债券舆情日报：钢企三季报大面积预亏挣扎过冬

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 资源大省财政收入承压 山西三季度降幅扩大 钢企三季报大面积预亏挣扎过冬：宁亏也不减产 珠三角地区低端制造现危局：配件商接连倒闭 P2P平台获客成本飙升至3000元 收益率将跌出12% 彩泥和黏土多是三无产品 六成防腐剂超标 10中钢债：行业低迷又遭汇率损失 攀钢钒钛经营状况恶化 前三季净利预亏9-11亿 华润零售断臂过冬：采活连锁店年底前全线停业 现代汽车困境:三季度净利下跌23% 已连降7季度 可口可乐年内营收净利首次双降 Burberry利润下滑 过分依赖中国市场伤不起 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 4 7 主体评级下调 0 0 10 361 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年10月26日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 钢企三季报大面积预亏挣扎过冬 ——10月26日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年10月26日 一、市场公告 无 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 10月23日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1080129.IB 10中钢债 中国中钢股份有限公司 2015/10/20 B 2015/7/6 BB 一般企业债 CC 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 10月23日，无发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 041353032.IB 13中信大锰CP001 中信大锰矿业有限责任公司 2015/10/22 AA 负面 2015/7/15 AA 一般短期融资券 A-1 上海新世纪 1382182.IB 13大锰矿MTN1 中信大锰矿业有限责任公司 2015/10/22 AA 负面 2015/7/15 AA 一般中期票据 AA 上海新世纪 q14091209.IB 14中信大锰MTN001 中信大锰矿业有限责任公司 2015/10/22 AA 负面 2015/7/15 AA 一般中期票据 AA 上海新世纪 041253071.IB 12中信大锰CP001 中信大锰矿业有限责任公司 2015/10/22 AA 负面 2015/7/15 AA 一般短期融资券 A-1 上海新世纪 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 无 四、区域经济 1.资源大省财政收入承压 山西三季度降幅扩大 10月23日，《21世纪经济报》报道，东北三省和部分资源省份，今年以来财政收入持续出现的负增长在三季度仍在持续。从三季报来看，山西财政收入降幅进一步扩大，前5个月是-4.9%，前9个月则扩大到-11.4%；新疆9月份在探矿权等一次性收入带动下，收入降幅 市场动态 3 2015年10月26日 收窄到-3.4%。在国际大宗商品价格持续走低、地方房地产经济萧条等影响下，这些省份后续收入形势依然严峻。 五、产业经济 1.钢企三季报大面积预亏挣扎过冬：宁亏也不减产 10月23日，《上海证券报》报道，10月19日，国内首例钢企债违约出现，中钢股份发布公告延期支付规模20亿元人民币的“10中钢债”本期利息。这背后反映的是整个钢铁行业的生存挣扎，随着企业三季报预告陆续发布，钢铁行业的财务困境正逐步展开在公众面前。在已经公布三季报预告的21家钢企中，亏损企业占了三分之二，仅有一家利润逆势略增。今年1至8月，钢铁业需求规模萎缩，表观消费量同比下降5.2%，全国大中型钢铁企业利润总额亏损180亿元。 2.珠三角地区低端制造现危局：配件商接连倒闭 10月24日，《中国经营报》报道，继10月8日华为中兴的一级供应商、深圳市明星企业福昌电子技术有限公司宣布破产之后，市场又传两家知名手机零配件生产商关门停产：深圳中显微集团以及位于惠州市的创仕科技因资金周转问题被供货商追讨货款，前者大股东已经跑路，而创仕科技则宣布从10月15日起停产。市场消息称，中显微与创仕科技两家企业合共负债达到16亿元，两家企业倒下给数百家供货商造成的损失远超刚刚倒闭的福昌电子。 3.P2P平台获客成本飙升至3000元 收益率将跌出12% 10月24日，《经济观察报》报道，今年以来，P2P网贷平台出现“跑路”或提现困难的公司多达677家。诸如，收益率跌出12%、抢标(资产荒)、获客成本飙升至3000元；加之“被惯坏的投资者”，这个行业将经历洗牌、市场出清泡沫的纠结过程。 4.彩泥和黏土多是三无产品 六成防腐剂超标 10月25日，《新京报》报道，颜色鲜艳、可捏玩偶的彩泥和黏土逐渐成为小朋友们的“新宠”。开学季以来，学校周边文具店的彩泥也很热销。然而，江苏省质监局近日发布的2015年彩泥产品风险监测质量分析报告显示，监测的100批次样品中有62批次超出相关标准限量要求，主要问题是可迁移元素和防腐剂超标。彩泥和黏土到底质量如何？新京报记者走访发现，目前很多彩泥和黏土是“三无”产品，直接用透明塑料袋包装，并未标注生产厂家、原料、使用期限等信息。 六、公司新闻 1.10中钢债：行业低迷又遭汇率损失 10月23日，《证券时报》报道，10月19日，中钢股份宣布“10中 市场动态 4 2015年10月26日 钢债”延期付息，被舆论指为首家实质性债券违约的钢企。而日前媒体曝出“10中钢债”担保方中钢集团发函“恳请投资者保持一致行动、撤销回售登记”的消息，更加凸显中钢集团资金上的尴尬。与之类似，宝钢集团董事长徐乐江10月21日透露，今年1~8月全国大中型钢铁企业亏损180亿元，连宝钢集团自身也因为八钢、韶钢等子公司的拖累，整个集团只能“利润只能持平或略有盈利”。 2.攀钢钒钛经营状况恶化 前三季净利预亏9-11亿 10月24日，《中国经营报》报道，2015年10月13日，攀钢钒钛发布了2015年前三季度业绩预告，称公司预计2015年1月1日至2015年9月30日归属于上市公司股东的净利润亏损9亿至11亿元。去年同期亏损7413万元。对此，《中国经营报》记者致电攀钢钒钛获悉，2015年受宏观经济增速放缓影响，该公司主要产品铁矿石、钒钛产品价格下跌，导致三季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降，从而导致攀钢钒钛2015年三季度亏损。 3.华润零售断臂过冬：采活连锁店年底前全线停业 10月24日，《中国经营报》报道，近期华润计划全线关闭“采活”(VIVO)零售连锁店。“采活”近日在其官方微博发布消息称，因业务调整，公司决定自2015年9月1日起陆续停止旗下门店对外营业。对此，华润万家回应称，受全球经济下滑影响，为保证更好地服务顾客及维护股东的利益，华润万家对于市场及品牌业务作了重新调整。目前来看华润系零售板块的战略正在收缩，用改善现金流的方式熬过零售寒冬。 4.现代汽车困境:三季度净利下跌23% 已连降7季度 10月24日，《界面》报道，现代汽车正在经历一场困境。该集团日前发布了今年第三季度财报，其净利润同比下跌23%至1.2万亿韩元 (约合66亿元人民币)，这已是该集团连续第7个季度利润同比下滑，并且跌入了5年半以来的最低水平。由于现代汽车在中、美两个最大市场的需求整体下滑，导致其第三季度的全球销量也下滑了1%，为119万辆。 5.可口可乐年内营收净利首次双降 10月24日，《北京商报》报道，可口可乐10月21日发布的第三季财报显示，该公司收入按年跌4.6%至114亿美元，低于分析师此前预计的116亿美元；净利润按年跌31%至14.5亿美元，这是可口可乐今年出现营收、净利双跌的首个季度。 6.Burberry利润下滑 过分依赖中国市场伤不起 10月24日，《中国经营报》报道，近日，Burberry发布了截至2015 市场动态 5 2015年10月26日 年9月30日的财年半年报，零售收入为7.74亿英镑，实际增长2%。财报披露显示，亚太地区出现中个位数下滑：中国香港于第二季度进一步下滑，这可能拖累2016财年上半年销售预期。Burberry首席创意官和首席执行官Christophoer Bailey表示：“这半年，外在环境越发严峻，影响了集团部分关键市场的奢侈品消费需求。为应对这一局面，我们加大力度推动销售和生产率，同时迅速采取措施控制酌量性成本。” 6 2015年10月26日 分析师承诺 分析师 胡月晓、李晓娟、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。