电子行业：iPhone6S如预期采用压敏触控iPad、watch、机顶盒TV均有更新

HeaderTable_User 810267106 849307396 1013244114 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 苹果在凌晨发布iPhone 6S、iPad Pro等新产品，Watch等也有更新，我们在8月3日发布了市场第一篇iPhone 6S报告，准确预测了压敏触控、7000系列铝合金外壳、线性马达、摄像头升级等新功能，并领先市场挖掘环旭电子和安洁科技。 核心观点 压敏触控等有望促进iPhone 出货量持续增长 双摄像头可解决凸起问题： 1）市场担心在经历iPhone 6的爆款后，iPhone 6S将出现销量下滑，我们认为如下因素将导致iPhone 出货量的持续增长：3D Touch压敏触控；外观革新，新增玫瑰金颜色，将加速年轻女用户的换机需求；采用7000系列金属外壳，解决弯曲问题；更新计划，月付32美元提供每年更换新机服务；前置摄像头新增闪光灯，前后摄像头都提升像素，更快处理器等。 2）双摄像头可以很好地解决凸起问题，有望在iPhone 7获得应用。苹果已经收购双摄像头算法公司LinX，摄像头产业链上扩产周期较长的CMOS厂索尼和镜片大立光已经开始扩产。双摄像头的其它好处包括：弱光下更好的成像效果；获得立体信息，实现拍后变焦、测距等功能。 手表与时尚和医疗更近：手表有新机壳和表带，特别是售价1250美元的爱马仕表带。手表应用程序数量超过1万个，一些医疗相关应用具有创新性。如：AirStrip供医生使用，可以方便读取病患心率等信息。市场担心手表销量持续低迷给环旭电子带来持续亏损，我们认为，环旭前期重心在于拉升产能，随着后续更关注降低费用和良率的提升，环旭手表业务的盈利能力将显著改善，即使2016年销量没有增长，正常盈利水平也能够带来整体业绩的显著改善。 iPad Pro是商用平板市场的核武器：iPad Pro配备了智能键盘和手写笔，手写笔能感知力度，完美呈现字体的粗细。iPad Pro将是iPad产品线又一款革命性的产品，第一代iPad定义了手机和电脑之间的一块屏，此后几代性能和便携性不断升级，但功能仍仅限于娱乐，销量也从去年开始逐步下滑。在近期与思科、IBM加强合作后，此次iPad Pro也加强与微软合作，真正将实用性、办公性能引入到iPad上，面向企业、医疗、教育等商用市场打开巨大空间。 我们认为安洁科技将最为受益，安洁一直是iPad系列粘胶、绝缘产品的主要供应商，iPad Pro单台产值也达到十几元，同时下半年进入iPhone 6s的3D Touch框胶业务，业绩弹性较大。 机顶盒TV也在人机交互等方面有所更新。 投资建议与投资标的 我们继续看好iPhone压敏触控、iPad Pro给环旭电子（601231，买入）和安洁科技(002635，未评级)带来的投资机会，单机价值量也有所提升。 风险提示 苹果系列产品销量不达预期。 iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 电子行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电子 报告发布日期 2015年09月10日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 胡誉镜 021-63325888*7518 huyujing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514080001 联系人 王芳 021-63325888*6068 wangfang1@orientsec.com.cn 相关报告 压敏触摸屏是iPhone 6S最大创新 2015-08-03 苹果手表发布在即 物联股表现抢眼 2015-02-16 -43%0%43%86%129%14/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/08电子沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 —— iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 2 苹果在凌晨发布iPhone 6S、iPad Pro等新产品，Watch等也有更新，我们继续看好环旭电子和安洁科技。 iPhone 6S如预期采用压敏触控，新功能拉动出货 我们在8月3日发布了市场第一篇iPhone 6S报告，准确预测了压敏触控、7000系列铝合金外壳、线性马达、摄像头升级等新功能。看好的环旭电子等公司近期走势强劲，我们后续领先市场挖掘了安洁科技。我们继续看好压敏触控给环旭电子和安洁科技带来的投资机会。 图1：iPhone 6S采用3D压敏触控功能 数据来源：百度、东方证券研究所 市场担心，在经历iPhone 6的爆款后，iPhone 6S将出现销量下滑，我们认为，除了3D Touch压敏触控，如下因素将导致iPhone 出货量的持续增长： 外观革新：1）新增玫瑰金颜色，将加速年轻女用户的换机需求；2）采用7000系列金属外壳，解决弯曲问题。 更新计划：月付32美元提供每年更换新机服务。 其它：前置摄像头新增闪光灯，前后摄像头都提升像素，更快处理器等 此外，我们看好的环旭电子、安洁科技的单机价值量都在iPhone 6S中有大幅提升，即使iPhone自身低增长，这些公司也能实现高增长。 图2：iPhone 6S增添玫瑰金颜色 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 —— iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 3 数据来源：苹果、东方证券研究所 后置摄像头仍然凸起，后置双摄像头需求强烈 双摄像头可以很好地解决凸起问题，有望在iPhone 7获得应用。苹果已经收购双摄像头算法公司LinX，摄像头产业链上扩产周期较长的CMOS厂索尼和镜片大立光已经开始扩产。双摄像头的其它好处包括：1）弱光下更好的成像效果；2）获得立体信息，实现拍后变焦、测距等功能。 图3：LinX相机可基于单张照片创建三维图像 数据来源：互联网、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 —— iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 4 手表：与时尚和医疗更近 手表有新机壳和表带，特别是售价1250美元的爱马仕表带。 手表应用程序数量超过1万个，一些医疗相关应用具有创新性。如：AirStrip供医生使用，可以方便读取病患心率等信息。 市场担心手表销量持续低迷给环旭电子带来持续亏损，我们认为，环旭前期重心在于拉升产能，随着后续更关注降低费用和良率的提升，环旭手表业务的盈利能力将显著改善，即使2016年销量没有增长，4-5%的正常盈利水平也能够带来整体业绩的显著改善。 图4：Apple Watch推出新款爱马仕表带并更新应用程序 数据来源：百度、东方证券研究所 iPad Pro：商用平板市场的核武器 iPad Pro配备了智能键盘和手写笔，手写笔能感知力度，完美呈现字体的粗细。 iPad Pro将是iPad产品线又一款革命性的产品，第一代iPad定义了手机和电脑之间的一块屏，此后几代性能和便携性不断升级，但功能仍仅限于娱乐，销量也从去年开始逐步下滑。在近期与思科、IBM加强合作后，此次iPad Pro也加强与微软合作，真正将实用性、办公性能引入到iPad上，面向企业、医疗、教育等商用市场打开巨大空间。 我们认为安洁科技将最为受益，安洁一直是iPad系列粘胶、绝缘产品的主要供应商，iPad Pro单台产值也达到十几元，同时下半年进入iPhone 6s的3D Touch框胶业务，业绩弹性较大。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 —— iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 5 图5： iPad pro将是iPad产品线又一款革命性的产品 图6：iPad Pro配备了智能键盘和手写笔 数据来源：百度、东方证券研究所 数据来源：百度、东方证券研究所 iPad其它信息 显示屏——12.9寸Retina屏幕，屏幕像素数高达560万，比Retina MacBook Pro还高 CPU——iPad Pro采用64位 A9X 处理器，CPU性能是A8X的1.8倍，GPU性能是A8X的两倍，比一般的笔记本电脑性能高80% 续航10小时，厚度仅6.9mm，重1.57磅 跟微软合作，把Office应用到iPad pro上，以及Adobe、3D4Medical（医疗应用）等 32G/128G Wifi版本价格799/949美元，128G 4G版本1079美元，手写笔99美元、智能键盘169美元，11月份上市。 此外，机顶盒TV也在人机交互等方面有所更新。 风险提示 苹果新产品销量不达预期，将影响相关产业链公司的盈利水平。 HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 —— iPhone 6S如预期采用压敏触控 iPad、watch、机顶盒TV均有更新 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之