农产品策略日报（白糖）：关注8月消费，郑糖维持区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-09-01 关注8月消费，郑糖维持区间震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段小幅下跌，夜盘继续小幅回落；隔夜，原糖大幅下跌，10月合约收盘下跌2.65%；中期来看，白糖走势很大程度上受去库存化程度影响，若8月消费继续低迷，糖价继续大幅上涨难度较大，若8月数据表现较好，郑糖或难有较大幅度的调整；同时，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，对郑糖形成较大支撑；短期仍建议以区间震荡操作为主，临近月底产销数据公布窗口及假期，建议观望，买SR1609卖SR1605（8月17日入场，入场点位5，止损点位-50）。国际方面，原糖反弹后有所回落，主要受雷亚尔贬值影响，且巴西压榨速度加快，原糖上方压力较大；泰国、印度近期降雨偏少，印度降雨比历史均值低9%左右；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，反弹压力较大,下方空间主要取决于雷亚尔走势，3季度后，基本面情况或有所好转，原糖或出现一定程度的反弹。 操作建议： 1.趋势操作：观望。 2.套利操作：买SR1609卖SR1605（8月17日入场，入场点位5，止损点位-50） 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口量及进口政策 2. 气候 3. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月1日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖大幅下跌，纽约原糖10月合约收盘下跌2.65%；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅回落，夜盘小幅下跌，主力合约1601夜盘收盘下跌32个点，收于5211 （2）现货方面，昨日，柳州报价5080元，报价不变；昆明报价为4900元，报价不变；山东日照2015年一级糖报价5400元/吨，报价不变 （3）巴西全国燃料分销商联盟(Sindicom)数据显示，7月燃料总销量为86亿升，环比上涨了2.2%。然而由于燃油和柴油需求的减少，全年累计销量同比下降了0.7%。7月含水乙醇销售量为9.67亿升，创下了全年最高值。2015年前7个月的乙醇销量同比增长43% （4）古巴政府正式发出干旱预警。从五月起，河流的水位迅速降低，大坝的水位也远低于其储水能力。国家气象机构预计这一现象可能会持续到年底。去年古巴的食糖产量超预期的到达了190万吨，下一榨季，尽管干旱，目前的可用甘蔗量足以再生产190万吨糖，因为甘蔗种植面积肯定是同比高于去年 （5）福四通（INTLFCStone）发布报告称，2015/16年度巴西中南部甘蔗压榨量料达5.922亿吨，高于5月预估的5.829亿吨，因降雨量高于均值，改善了作物前景。但2015/16年度中南部糖产量料为3130万吨，低于之前预估的3210万吨，因糖厂选择生产更多乙醇 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月1日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖01合约小幅回落 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2015/4/302015/5/72015/5/142015/5/212015/5/282015/6/42015/6/112015/6/182015/6/252015/7/22015/7/92015/7/162015/7/232015/7/302015/8/62015/8/132015/8/202015/8/27郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (600000)(500000)(400000)(300000)(200000)(100000)0 100000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持稳定 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/12/12014/12/162014/12/312015/1/152015/1/302015/2/142015/3/12015/3/162015/3/312015/4/152015/4/302015/5/152015/5/302015/6/142015/6/292015/7/142015/7/292015/8/132015/8/28白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月1日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/232015/6/302015/7/72015/7/142015/7/212015/7/282015/8/42015/8/112015/8/182015/8/25白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2015/4/282015/5/32015/5/82015/5/132015/5/182015/5/232015/5/282015/6/22015/6/72015/6/122015/6/172015/6/222015/6/272015/7/22015/7/72015/7/122015/7/172015/7/222015/7/272015/8/12015/8/62015/8/112015/8/162015/8/212015/8/262015/8/31白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2015/05/292015/06/052015/06/122015/06/192015/06/262015/07/032015/07/102015/07/172015/07/242015/07/312015/08/072015/08/142015/08/212015/08/28郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)0 50 100 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/12015/7/82015/7/152015/7/222015/7/292015/8/52015/8/122015/8/192015/8/26NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年9月1日 5 / 6 图 11： NYBOT11号糖月间差价