看好龙头的积极转型及一带一路可能带来的业绩弹性。 3、投资建议： 十大金股： 农业植保无人机推荐：隆鑫通用； 核电装备推荐应流股份、南风股份； 智能制造推荐双环传动、天奇股份、永利股份； 民参军推荐：电科院、苏试试验； 传统制造转型：中联重科、三一重工。 催化剂： （1）农业植保无人机、服务机器人、量子工程：无人机农业植保相关扶持政策出台，服务机器人核心技术人工智能、语音识别、人脸识别获突破，十三五国家量子工程重大科技项目部署； （2）高端装备：核电：内陆重启、核电出海斩获大订单，智能制造：国家政策超预期、进口替代加速、核心零部件技术突破，高铁：出口斩获大订单、核心零部件国产化突破； （3）国企改革：兵器集团旗下上市平台陆续加速重组； 风险因素： （1）农业植保无人机、服务机器人、量子工程产业过程中遇到瓶颈； （2）高端装备：核电、高铁出海低于预期，智能制造低端产业过剩； （3）国企改革力度低于预期。 第3页 2016年机械行业年度策略 2015年12月28日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 传统产业转型，看好创新&改革的主题投资机会 ............................. 8 1.1. 行情回顾： 行业年初至今涨幅31%，处全行业中游 ............
