环保行业周报：管网治理提上日程,利好水务板块

请参阅本报告尾部免责声明 ReportType 行业研究报告 环保行业周报 T_Ran kI nfo 报告日期： 2015-10-12 关注股份 北控水务 371 中国水务 855 行业表现 T_YieldI nfo 数据来源：彭博、安信国际 徐曼 行业分析师 +86 21 68763637 Xuman2@essence.com.cn 80859095100105110115120125130安信国际环保指数恒生综合指数基础=100安信国际环保组合个股表现* * 组合共有51个环保股，包括水务、固废、大气治理、节能、燃气发电、太阳能发电及设备、风电发电及设备、核能发电及设备共8个子行业，详见最后报告两页表格 资料来源：彭博 、安信国际 股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交百万元港元1周1個月百萬港元百万元港元1周1個月百萬港元最佳表现最佳表现国电科环12964,851 0.817.614.33.3 中国电力新能源7357,001 0.599.332.68.8 兴业太阳能7504,386 6.3115.822.331.8 首创环境39894,096 0.427.727.34.6 综合环保集团923974 0.215.414.10.4 中国核能科技6112,379 2.11.024.32.4 卡姆丹克太阳能7121,016 0.7314.1-6.42.4 顺风清洁能源11659,257 2.3811.724.020.8 协合新能源1825,278 0.5913.511.321.9 中国水务8556,338 4.176.623.022.3 东江环保89519,118 14.313.220.813.5 保利协鑫能源380025,868 1.673.122.8128.0 东方电气107238,042 9.4612.610.031.3 兴业太阳能7504,386 6.3115.822.331.8 顺风清洁能源11659,257 2.3811.724.020.8 东江环保89519,118 14.313.220.813.5 康达环保61365,003 2.4211.015.25.8 华电福新81626,317 3.1310.219.959.4 中国航天万源11853,102 0.7110.99.24.5 中国高速传动65812,739 7.79-0.619.8119.8 最差表现最差表现海天水电82611,398 0.64-8.6-28.10.5 海天水电82611,398 0.64-8.6-28.10.5 粤海投资27065,928 10.5-5.2-2.6124.7 卡姆丹克太阳能7121,016 0.7314.1-6.42.4 泛亚环保556890 1.06-0.9-3.60.1 泛亚环保556890 1.06-0.9-3.60.1 中国高速传动65812,739 7.79-0.619.8119.8 粤海投资27065,928 10.5-5.2-2.6124.7 汉能薄膜发电566163,231 3.910.00.0n/a海螺创业58631,439 17.41.3-0.339.7 桑德国际96710,543 70.00.0n/a汉能薄膜发电566163,231 3.910.00.0n/a北京发展（香港）1542,864 1.910.59.80.5 桑德国际96710,543 70.00.0n/a同方泰德12063,896 5.010.67.37.2 中广核矿业11642,968 0.648.51.61.0 琥珀能源90552 1.330.88.10.3 中核国际23021,487 3.044.81.70.7 中国核能科技6112,379 2.11.024.32.4 金风科技220848,613 14.32.63.831.3 管网治理提上日程 利好水务板块 本周择要 管网治理迎来政策利好。1）海绵城市规划核心在于管网治理。 29日国务院常务会议部署加快雨水蓄排顺畅合理利用的海绵城市建设，会议主要指导内容是结合老旧城区改造，加强排水调蓄等基础设施建设，而核心在于地上基础建设和底下管廊建设的统一。2）管网建设进入第二批PPP名目。29日的工作会议上在谈及海绵城市建设时，还强调了推广试点经验，采取PPP、政府采购、财政补贴等方式，创新商业模式，吸引社会资本参与项目建设运营。30日日，国务院正式出台第二批PPP示范项目，总共206个项目，涉及6589亿投资。其中，环保项目95个，总计投资额1484亿元，占比23%。而环保项目投资中占投资比重前三位的为城市给排水、河水综合治理、管网建设项目，总计投资额分别为521、367、422亿元，仅三项投资额合计1310亿元，资金占所有环保项目的88%。值得注意的是，河水综合治理和管网建设是此批项目新增的领域。 利好水务板块1）投资额巨大。据估计海绵城市的投资空间大约在5万亿，其中80%在给排水建设和管网建设。2）给排水盈利模式清晰未来看提价。给排水建设的盈利模式已经相对清晰，大多运营类公司以BOT形式，收费主体为终端客户，未来水严重短缺和水价严重低估的基本国情将有所改变，提价势在必行。3） 管网建设还需摸索盈利模式，先行者获利。从单体投资来讲，管网建设单一项目投资额即可达30亿元，但是目前盈利模式还未清楚看到，我们看好已经布局管网资产的水务类公司。4）看好水务龙头北控水务（371）和民营供水龙头中国水务（855）。前者体量较大，在PPP模式下有较强拿单能力和消纳能力；后者是港股唯一民营供水标的，且目前公司主营清晰聚焦在给排水和管网建设上。 截至10/12一周环保股表现：我们筛选了51个港股环保标的以监察环保行业的表现。截至10/12一周， 51个股份跑赢恒指，大幅上涨5.8%。具体个股表现请详见本报告最后两页 “安信国际环保组合股份表现及估值”，而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的环保股。 2015年10月12日 环保行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 1. 股份表现及估值 安信国际环保组合股份表现及估值 注：*净负债比率为负数代表净现金 数据来源：彭博 股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交最近報表 --- 市盈率 (倍) --- -- 每股盈利增長 (%) --股息率 (%)市淨率 (倍)淨負債百万元港元1周1個月百萬港元年結,Y0Y0Y1fY2fY3fY0Y1fY2fY3f12個月Y1fY2fY0Y1fY2f比率% *太阳能发电及设备汉能薄膜发电566163,231 3.910.00.0n/an/a39.1n/an/an/a9.9n/an/an/an/an/an/a7.94n/an/a-9.1保利协鑫能源380025,868 1.673.122.8128.0 n/a13.212.88.97.6n/a3.043.817.1n/a0.420.781.411.281.13248.2顺风清洁能源11659,257 2.3811.724.020.8 n/a3.43.53.8n/an/a-2.6-9.0n/an/an/an/a0.890.850.71146.5信义光能96820,727 3.158.615.894.6 n/a37.416.111.59.514.9132.840.320.42.102.573.495.793.863.0833.3兴业太阳能7504,386 6.3115.822.331.8 n/a6.15.64.84.212.08.417.713.41.431.752.021.140.960.8058.5联合光伏6863,935 0.836.413.716.5 n/a9.210.28.36.4n/a-9.723.530.0n/an/an/a1.991.080.79185.8卡姆丹克太阳能7121,016 0.7314.1-6.42.4 n/a-ve E -ve E 17.512.9n/an/an/a35.3n/an/an/a0.550.640.6231.4阳光能源757726 0.2267.115.91.3 n/a-ve E n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a0.54n/an/a147.0君阳金融3971,534 0.2038.617.328.2 n/a2.4n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a0.56n/an/a-64.3风能发电及设备金风科技220848,613 14.322.63.831.3 n/a17.212.211.49.8325.040.67.615.83.494.294.692.131.921.7649.9华电福新81626,317 3.1310.219.959.4 n/a10.99.07.26.221.521.424.316.11.742.192.701.431.211.06343.4华能新能源95829,865 3.075.99.646.4 n/a20.213.010.28.216.255.826.924.50.811.361.801.511.361.21245.7中国高速传动65812,739 7.79-0.619.8119.8 n/a50.011.210.310.2170.2347.28.80.8n/a0.991.261.201.080.9798.0大唐新能源17987,783 1.071.94.91.1 n/a-ve E 17.111.69.2n/an/a47.126.7n/a0.571.030.710.600.58436.6中国电力新能源7357,001 0.599.332.68.8 n/a20.111.77.85.59.170.851.240.31.722.293.530.73n/an/a105.5协合新能源1825,278 0.5913.511.321.9 n/a16.310.57.96.378.354.733.924.01.692.201.690.930.840.7620.8中国航天万源11853,102 0.7110.99.24.5 n/a31.0n/an/an/a133.7n/an/an/a0.99n/an/a1.37n/an/a37.6亚洲能源物流3511,883 0.1333.111.83.4 n/a-ve E n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a4.