聚丙烯期货日报：原油价格震荡下行，期价上行空间有限

PP日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 聚丙烯期货日报 Polyolefin Daily Report Report 原油价格震荡下行 期价上行空间有限 原油市场：全球股市下跌再次引发市场对经济增长减缓的担忧，加之伊朗将在近日内被解除制裁，欧美原油期货暴跌6%，12年来结算价首次跌破每桶30美元。周五(1月15日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2016年2月期货结算价每桶29.42美元，比前一交易日下跌1.78美元，交易区间29.13-31.18美元。 现货情况：国际油价继续向下突破30美元/桶左右的水平，打压聚丙烯现货市场心态，部分经销商率先倒挂报盘，石化企业承压纷纷降价。以余姚市场绍兴三圆T30S为例，周均价环比降4.53%。目前北方市场低位虽然已经向下突破了6000元/吨的关键心理关口，但现货市场随后表现出的抗跌能力较强，临近周末，市场继续下跌速度明显放缓。 下游市场：截止1月15日，聚丙烯下游企业开工变化不大，其中塑编、BOPP、注塑企业开工率环比持平。塑编企业订单稳定，工厂维持按需采购，备货意愿依旧不高，对当前原料价格仍有看跌预期，整体开工率维持稳定。BOPP膜厂订单相对稳定，原料价格持稳，市场交投气氛好转，工厂适度补仓，但对后市心态依然偏谨慎。注塑企业制品库存积压情况有所缓解，工厂订单基本稳定，厂家采购力度不大，但备货意愿有所增加，注塑企业整体开工率趋稳。 操作策略： 一、原油方面：OPEC产量维持高位，美国原油维持高产，伊朗出口解禁在即，使得原油供应压力进一步增加；中国经济仍存下行压力，需求难以有效改善，以上因素使得国际油价下破30美元/桶，对PP价格形成较强压制。二、PP现货方面：国内PP市场价格大稳小动，部分市场价格小幅高报。石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。下游工厂受原油暴跌影响，主动接货意愿不强，市场观望气氛较为浓厚。周一华北市场拉丝主流报价在6050-6200元/吨，华东市场拉丝主流报价在6150-6200元/吨，华南市场拉丝主流报价在6200-6500元/吨。操作方面：近期原油价格维持低位，短期PP价格上行空间有限，相比逢高沽空我们认为逢低做多安全边际较高。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2016年1月19日 行情预测：震荡 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 图1：PP跨期价差持续高位 期现基差逐渐缩小 资料来源：方正中期研究院 截止1月18日，PP605合约和609合约价差为256元/吨，跨期价差持续走高，主要是由于09合约涨幅近期小于05合约。同时PP期现基差贴水修复，目前二者价差在566元/吨，基差贴水小幅扩大。 图2：国际油价持续低位震荡 PP价格大幅反弹承压较大 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，原油价格与PP价格相关性较高，因此国际油价走势在很大程度上影响了PP价格重心。就目前来看，国际原油价格短期难以出现大幅反转，因此国内化工品价格整体重心下移不可逆转。 -500501001502002503002015/09/172015/10/022015/10/172015/11/012015/11/162015/12/012015/12/162015/12/312016/01/152016/01/30PP605-PP609-1,600-1,400-1,200-1,000-800-600-400-200020040014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/12PP期货收盘价-绍兴三园（T30S) 2503003504004505005506006507007507,0008,0009,00010,00011,00012,000Brent原油与PP价格相关性分析 6570758085909510010511011510305070901101301502000/62001/62002/62003/62004/62005/62006/62007/62008/62009/62010/62011/62012/62013/62014/62015/62016/6IPE布油 美元指数 逆序 右轴 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 图3：裂解价差持续低位 厂商利润大幅缩水 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，PP裂解价差持续低位，主因在于丙烯价格在2014年8月大幅下降，使得裂解价差至今处于相对低位。当前石脑油价格未持续大幅下降，二者价差处于低位，也说明国内丙烯利润大幅缩水。 图4： 内盘现货价格低位震荡 内外价差冲高回落 资料来源：方正中期研究院 国内PP市场价格大稳小动，部分市场价格小幅高报。石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。下游工厂受原油暴跌影响，主动接货意愿不强，市场观望气氛较为浓厚。周一华北市场拉丝主流报价在6050-6200元/吨，华东市场拉丝主流报价在6150-6200元/吨，华南市场拉丝主流报价在6200-6500元/吨。 01002003004005006007003005007009001,1001,3001,5001,70011/0211/0812/0212/0813/0213/0814/0214/0815/0215/0816/02丙烯-石脑油 右轴 石脑油CFR日本 丙烯CFR中国 6000700080009000100001100012000PP华东 10001500200025003000350014/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/01PP华东-CFR远东 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5：PP美金市场价格分析 品种 1月7日 1月14日 涨跌 备注 均聚拉丝 830-860 830-850 -5 刚需采购 均聚注塑 830-860 830-850 -5 询盘一般 共聚 910-950 910-950 0 交投偏淡 透明料 1040-1060 1040-1060 0 成交一般 资料来源：卓创网、方正中期研究院整理 截止1月15日聚丙烯美金市场稳中走低，波动幅度有限。均聚市场价格小幅波动，贸易商对印度、沙特拉丝和注塑报价在830-850美元/吨，部分带远期信用证。下游买家多还盘在820-830美元/吨。沙特和印度膜料报价在850-890美元/吨，下游买家低价还盘，成交僵持。共聚方面贸易商对近期到港的沙特共聚报940美元/吨，即期。透明料市场变化不大，贸易商报价稳定，实盘可商谈。 图6：石化装置检修统计 石化名称 停车产能 停车原因 停车时间 开车时间 庆阳石化 10万吨/年 停车检修 13年8月15日 待定 锦西石化 15万吨/年 停车检修 14年3月29日 待定 山东玉皇 10万吨/年 现产粉料 14年1月11日 待定 大港石化 10万吨/年 停车检修 14年3月1日 待定 辽通化工 老装置6万吨/年 停车检修 14年6月11日 待定 洛阳石化 老线14万吨/年 长期停车 14年8月4日 待定 福建联合 老线12万吨/年 计划检修 15年11月20日 待定 北海炼厂 20万吨/年 停车检修 15年11月23日 1月下旬 广州石化 14万吨/年 停车检修 15年11月30日 待定 蒲城清洁 40万吨/年 停车检修 16年1月4日 计划1月9日 大唐多伦 二线23万吨/年 停车检修 15年12月30日 待定 燕山石化 一线12万吨/年 临时停车 1月7日 待定 大唐多伦 一线23万吨/年 停车检修 1月8日 预计2周 资料来源：卓创网、方正中期研究院整理 上周我国聚丙烯装置检修损失量约在4.35万吨，环比上周的3.56万吨增加22.19%。除长期停车装置外，新增蒲城、福炼等装置停车检修，恢复开车装置少，市场整体货源供应量较上周有所减少。 图7：农用薄膜产量同比小幅增加 塑料薄膜产量冲高回落 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截止11月国内塑料薄膜产量为117.44万吨，相较8月增加7.98万吨，同比增长6.93%；农用薄膜产量21.35万吨，相较8月增加1.56万吨，同比增长12.72%，整体来看目前聚丙烯下游产量相比前期持平，薄膜产量小幅增加。 图8： PP生产利润近期缩水 进口开始盈利 资料来源：方正中期研究院 -10010203040506057911131517192103/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02农用薄膜产量 农用薄膜产量同比 -10-5051015202530203040506070809010011012003/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02塑料薄膜产量 塑料薄膜产量同比 -500050010001500600070008000900010000110001200014/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/02进口利润 PP现货价格 进口成本 50010001500200025003000600070008000900010000110001200014/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/01PP生产利润（右轴） PP出厂价 PP生产成本 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边