农产品策略周报（白糖）：关注8月销售数据，郑糖维持区间震荡态势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 糖会前，郑糖多单轻仓持有 2015-03-16 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2015-08-28 关注8月销售数据，郑糖维持区间震荡态势 本期摘要（白糖） 1. 观点： 上周，外盘原糖触底反弹，郑糖上周大幅下跌后大幅反弹；国际方面，巴西中南部八月上半月食糖产量286万吨，同比增加2.3%；含糖量环比有所增加，但同比有所下降，主要或因为甘蔗开花影响。印度方面，虽然受食糖价格下跌、甘蔗款拖欠等问题影响，但甘蔗种植面积继续增加；泰国7月原糖出口量较少，但白糖出口量较大。国内方面，上周，郑糖大幅下跌后，大幅反弹；就白糖基本面来讲，我们认为，中期来看，白糖走势很大程度上受去库存化程度影响，若8月消费继续低迷，糖价继续大幅上涨难度较大，若8月数据表现较好，郑糖或难有较大幅度的调整；同时，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，对郑糖形成较大支撑；短期仍建议以区间震荡操作为主，临近月底产销数据公布窗口及假期，多单逢高止盈后建议观望，买SR1609卖SR1605（8月17日入场，入场点位5，止损点位-50）；长期仍偏多思路对待。 2. 关键因素： 1) 巴西压榨进度及雷亚尔走势； 2) 中国食糖进口政策。 3) 气候情况； 4) 消费情况 3. 操作建议： 1) 趋势操作：短期以区间震荡操作，长线以做多为主 2) 套利操作：买SR1609卖SR1605价差5点入场（入场时间2015.8.17），止损-50 4. 重要监测点： 1) 进口糖 2) 巴西压榨情况 3) 消费情况 5. 风险因子： 1) 进口政策及走私糖 2) 气候及消费 中信期货研究|策略周报（白糖） 2015年8月28日 2 / 12 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 6 2.1关注8月销售数据，郑糖维持区间震荡态势 .................................................................................................... 6 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 6 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 7 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 7 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 白糖期货市场最近一周涨跌幅 元/吨，美分/磅 ............................................. 3 图 2： 白糖市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 3： 白糖市场一周信息日历表 ................................................................................................................ 4 图 4： 全球食糖剩余/缺口 ......................................................................................... 错误！未定义书签。 图 5： 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 ................................................................... 错误！未定义书签。 图 6： 进口糖利润走势 元/吨 ............................................................ 7 图7： 郑糖跨期差价走势 元/吨 ........................................................... 7 图 8： 郑州白糖期货9月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 8 图 9： 郑州白糖期货1月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 8 图 10： 郑州白糖期货月间价差 元/吨 .............................................................................. 8 图 11： 主产区白砂糖现货价格， 元/吨 ............................................................................ 8 图 12： 主销区白砂糖现货价格， 元/吨 ............................................................................ 9 图 13： 各地白砂糖现货差价 元/吨 .............................................................................. 9 图 14： 白糖现货地区间差价 元/吨 ............................................................................ 9 图 15： 柳州现货与期货差价