农业装备十年路线图点评：农机行业迎发展机遇

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015年11月27日 农业装备十年路线图点评 评级：优异 事件：《中国制造2025》重点领域技术路线图显示，到2025年，农业工业总产值要达到8000亿元，国产农机产品市场占有率95%以上，200马力以上大型拖拉机和采棉机等高端产品市场占有率达60%。除此之外，路线图显示，未来十年大宗粮食和战略性经济作物生产全程机械品种齐全，农机装备信息收集、智能决策和精准作业能力显著提高，形成面向农业生产的信息化整体解决方案。智能播种施肥、植保、收获机械等投入使用，化肥和农药有效利用率达到50%以上。全面掌握核心装置制造和整机可靠性关键技术，拖拉机和联合收割机平均无故障时间分别达到350小时和100小时。 点评：  我国农业机械化水平低，发展不均衡。在农业机械方面，我国小麦机收和机播普及率已经较高，但是水稻和玉米的机收机播率较低，2014年，全国农业机械总动力达10.76亿千瓦，同比增长3.57%，农机化水平达到61%以上，但是地区间发展极不均衡，全国只有9个省份的机械化水平在70%以上，还有4个省份低于40%，贵州不到20%，我国农机推广空间仍然巨大。  机械化水平低导致农业生产成本高。从我国的农业生产成本结构来看，人力成本构成了我国农业生产的主要成本，玉米人工成本占比45%，中籼稻的人工成本占比更是高达51%。人工成本高企推高了农业生产成本并进一步推高农产品价格。  土地流转改革带动农业机械化大发展。我国长期存在的小农分散经营不利于机械的推广应用。近年来，我国不断加大农地流转改革，促进农业规模化经营，促进家庭农场、专业大户和合作社等规模化经营组织的发展，为农业机械的推广应用提供了广阔的市场需求。  风险提示：1、国家政策变更或执行不到位；2、国外厂商竞争风险；3、土地规模化经营推进不及预期 最近52周走势： 相关研究报告： 报告作者： 王承 执业证书编号：S0590513090004 联系人： 王承、魏振亚 电话：0510-85601621 0510-85630532 Email：wangc@glsc.com.cn weizy@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 农林牧渔 农机行业迎发展机遇 证券研究 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 1、我国农业机械化水平依旧偏低，国家加大对农机购置补贴 在农业机械方面，我国小麦机收和机播普及率已经较高，但是水稻和玉米的机收机播率较低，2014年，全国农业机械总动力达10.76亿千瓦，同比增长3.57%，农机化水平达到61%以上，但是地区间发展极不均衡，全国只有9个省份的机械化水平在70%以上，还有4个省份低于40%，贵州不到20%，我国农机推广空间仍然巨大。 为提升我国农业机械的推广和使用，国家多次出台政策加大对农机购置进行的补贴。2015年农业部办公厅财政部办公厅关于印发《2015-2017年农业机械购置补贴实施指导意见》，指出 按照“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的目标要求，中央财政资金重点补贴粮棉油糖等主要农作物生产关键环节所需机具，兼顾畜牧业、渔业、设施农业、林果业及农产品初加工发展所需机具，力争用3年左右时间着力提升粮棉油糖等主要农作物生产全程机械化水平。中央财政资金补贴机具种类范围为11大类43个小类137个品目。 在补贴标准方面，一般农机每档次产品补贴额原则上按不超过该档产品上年平均销售价格的30%测算，单机补贴额不超过5万元；挤奶机械、烘干机单机补贴额不超过12万元；100马力以上大型拖拉机、高性能青饲料收获机、大型免耕播种机、大型联合收割机、水稻大型浸种催芽程控设备单机补贴额不超过15万元；200马力以上拖拉机单机补贴额不超过25万元；大型甘蔗收获机单机补贴额不超过40万元；大型棉花采摘机单机补贴额不超过60万元。 图表1：我国财政对农机购置补贴资金持续增长（亿） 数据来源：国家工商总局国联证券研究所 2014年，农机购置补贴政策已连续实施了11年。补贴资金从2004年的7000万元增长到2014年的236.5亿元，累计投入资金约1200亿元，补贴购置各类农机具超过3500万台(套)；2014年全国农机总动力预计达到10.5亿千瓦，比 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2004年增加4.1亿千瓦，增长64%；装备结构加快向大马力、多功能、高性能方向发展，大中型拖拉机、联合收获机、水稻插秧机保有量分别超过558万台、152万台和66万台，分别是2004年的5倍、3.7倍和9.8倍。经济作物、畜牧水产养殖、林果业及农产品初加工机械保有量快速增长。 2、人力成本构成我国农业生产的主要成本 从我国的农业生产成本结构来看，人力成本构成了我国农业生产的主要成本，玉米人工成本占比45%，中籼稻的人工成本占比更是高达51%。人工成本高企推高了我国粮食生产成本，从而推高我国农产品价格，使得我国农产品价格显著高于国际水平。随着我国经济社会的发展，人力成本越来越高，农业也急需改变现在的人力密集型的耕作方式，通过土地流转促进规模经营，同时加大机械的使用降低农业生产成本，提升农业生产效率，将成为我国农业发展的重要方向。 图表2：人工成本构成玉米生产的主要部分(元) 图表3：人工成本构成中籼稻生产的主要部分(元) 数据来源：世界银行国联证券研究所 数据来源：世界银行国联证券研究所 3、土地流转改革推进规模经营，推动农机大发展 2013年中央一号文件提出，鼓励和支持承包土地向专业大户、家庭农场、农民合作社流转。继续增加农业补贴资金规模，新增补贴向主产区和优势产区集中，向专业大户、家庭农场、农民合作社等新型生产经营主体倾斜。规模化种植有利于科学种田，提升农业的生产效率；有利于提升农业生产的社会化，实现专业化生产；有利于农业产量的提升、成本下降以及农民收入的提高。 近年来，政府政策不断加大对于农业规模化种植的补贴，目前，农户种粮的补贴约为130元/亩，但对于规模在300亩以上的粮食种植补贴则可达到230元/亩。政策的导向也促进了我国农业生产规模化的快速发展。家庭农场、专业大户和农民合作社等规模化生产经营的组织迅速增加。2014年， 我国农民专业合作社达到128.88万个，较2013年增长了31.18%，出资总额达到2.73万亿，增长了44.15%。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表4：我国农民合作社数量持续快速增加（万） 数据来源：国家工商总局国联证券研究所 根据农业部的统计，截至2012年底，全国30个省、区、市(不含西藏)共有家庭农场87.7万个，经营耕地面积达到1.76亿亩，占全国承包耕地面积的13.4%。平均每个家庭农场有劳动力6.01人，其中家庭成员4.33人，长期雇工1.68人。2012年全国家庭农场经营总收入为1620亿元，单个家庭农场的平均收入为18.47万元 ，家庭农场的平均经营规模达到200.2亩，是全国承包农户平均经营耕地面积7.5亩的近27倍。 图表5：我国家庭农场的规模分布以50亩以下为主（万） 图表6：种植业占家庭农场的比重最大（万） 数据来源：农业部国联证券研究所 数据来源：农业部国联证券研究所 我们认为，农业规模化经营是我国农业发展的必然之路，是实现农业现代化的基本条件，而农业规模化经营的推进能够有效的推进农业机械的推广和使用，未来十年将迎来农业机械的大发展时期。 重点推荐标的： 星光农机（603789）：1、公司主营为星光系列联合收割机，适用于小麦、水稻和油菜的收获，是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型；2、目前我国水 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 稻和油菜的机械化水平低，提升空间较大，公司业绩具有较大弹性。 隆鑫通用（603766）：1、2015年，公司合资成立的无人机公司开发的农业植保无人机XV-2首次场外试飞成功，预计年内开展农业植保业务2、公司借助农业无人机进行“无人机+农业信息化”布局，盈利前景广阔。 风险提示：1、国家政策变更或执行不到位；2、国外厂商竞争风险；3、土地规模化经营推进不及预期 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 北京 国联证券股份有限公司研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话：010-68790997 传真：010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。