商品策略早报：美国就业市场持续向好 离岸人民币大涨引关注

中信期货研究|商品策略早报 2015-09-11 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%天胶棉纺糖化工黑色油脂金属非金属建材畜牧谷物煤炭贵金属D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%能源工业金属农产品贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美国就业市场持续向好 离岸人民币大涨引关注 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国8月M2货币供应量  美国8月PPI  德国8月HICP、8月CPI终值  俄罗斯央行宣布利率决定；韩国央行召开货币政策委员会会议；欧盟财长和央行行长在卢森堡召开非正式会议，至9月12日 全球宏观观察： 李克强：我们没有超发货币，没搞大规模强刺激。国务院总理李克强周四在夏季达沃斯论坛上表示，近几年，尽管经济下行压力较大，但我们没有超发货币，没搞大规模强刺激。中央政府财政赤字率，在世界主要经济体中较低，中国创新宏观调控政策工具箱里的工具还有不少。李克强还表示，中国的改革措施正在释放红利；正在加快推进结构性改革，单靠量化宽松无法解决结构化问题，中国绝不主张打货币战。他称，中国上半年经济增速在主要经济体中仍居前列，新的经济增长点在催生中，中国有能力实现今年的主要社会经济发展目标。中国将采取更加积极的进口政策；今后，进口商品数量还会更多。 英国央行维持利率不变，符合预期。英国央行货币政策委员会（MPC）的九位委员周四以8:1的投票决定，维持0.5%利率不变，维持3750亿英镑的量化宽松规模不变。同时公布的英国央行会议纪要显示，CPI很可能在几个月内接近零水平，因油价波动增加其不确定性。英国核心通胀受到抑制，可能在整固。仍然有很大的可能，通胀率大约在年底前加速增长。英国央行表示，短期通胀前景较8月份基本没有改变。 成功阻击共和党，奥巴马锁定伊朗核协议。周四，美国共和党反对伊朗核协议的提案未能在国会参议员获得通过，有效结束了伊核协议所引发的美国国会两党之争。伊核协议被视为美国总统奥巴马在其第二个任期内外交政策的顶峰，而参议院投票结果为奥巴马实施该协议扫清了障碍。此前，伊朗最高精神领袖哈梅内伊称，以色列25年内将不复存在，他的上述讲话使得外界对伊朗和美国可能因商讨叙利亚内战等其他问题而修复双边关系的预期受到打击。 市场数据观察： 国内品种：沥青升4.24%，郑糖升3.78%，铁矿升2.91%，TA升1.98%，沪胶升1.17%，沪金跌1.33%，沪铝跌0.46%，焦炭跌0.25%，沪铜跌0.22%，PP跌0.15%，沪深300跌1.33%，上证50跌0.24%，中证500跌1.15%，5年期国债升0.23%，10年期国债升0.20%。 国内商品夜盘：沪胶升1.80%，沪锡升0.85%，棕榈升0.69%，沪镍升0.69%，连豆升0.60%，郑糖跌0.38%，沪锌跌0.34%，豆粕跌0.30%，玻璃跌0.23%，螺纹跌0.10%。 全球商品：黄金升0.66%，白银升0.47%，铜升0.67%，镍升3.47%，布伦特原油升2.75%，天然气升1.21%，小麦升1.22%，大豆升0.20%，瘦肉猪跌7.80%，咖啡跌3.88%。 中信期货研究|商品策略早报 2015年9月11日2 / 18 全球股票：标普500升0.53%，德国DAX跌0.90%，富时100跌1.18%，日经225跌2.51%，上证综指跌1.39%，孟买SENSEX30跌0.39%，巴西IBOVESPA跌0.33%，俄罗斯RTS升0.48%。 外汇：美元指数跌0.58%，欧元兑美元升0.65%，100日元兑美元跌0.10%，英镑兑美元升0.50%，澳元兑美元升0.77%，人民币兑美元升0.02%。 近期热点追踪： 美联储加息：周四，美国劳工部数据显示，9月5日当周首次申请失业救济人数27.5万，与预期持平，低于此前一周28.1万，美元指数小幅下行。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 希腊局势：周二，意大利第二季经济增长较前季增长0.3%，较上年同期增长0.7%，希腊的环比增长率也由增长0.8%上调至0.9%，受意大利与希腊经济增速加快的提振，欧元区二季度GDP增长较初值小幅上修，欧元小幅上升。 点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周四，离岸人民币出现暴涨，内盘黄金受计价影响，夜盘调空低开，整体来看市场继续分歧，目前我们认为10月、12月加息概率高：1、A股继续企稳，全球股票市场企稳；2、大宗商品价格特别是原油的价格止跌企稳或小幅回升，通胀前景好转；黄金呈现增仓下行的态势，因此我们认为贵金属最后一跌的机会或将来临，维持做空的判断，维持做空的判断，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈，但需要警惕的是，A股股指能否真正企稳，原油价格能否继续回升，如果市场再次出现震荡，避险情绪或再次上扬，则需平仓观望。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 有色金属：昨日有色金属市场整体继续反弹为主，其中镍价一马当先，大幅上涨3.85%，国内市场沪镍略偏弱，上涨1.79%。除锌小幅下跌之外，其他金属均录得上涨。目前，整体有色依然处于阶段性反弹之中。 黑色金属：钢材下游需求差导致现货价格回落、期货价格弱势震荡。受补库预期和期货贴水较大影响，矿石现货价格和期货价格均在上涨。钢弱矿强格局导致钢厂生产利润处于极低水平钢厂复产积极性低必然会影响补库和矿石需求。因此矿石独涨不可持续。操作上，钢材短线思路，矿石空单轻仓持有。 煤炭：动力煤观点：从基本面上来，下游需求仍较疲弱，供给能力依旧较强，动力煤维持弱势格局。目前六大电厂库存可用天数高达25.55天，后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将维持低位，对现货价格形成向下压力，且长江三峡水电近日有抬头之势，不排除月中煤企再度调价的可能。海运价格指数依旧在探底的过程，后期仍值得关注。操作建议：若现货价格继续下挫，盘面跟随现货价格小幅下挫可能性较大，届时可在360-365之间逐步轻仓布多；若现货价格暂稳，则观望为宜，等待冬储行情来临。焦煤、焦炭观点：基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。操作建议：建议无仓单者9月离场观望为宜，1月建议空单暂持。 能化：昨日能源化工板块继续反弹，其中PTA、橡胶突破了前期下降通道，甲醇则继续出于下降通道上沿徘徊。隔夜出现反弹，短期底部或以探明，但仍需二次探底巩固。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸继续持有，短期可能在800-1300区间波动，若跌破800一线可尝试先离场观望；此外关注各品种在下跌通道上沿的方向选择，已突破下降通道品种可适当轻仓跟多。 非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力1601合约延续短线反弹之势，日线连收三阳，暂站稳于5日均线之上。短期来看，8月中旬以来的回调走势暂告一段落，市场在试探前期低位后逐步企稳回升，但主力交投略显不足，持仓近期亦出现小幅下滑，市场人气恢复仍待考验。现货方面，国内玻璃现货市场继续走稳，华东地区受江苏华尔润六线和山东光耀玻璃两条700吨/日生产线冷修的影响，供需压力得到一定的缓解，部分企业报价有所上调。其他地区主流企业报价未见明显变化，多数维持节后恢复出库速度的状态。总体来看，9月上旬玻璃市场保持稳中有升的格局，有利于企业去库存及市场价格的稳定。短期来看，玻璃在基本面持稳的支撑下仍有望延续修复走势，在宏观消息面不出现重大利空的情况下，期货市场延续反弹走势依然可期。操作上建议观望或短线参与为主。 中信期货研究|商品策略早报 2015年9月11日3 / 18 农产品：豆类方面，油厂开机率较高，豆粕库存具有上升趋势，不过双节将至，养殖户加大饲料投放，近一周豆粕成交持续放量，养殖企业积极备货给国内豆粕带来支撑，操作上观望；棕榈油方面，油脂终端需求表现一般，下游买家采购积极性不高，预期后期市场总体成交环比趋降，而供应方面，油脂库存近期表现平稳，预计在后期开工及进口货源供应不减下，预计后期油脂及原料供应压力将上升，故结合内外市考虑，预计国内连棕短期呈现震荡概率较大，操作上建议P1601前期空单已触及止盈线暂离场观望为宜；菜粕方面，现货方面，粕类现价持稳，沿海菜粕成交量水平较低，豆菜粕价差处于较低水平、菜粕与DDGS价差处于较高水平，且豆粕和DDGS库存量较高，二者对菜粕构成较大压力，因此，预计近期菜粕期价维持低位震荡，操作建议上，菜粕1601合约空单进场（9月7日2045建立空单，止损2085）；白糖方面，营口加工糖会议利好频传，进口政策继续从严，郑糖大幅上涨；中期来看，白糖走势很大程度上受去库存化程度影响；糖厂库存下降，同时，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，对郑糖形成较大支撑，短期内无太大利空；SR1601多单轻仓持有（9.5日5240附近入场，止赢位上移至5350），买SR1609卖SR1605（8月17日入场，入场点位5，止损点位-50）；棉花方面，新棉收购即将大范围展开，市场人气不断积聚，小规模进行的籽棉收购已展开，但价格尚未稳定；部分棉花加工企业仍未拿到贷款，观望心态浓重，近期的连续阴雨降温天气引发市场对新疆霜冻天气提前到来的担忧。下游纺织纱布销售走货量有所增加，但价格走势不尽人意，纺织企业原料库存低位、加工企业产能过剩形成抢收冲动及近期不利天气有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价持稳，鸡蛋贸易形势有所恶化，大部分地区收货好收，走货较慢，库存较少，贸易商出现看跌预期。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约震荡偏空，操作上鸡蛋1601合约空单进场（8月26日3950附近建仓，止损4050）。 金融期货：股指期货：昨日指数再次回落，反弹路程艰难，期货继续贴水，显示市场短期向上动能减弱，目前指数上方有压力位支撑，若要突破，需要进一步利好面配合。昨日新西兰、英国等央行表示继续维持当前宽松环境，同时不排除后期进一步宽松可能，因此国际市场宽松环境对于缓解国内压力有所帮助。只是目前美联储9月中旬的议息决议至关重要，是否决定加息对于短期人民币和A股市场将有重要指引。昨日国际股市表现分化，美股市场走高，而欧亚市场集体下跌。因此，从市场氛围来看，对于国内A股多单不是非常有利。基于此，建议投资者多单适