聚丙烯期货日报：原油价格小幅走低 期价上行空间有限

PP日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 聚丙烯期货日报 Polyolefin Daily Report Report 原油价格小幅走低 期价上行空间有限 原油市场：美国原油库存连续十周增长，欧美原油期货急跌近4%。WTI结算价自8月份以来首次跌破每桶40美元，布伦特原油期货接近2009年3月份以来低点。强劲的美元汇率也打压以美元计价的石油市场气氛。周三(12月2日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2016年1月期货结算价每桶39.94美元，比前一交易日下跌1.91美元，交易区间39.84-41.97美元。 现货情况：昨日国内PP市场行情延续涨势，价格涨幅收窄至100元/吨左右。期货延续高开走低，石化华南、中油华南、东北等出厂价补涨，加大对货源成本支撑，商家继续试探高报出货，但对后市心态偏谨慎。下游工厂延续按需采购，对高价货源抵触情绪增强，实盘成交以满足刚需为主。昨日华北市场拉丝主流报价在6500-6550元/吨，华东市场拉丝主流报价在6700-6800元/吨，华南市场拉丝主流报价在6750-7300元/吨。 下游市场：上周聚丙烯下游企业开工情况较前一周略有好转。随着原料库存的大幅走低，下游产成品价格继续走低，部分下游企业新增订单增加，开工积极性较前期略有好转；多少下游企业因出货不畅，产成品库存较高，多维持正常生产。整体看来，下游企业新增订单有限，需求短期内难以实质性放大。 操作策略： 一、现货价格：昨日国内PP市场行情延续涨势，价格涨幅收窄至100元/吨左右。期货延续高开走低，石化华南、中油华南、东北等出厂价补涨，加大对货源成本支撑，商家继续试探高报出货，但对后市心态偏谨慎。下游工厂延续按需采购，对高价货源抵触情绪增强，实盘成交以满足刚需为主。昨日华北市场拉丝主流报价在6500-6550元/吨，华东市场拉丝主流报价在6700-6800元/吨，华南市场拉丝主流报价在6750-7300元/吨。二、下游开工：上周聚丙烯下游企业开工情况较前一周略有好转。随着原料库存的大幅走低，下游产成品价格继续走低，部分下游企业新增订单增加，开工积极性较前期略有好。整体看来，下游企业新增订单有限，需求短期内难以实质性放大。操作上，在低油价、终端需求偏弱的情况下，建议维持逢高沽空为主思路不变，05合约多单可逐步止盈。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年12月3日 行情预测：震荡 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 图1：PP跨期价差小幅走高 L-PP价差整体大幅走高 资料来源：方正中期研究院 截止12月1日，PP601合约和605合约价差为390元/吨，跨期价差小幅走高。同时塑料与PP价差目昨日大幅走高，二者价差维持在1960元/吨，表明塑料价格跌幅小于PP。 图2：国际油价持续低位震荡 PP价格大幅反弹承压较大 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，原油价格与PP价格相关性较高，因此国际油价走势在很大程度上影响了PP价格重心。就目前来看，国际原油价格短期难以出现大幅反转，因此国内化工品价格整体重心下移不可逆转。 9011013015017019021023025027029031033035037015/0715/0815/0915/1015/1115/12PP601-PP6056007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50015/0315/0515/0715/0915/11L601-PP6012503003504004505005506006507007507,0008,0009,00010,00011,00012,000Brent原油与PP价格相关性分析 6570758085909510010511011510305070901101301502000/62001/62002/62003/62004/62005/62006/62007/62008/62009/62010/62011/62012/62013/62014/62015/62016/6IPE布油 美元指数 逆序 右轴 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 图3：裂解价差持续小幅走低 IPE布油-WTI原油价格重心下移 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，PP裂解价差持续小幅走低，主因在于丙烯价格大幅下降。同时可以看出当前石脑油价格并未出现大幅走低迹象，在此情况下国内丙烯利润或大幅缩水。 图4： 内盘现货价格低位震荡 内外价差冲高回落 资料来源：方正中期研究院 昨日国内PP市场价格多数走高。石化华东出厂价大幅上调，带动市场看涨氛围，商家报价不同程度走高，但华南、华北地区涨幅有限，观望氛围依然浓厚，成交跟进略显不足。昨日华北拉丝主流报价在6250-6400元/吨，华东拉丝主流报价在6550-6900元/吨，华南拉丝主流报价在6700-7250元/吨。 01002003004005006007004006008001,0001,2001,4001,6001,80011/0211/0812/0212/0813/0213/0814/0214/0815/0215/0816/02丙烯-石脑油 右轴 石脑油CFR日本 丙烯CFR中国 -20-1001020304002/1104/1106/1108/1110/1112/1114/11IPE布油-WTI原油 6500750085009500105001150012500PP华东 100015002000250030003500PP华东-CFR远东 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5：亚洲PP粒市场价格对比 品种 最低价 最高价 本周均价 上周均价 涨跌幅 到岸 拉丝 869 871 870 880 -10 CFR远东 注塑 869 871 870 880 -10 CFR远东 拉丝 929 931 930 940 -10 CFR东南亚 注塑 929 931 930 940 -10 CFR东南亚 拉丝/注塑 938 940 939 960 -21 CFR南亚 IPP膜料 889 891 890 900 -10 CFR远东 IPP膜料 949 951 950 960 -10 CFR东南亚 IPP膜料 958 960 959 980 -21 CFR南亚 BOPP膜料 879 881 880 890 -10 CFR远东 BOPP膜料 944 946 945 955 -10 CFR东南亚 BOPP膜料 964 966 965 975 -10 CFR南亚 共聚 919 921 920 930 -10 CFR远东 共聚 979 981 980 990 -10 CFR东南亚 共聚 999 1001 1000 1010 -10 CFR南亚 资料来源：隆众网、方正中期研究院整理 上周中国买家放弃了进口原料市场，选择了价格更低的国内原料，亚洲聚丙烯本周弱势延续。截至上周三CFR远东拉丝下滑10美元/吨，报870美元/吨。中国国内聚丙烯生产商出厂价的下调使成本面支撑松动，迫使贸易商报盘降低。在南亚，由于排灯节PP市场略显清淡，市场报盘跌21美元/吨报939美元/吨。但贸易商表示由于PP供应端略显紧张，市场价格下行空间有限。 图6：石化装置检修统计 生产企业 产能（万吨/年） 停车原因 停车时间 开车时间 天津大港 10万吨 停车检修 2013年5月4日 不详 山东玉皇 10万吨 现产粉料 2014年3月29日 不详 庆阳石化 10万吨 停车检修 2013年8月15日 不详 辽阳石化 5万吨 故障停车 2011年10月5日 不详 辽通化工 老装置6万吨 停车检修 2014年6月9日 不详 洛阳石化 23万吨 停车检修 2015年9月30日 2015年11月30日 湛江东兴 14万吨 停车检修 2015年10月4日 不详 福建联合 老装置12万吨 停车检修 2015年10月20日 计划40天 资料来源：隆众网、方正中期研究院整理 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 PP装置方面：扬子一聚A线、镇海新装置恢复开车，然中原、洛阳、湛江东兴、中海壳牌、蒲城等装置继续停车，且周内新增济南炼厂停车检修，预计华东地区货源供应量未来稳中有增，其他地区相对变化不大。 图7：农用薄膜产量同比小幅增加 塑料薄膜产量冲高回落 资料来源：方正中期研究院 截止9月国内塑料薄膜产量为117.44万吨，相较8月增加7.98万吨，同比增长6.93%；农用薄膜产量21.35万吨，相较8月增加1.56万吨，同比增长12.72%，整体来看目前聚丙烯下游产量相比前期持平，薄膜产量小幅增加。 图8： PP生产利润近期缩水 进口开始盈利 资料来源：方正中期研究院 -10010203040506057911131517192103/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02农用薄膜产量 农用薄膜产量同比 -10-5051015202530203040506070809010011012003/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02塑料薄膜产量 塑料薄膜产量同比 -500050010001500600070008000900010000110001200014/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/12进口利润 PP现货价格 进口成本 50010001500200025003000600070008000900010000110001200014/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/01PP生产利润（右轴） PP出厂价 PP生产成本 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大