每周期货策略

五矿经易期货 每周期货策略 11/02-11/08 五矿经易期货 研究所 宏观： 本周关注 注：所有时间为北京时间 时间 事件 央行 11-02 -- 中国国务院总理李克强对韩国进行正式访问，并出席在韩国首尔举行的第六次中日韩领导人会议，最后一日 -- 法国总统奥朗德(Francois Hollande)对中国进行国事访问，至 11 月 3 日11-03 04:00金融稳定监管委员会(FSOC)会议。美国财政部长雅各布·卢、美联储主席耶伦、美国通货监理官(Currency Comptroller)Thomas Curry、联邦存款保险公司(FDIC)董事长格伦伯格(Martin Gruenberg)和美国证券交易委员会(SEC)主席 Mary Jo White 将出席 11:30澳洲联储召开议息会议并公布利率决议 11-04 03:00欧洲央行行长德拉基、副行长康斯坦西奥、该行银行监管委员会主席努伊(Daniele Nouy)和欧洲央行执委会成员劳滕施莱格在一次银行业会议上发表讲话 18:30美国联邦储备理事会(美联储/FED)理事布雷纳德(Lael Brainard)在法兰克福发表讲话 23:00美联储主席耶伦面向美国众议院金融服务委员会就联储在银行监管方面的行动和计划作证词陈述 11-05 03:30纽约联储主席杜德利在纽约就经济问题发表讲话 07:00美联储副主席费希尔在全美经济学家俱乐部(National Economists Club)发表讲话 07:50日本央行公布 10 月 6-7 日会议纪要 20:00英国央行发表季度通胀报告、宣布利率决定、并发布议息会议纪要 23:40芝加哥联储主席埃文斯在由该行举行的第 18 届国际银行业年会上致欢迎辞 11-06 02:30亚特兰大联储主席洛克哈特在联合央行会议上发表讲话 数据 11-02 09:45中国 10 月财新制造业 PMI 终值 47.2 47.6 16:55德国 10 月制造业 PMI 终值 51.6 51.6 17:00欧元区 10 月制造业 PMI 终值 52.0 52.0 22:45美国 9 月营建支出月率 0.7% 0.5% 23:00美国 10 月 ISM 制造业 PMI 50.2 49.6 11-03 22:45美国 10 月 ISM 纽约联储企业活动指数 44.5 - 23:00美国 9 月工厂订单月率 -1.7% -0.8% 美国 9 月耐用品订单月率修正值 -1.2% - 美国 9 月扣除运输的工厂订单月率 -0.4% - 美国 9 月扣除国防的耐用品订单月率修正值 -2.0% - 美国 9 月扣除飞机非国防资本耐用品订单月率修正值 -0.3% - 23:00美国 11 月 IBD 消费者信心指数 47.3 47.4 11-04 09:45中国 10 月财新服务业 PMI 50.5 - 16:55德国 10 月服务业/综合 PMI 终值 55.2/54.555.2/54.517:00欧元区 10 月服务业/综合 PMI 终值 54.2/54 54.2/54 18:00欧元区 9 月 PPI 月率/年率 -0.8%/-2.6%-0.5%/-3.3%21:15美国 10 月 ADP 就业人数 (万) 20 17.2 21:30美国 9 月贸易帐 (亿美元) -483.3 455 美国 9 月进口/出口 2334.2/1850.9-/- 22:45美国 10 月 Markit 服务业/综合 PMI 终值 54.4/54.5-/- 23:00美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 56.9 57.1 10-05 15:00德国 9 月季调后/工作日调整后制造业订单月率 -1.8%/ 1.9%1.0%/ 1.8%18:00欧元区 9 月零售销售月率/年率 持平/2.3%-/- 20:30美国 10 月挑战者企业裁员人数(万)/年率 5.8877/93.2%-/- 21:30美国 10 月31 日当周初请失业金人数(万)/四周均值 26/ 25.925-/- 美国 10 月 24 日当周续请失业金人数 214.4 - 21:30美国 第三季度非农生产力初/单位劳动力成本初值 3.3%/-1.4%0.5%/2.6%10-6 15:00德国 9 月季调后工业产出月率 -1.2% 0.5% 德国 9 月工作日调整后工业产出年率 2.3% 1.1% 21:30美国 10 月季调后非农/制造业就业人口 (万) 14.2/-0.918.0/持平美国 10 月平均每小时工资月率/年率 持平/2.2%0.3%/2.3%美国 10 月平均每周工时 34.5 34.5 21:30美国 10 月失业率 5.1% 5.1% 10-8 -- 中国 10 月贸易帐 (亿美元) 603.4 - 中国 10 月出口/出口年率 2055.6/-3.7%-/- 中国 10 月进口/进口年率 1452.2/-20.4%-/- 简评： 最新公布的领先指标－－企业家和银行家信心指数－－暗示了国内宏观经济景气度下行压力仍然较大。企业的实际借贷成本相对于潜在的利润仍较重。这是 10 月双降的主要动力。真正的增长动力是改革，这亦是最近我们常常听到了一个词语。 基于上述压力，工业类企业将进一步减产和限产。供应的微小冲击或将对持续低迷的工业品价格带来反向冲击。如嘉能可的鋅。依此类推关注国内铜冶炼企业产能变化对价格的潜在影响。欧元区上周暗示深化 QE，提高了市场风险偏好。但美国联邦基金利率期货暗示 12 月潜在的加息预期在提高。这是我们在评估海外商品风险偏好时要谨慎对待的。 国内股市存量资金在 3200－3500 点博弈成长股，希望改革的春风能带来增量资金，克服 3500点的心理阴霾。 企业家和银行家信心指数 企业家信心指数对我国宏观经济趋势的敏感性较强， 2015 年 3 季度央行公布的企业家信心指数从 2 季度的 58.3 下降至 50.3； 银行家宏观经济信心指数亦出现下行，从上季度的 43.4 下降至 40.6， 两者均处于近 6 年的低位。 投资者信心指数 9 月份投资者信心指数结束此前 5 连跌，总指数由上月的 41.3 反弹至 51.3。 9 月份消费者信心指数和预期指数较上月双双回升，分别由上月的 104.0 和 106.8 反弹至 105.6 和 108.5。3 季度储户消费意愿比例提升 3.5 个百分点，升至近 6 年新高。 企业实际利率仍较高 央票利率下行意在引导市场利率下降 央票3M6M1Y2015-04 3.003.153.042015-05 2.152.532.582015-06 2.062.462.232015-07 2.382.392.542015-08 2.322.462.582015-09 2.352.502.712015-10 2.282.522.71 市场利率平稳 但未能如央行希望的持续回落指标名称 贴现率 珠三角 长三角 中西部环渤海2015-09-053.003.103.053.153.202015-09-123.003.103.053.153.202015-09-193.053.153.103.203.252015-09-263.073.173.123.223.272015-10-033.153.253.203.303.352015-10-103.103.203.153.253.30市场贴现率在振荡回落 海运指数的下降暗示当前国际物流不理想 信贷增长速度有提高迹象 形成趋势将对股市有支撑 人民币汇率料维持在 6.4-6.6 区间波动 投资：从数据看，数量上没有惊喜，我们希望质量上能有所突破 专题：中国中期改革目标 1、人民币国际化。已陆续在首尔、悉尼、吉隆坡、曼谷等 11 个境外城市设立了人民币清算业务。 2、利率市场化 大额存单放行 利率市场化仅有利率上限没放开 3、资本项目放开――外汇改革 预期 2 年完全放开 根据 IMF 对资本项目交易的 40 项分类，目前实现完全或部分可自由兑换的有 35 项，仅五项仍属于完全不可自由兑换。周小川进而表示，未来将推进 6 项具体的改革，这些措施包括： 1）中国将放宽个人投资者跨境投资渠道，包括推出合格境内个人投资者（QDII2）试点； 2）中国将引入深港通，允许非居民在境内市场上发行除衍生品之外的金融产品； 3）取消大多数外汇管理的事前审批事项，建立有效的事后监管和宏观审慎管理制度； 4）为海外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利； 5）通过清除多余的政策障碍和提供必要的基础条件，促进人民币在国际上的使用；6）采取必要的步骤健全风险防控。中国证券网称，这 6 项改革全面落地之日，也就是全面资本项目可兑换之时。 4、分配： 二次土改：农地抵押顶层设计近期将出台，试点方案已上报。 央企改革：路线图将公布 金属： 铜：LME 铜价上周窄幅回落，反弹继续受阻于 5 月均线。10 月 26 日至 10 月 30 日，沪伦现货比价在为 7.452 至 7.537 区间波动，现货进口亏损上周收窄。 需求端上，产业在线数据显示 9 月份国内空调产量 636 万台，1-9 月同比下降8.44%，其中内销 9 月的累计销售增速转为负数。此前汽车行业连续两个月份累计产出同比负增长。 国家电网方面，进入 10 月国网商务平台仅有 10 月 13 日公布的“国网浙江省电力公司 2015 年第五批设备、材料招标采购”招标文件涉及铜芯电力电缆。1 月 1日-10 月 27 日招标铜芯电力电缆含铜量估算总量在 50.425 万吨，去年同期则为61.698 万吨，同比下降 18%，而此前 1-9 月同比增速为正增长。前后变化原因在于2014 年配网二次招标落在 10 月份，而今年一二三次配网招标均提前。 SCC 公布三季度产量报告。1-9 月矿山铜产出达到 53.66 万吨，同比增长 9%。其中 35171 吨增量源自年产 12 万吨的 SX-EW III 项目。18.8 万吨的 Buenavista铜精矿扩产项目预计 2016Q1 达到满负荷生产。9 月秘鲁矿山铜产出同比大幅增加40%。Antamina 产出反弹，以及 Constancia、Toromocho 开工率提升都带来同比增量。 BARRICK 三季度矿山铜产出 63521 吨，1-9 月同比上涨 24%。旗下年产铜精矿金属量 45372 吨的 Jabal Sayid 矿山预计在 2016 年初投产。Antofagasta 三季度矿山铜产出 15.48 万吨，1-9 月同比下降 11%。旗下年产 SX-EW 电铜 8.5 万吨的 Antucoya已经投产，但是 2015 预计只能产出 1 万吨金属量。 Newmont 三季度矿山铜产出 81670 吨，1-9 月同比增长超过 13 万吨，源自 Batu Hijau 产出恢复。另外一家黄金矿企 Yamana Gold1-9 月矿山铜产出 42831 吨，同比下滑 4%；Nevsun 旗下 Bisha 矿山 1-9 月产出金属量 46700 吨，同比大幅下降 28%。粗炼产能方面，国内研究机构信息显示五矿金 铜 10 万吨项目计划 12 月份进行单机试车；而紫金铜业扩产至 28 万吨产能的技改项目当下已经完成。 新闻媒体报道中国政府可能取消废旧金属的年度进口许可需要。目前废铜进口许