第一个ANDA产品盐酸美金刚片获批，海外制剂业务预期将陆续落地

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 人福医药(600079.SH ) 第一个ANDA产品盐酸美金刚片获批，海外制剂业务预期将陆续落地 [Table_InvestRank] 评级： 买入 前次： 买入 目标价（元）： 26 分析师 联系人 姓名 孙建 姓名 毛元江 S0740515080002 021-20315160 sunjian@r.qlzq.com.cn maoyj@r.qlzq.com.cn maoyj@r.qlzq.com.cn 2015年11月19日 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1286.05 流通股本(百万股) 1030.99 市价(元) 18.25 市值(百万元) 23542.02 流通市值(百万元) 18834.22 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Financ ] 业绩预测 指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入（百万元） 6,010.21 7,051.63 9,872.27 13,327.56 17,992.21 营业收入增速 13.04% 17.33% 40.00% 35.00% 35.00% 净利润增长率 2.90% 8.14% 36.13% 33.71% 39.90% 摊薄每股收益（元） 0.79 0.85 0.48 0.64 0.89 前次预测每股收益（元） 市场预测每股收益（元） 偏差率（本次-市场/市场） 市盈率（倍） 35.88 30.02 38.16 28.54 20.40 PEG 12.36 3.69 1.06 0.85 0.51 每股净资产（元） 8.22 8.92 6.45 7.09 7.99 每股现金流量（元） 0.94 0.95 0.16 0.08 0.50 净资产收益率 9.62% 9.58% 7.41% 9.02% 11.20% 市净率 3.45 2.88 2.83 2.57 2.29 总股本（百万元） 528.78 528.78 1,286.05 1,286.05 1,286.05 [Table_Summary] 投资要点  事件：今日人福医药发布公告：人福医药控股子公司PuraCap Pharmaceutical LLC（美国普克）近日收到美国食品药品监督管理局（ FDA）关于盐酸美金刚片的批准文号。  点评：盐酸美金刚片批文为公司获得的第一个ANDA批文，是公司多年在美国仿制药市场耕耘的第一个成果，具有里程碑意义。盐酸美金刚片是一种治疗中重度至重度阿尔茨海默型老年痴呆症的药品，由美国普克于2014年初提交ANDA申请，花费100万美元，历时两年申请成功。本次盐酸美金刚片获得美国FDA批准文号标志着美国普克具备了在美国市场销售仿制处方药的资格，将对公司拓展美国仿制药市场提供第一个支点。随着更多ANDA批文的获得，产品线将不断丰富，人福医药有望成为美国仿制药市场的重要参与者。  盐酸美金刚片市场空间大。根据IMS数据， 2014年盐酸美金刚片在美国市场的总销售额约为12亿美元， 但仿制药巨头Actavis、 Sun Pharma、Dr. Reddy’s等均有生产，市场开拓具有一定难度。国内市场主要有2家企业，一家是丹麦灵北制药的易倍申（商品名），规格为10mg×28片/盒，价格450元左右。另一家为珠海联邦制药易倍清（商品名），规格为10mg ×24片，价格为320元。国内市场的竞争格局较好，人福医药获得的FDA批文有助于国内批文的取得，以及获得较高的采购价。  盈利预测和投资建议：预计2015-17 年销售收入为98.72亿、133.27亿和179.92亿；归属母公司股东净利润6.15亿、8.23亿和11.52亿，对应摊薄后EPS 为0.48、0.64 和0.89元。我们之前判断人福医药未来两年在医疗服务和海外制剂两个方向上会有持续性的突破，盐酸美金刚片批文的获得验证了人福医药在海外制剂上的执行力，随着ANDA陆续获批以及医院持续落地，2017年净利润将快速增长，我们认为2017年EPS将达到0.89元。人福医药未来空间巨大，我们给予2016 年40x，目标价26元。 [Table_Industry] 化学制药 证券研究报告 公司点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评  风险提示：医保控费的负面影响超预期，医疗服务并购进展缓慢。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%-15% 持有：预期未来6－12个月内波动幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 重要声明： 本报告仅供中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。