债券舆情日报：商用车产销量大幅下滑 传统车型滞销严重

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 商用车产销量持续两位数大幅下滑 传统车型滞销严重 四大煤炭巨头联手保价 煤炭行业四季度状况尚难乐观 A股房企盈利能力降至9年来最低点 恒鼎实业1.83亿债或再违约 煤炭行进入违约潮 黑化股份前三季度再亏两亿元 关停尿素生产线 亚宝药业卷入有毒化学染色剂事件 中药染色屡禁不止 特斯拉第三财季亏损扩大 净亏损2.30亿美元 美铝宣布大幅减产 渣打三季度意外出现税前亏损 拟裁掉1.5万员工 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 7 10 主体评级下调 0 0 10 30 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年11月05日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 商用车产销量大幅下滑 传统车型滞销严重 ——11月05日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年11月05日 一、市场公告 无 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 11月04日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 11月04日，无家发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 q15032001.IB 15山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 1082178.IB 10山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 011599252.IB 15山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 031490208.IB 14山水PPN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 定向工具 中诚信 011599179.IB 15山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 市场动态 3 2015年11月05日 041362043.IB 13山水CP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般短期融资券 A-1 中诚信 041362027.IB 13山水CP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般短期融资券 A-1 中诚信 011499002.IB 14山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 A+ 中诚信 011499073.IB 14山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 超短期融资债券 中诚信 1182095.IB 11山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/11/3 A+ 2015/9/15 AA 一般中期票据 AA+ 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 无 四、区域经济 无 五、产业经济 1.商用车产销量持续两位数大幅下滑 传统车型滞销严重 11月04日，一财网报道，目前，我国商用车行业正处于转型升级的关键期，面临多重压力和挑战，亦蕴藏机遇。据中国国际贸易促进委员会汽车行业分会副会长杨琳介绍，商用车产销量持续两位数的大幅下滑，一些传统车型严重滞销，经销商压库严重，部分企业新车型匮乏、发展后劲不足，行业兼并重组不再遥远；另一方面，一些细分市场需求增势喜人，房车、应急车辆等中高端车型需求比例继续扩大，率先实现了转型升级。 2.四大煤炭巨头联手保价 煤炭行业四季度状况尚难乐观 11月04日，《证券日报》报道，近日，有消息称相关部门要求四大煤企联合稳定价格，并且在年底前都不要再降价。实际上，此前，四 市场动态 4 2015年11月05日 大煤炭集团也曾多次挺价，但效果并不乐观。一位煤炭贸易商表示，神华11月份价格维持不变，是由于现时“四大家”已经达成共识，继续降价无法改变终端需求极差的现实，目前更多的是情绪的释放，“四大家”之间理论上无法相互占有市场，而更应该合理去抢占其它贸易商的市场。某大型电力集团负责人表示，由于现时下游需求未见明显起色，预计神华等大矿在11月份仍有调价可能。 3.A股房企盈利能力降至9年来最低点 11月04日，《第一财经日报》报道，政策连环刺激，楼市回暖热销，房企经营规模不断提升，但却难改盈利能力继续下降的大趋势。中信证券近日出炉的房地产行业报告显示，今年前三季度，A股地产板块(因数据口径原因不含绿地，下同)的现金流入、营业收入和归属于母公司股东的净利润分别同比增长了25.2%、12.1%和6.4%。净利润增速低于营业收入增速则反映出A股房企盈利能力的下降。 六、公司新闻 1.恒鼎实业1.83亿债或再违约 煤炭行进入违约潮 11月04日，《21世纪经济》报道，11月2日，在香港上市的四川最大民营煤炭集团恒鼎实业公告称，目前公司多笔贷款及票据尚未偿还，公司续筹资应对。根据公告，目前公司间接中国附属公司尚未偿付一笔2015年6月到期的短期无抵押贷款，且尚未支付有关应计利息。截至2015年9月30日，贷款尚未偿还的本金额约为2.896亿元人民币。截至目前，公司所持尚未偿还的票据本金额约为1.828亿美元(将于11月4日届满)，连同利息约1.906亿美元，公司目前预计无法于届满日期支付票据的本金额或尚未偿付的应计利息。 2.黑化股份前三季度再亏两亿元 关停尿素生产线 11月04日，每日经济新闻报道，11月3日，黑化股份发布公告称，由于尿素市场持续低迷，成本倒挂亏损严重，决定尿素生产系统停产，恢复时间将根据市场形势而定。实际上，根据公开资料，主营业务为焦化和化肥的黑化股份，近年来由于尿素和焦炭市场需求低迷，产能过剩，销售价格持续下降，扣除非经常性损益后净利润已经连续多年亏损。而其他化肥企业的情况同样不容乐观，大部分处于亏损状态。 3.亚宝药业卷入有毒化学染色剂事件 中药染色屡禁不止 11月04日，和讯网报道，近日，在国家食品药品监督管理总局的一次专项抽验中，以生产中成药为主的亚宝药业集团股份有限公司被检测出中药原料延胡索使用了化学染色剂金胺O。金胺O对人体具有一定毒性作用，早在2008年被卫生部列为非食用物质，在中药材、中药饮片和中成药中均不得检出。 市场动态 5 2015年11月05日 4.特斯拉第三财季亏损扩大 净亏损2.30亿美元 11月04日，中国证券网报道，特斯拉汽车今天公布了2015财年第三季度财报。报告显示，特斯拉汽车第三季度营收为9.37亿美元，高于去年同期的8.52亿美元；净亏损为2.30亿美元，与去年同期的净亏损7470万美元相比有所扩大，主要由于该公司在9月底发布的Model X多功能运动型车(SUV)带来了相关成本，而第三季度的这种业绩表现意味着该公司已经连续第十个季度出现亏损。 5.美铝宣布大幅减产 11月04日，华尔街见闻报道，在国际铝价接近六年低位之际，美国铝业公司(Alcoa，“美铝”)宣布大减产能，美国全国炼铝将因此减少约三成。彭博新闻社为此亮出了“127年历史的美国铝产业被中国摧毁”的标题。本周一，美国最大、全球第三大铝材生产商美铝宣布，将削减冶炼铝产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨。十多年来，铝炼制业务一直在向生产成本较低的俄罗斯、中东和中国转移，全球供应过剩导致去年铝价大跌27%，使美国铝产业无利可图，加快了这一行业的消亡。 6.渣打三季度意外出现税前亏损 拟裁掉1.5万员工 11月04日，《界面》报道，全球银行业冷风劲吹，渣打集团6月新上任的CEO比尔-温特斯(Bill Winters)也不能扭转颓势，集团第三季度成绩单令人失望，Bill Winters还要继续他的前任Peter Sands大刀阔斧的裁员计划。渣打集团11月3日午间公告称，集团意外出现税前亏损，计划2018年之前裁员1.5万人，并将供股筹资51亿美元，且今年不会派发末期股息。消息公布后，渣打香港股价闻讯大幅下跌，收市跌2.94%至82.65港元。截至截稿前，渣打伦敦股价下跌9%。 6 2015年11月05日 分析师承诺 分析师 胡月晓、李晓娟、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及