大订单公告点评：与TPK签订近3.3亿大单，成功切入苹果产业链

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 智云股份 股票代码：300097.SZ 智云股份大订单公告点评：与TPK签订近3.3亿大单，成功切入苹果产业链 事 项： 公司公告子公司鑫三力与宸美光电（TPK）签署了两份《设备买卖合同》，涉及设备包括Bonding、点胶类设备，合计金额近3.3亿。 目标价： - RMB 当前股价：58.29RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点： 1. 大订单落地，全年业绩强心剂 开年第一周就与TPK签订近3.3亿大单，拉开公司发展新篇章。鑫三力业务发展迅速，15年并表以来成为上市公司重要收入来源，此次3.3亿大订单更成为公司全年业绩的强心剂。 2. 切入苹果产业链，发展后劲足 TPK是苹果产业链核心供应商，主要为苹果供应触摸屏产品，Bonding、点胶类设备是触摸屏生产过程中的重要设备，也是鑫三力的优势设备。此次合作一方面彰显了鑫三力的技术实力，同时成为TPK设备供应商也即意味着切入苹果产业链，有望持续分享苹果产业链红利。 3.新产品曲面贴合设备，有望切入OLED产业链 OLED显示技术处于高速发展期，国内外厂商纷纷扩产，尤其是在显示面板产业向大陆转移的大背景下，国内厂商更是全面启动。这样的环境非常有利于国产设备的发展，鑫三力作为面板后段组装设备的领先企业，研发实力强，新产品曲面贴合设备专为OLED打造，有望切入OLED产业链。4.盈利预测 预计公司16-18年净利润0.96亿、3.31亿、4.90亿，考虑增发4000万股和股权激励400万股，对应摊薄EPS为0.50元、1.71元、2.53元，对应PE为118X、34X、23X，维持推荐评级。 5.风险提示 苹果新产品销量不及预期，OLED面板商扩产不及预期，公司新产品不及预期。 主要财务指标 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万) 421 526 1,121 1,625 同比增速(%) 92.2% 25.0% 113.0% 45.0% 净利润(百万) 54 96 331 490 同比增速(%) 138.7% 78.6% 245.5% 47.8% 每股盈利(元) 0.28 0.50 1.71 2.53 市盈率(倍) 210 118 34 23 资料来源：公司报表、华创证券 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572556 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 总股本(万股) 14,942 流通A股/B股(万股) 8,292/- 资产负债率(%) 32.5 每股净资产(元) 8.7 市盈率(倍) 93.63 市净率(倍) 7.14 12个月内最高/最低价 65.2/28.48 -25%5%35%65%16/0216/0416/0616/0816/1016/122016-02-15～2017-02-10 沪深300 智云股份 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 其它通用机械 2017年02月13日 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 288 334 286 443 营业收入 421 526 1,121 1,625 应收票据 27 27 27 27 营业成本 281 316 527 772 应收账款 342 428 911 1,321 营业税金及附加 3 3 7 11 预付账款 15 17 28 42 销售费用 22 26 45 60 存货 236 265 443 649 管理费用 57 63 135 179 其他流动资产 17 17 17 17 财务费用 -1 0 0 0 流动资产合计 926 1,088 1,712 2,498 资产减值损失 -3 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 固定资产 95 79 67 56 营业利润 62 117 408 603 在建工程 9 9 9 9 营业外收入 5 1 0 0 无形资产 44 44 44 44 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 921 921 921 921 利润总额 66 118 408 603 非流动资产合计 1,069 1,054 1,041 1,030 所得税 8 15 50 74 资产合计 1,995 2,142 2,753 3,529 净利润 58 103 358 528 短期借款 40 40 40 40 少数股东损益 4 8 26 39 应付票据 7 7 7 7 归属母公司净利润 54 96 331 490 应付账款 137 154 257 377 NOPLAT 50 103 358 529 预收款项 107 133 284 411 EPS(摊薄)（元） 0.28 0.50 1.71 2.53 其他应付款 24 24 24 24 一年内到期的非流动负债 76 76 76 76 其他流动负债 92 92 92 92 主要财务比率 流动负债合计 482 526 779 1,027 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 92.2% 25.0% 113.0% 45.0% 其他非流动负债 257 257 257 257 EBIT增长率 197.3% 104.7% 246.1% 47.8% 非流动负债合计 257 257 257 257 归母净利润增长率 138.7% 78.6% 245.5% 47.8% 负债合计 740 783 1,037 1,284 获利能力 归属母公司所有者权益 1,219 1,315 1,646 2,136 毛利率 33.2% 40.0% 53.0% 52.5% 少数股东权益 36 43 70 108 净利率 13.8% 19.7% 31.9% 32.5% 所有者权益合计 1,255 1,358 1,716 2,244 ROE 4.4% 7.3% 20.1% 22.9% 负债和股东权益 1,995 2,142 2,753 3,529 ROIC 7.1% 12.7% 30.6% 31.1% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 37.1% 36.6% 37.7% 36.4% 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 29.7% 27.5% 21.7% 16.6% 经营活动现金流 -14 47 -48 158 流动比率 191.9% 206.9% 219.6% 243.3% 现金收益 62 119 371 540 速动比率 142.9% 156.5% 162.8% 180.2% 存货影响 -128 -29 -177 -206 营运能力 经营性应收影响 -233 -87 -495 -423 总资产周转率 0.2 0.2 0.4 0.5 经营性应付影响 206 44 254 247 应收帐款周转天数 293 293 293 293 其他影响 78 1 0 0 应付帐款周转天数 176 176 176 176 投资活动现金流 -970 -1 0 -1 存货周转天数 303 303 303 303 资本支出 -54 -1 0 -1 每股指标(元) 股权投资 0 0 0 0 每股收益 0.28 0.50 1.71 2.53 其他长期资产变化 -916 0 0 0 每股经营现金流 -0.07 0.24 -0.25 0.82 融资活动现金流 1,096 0 0 0 每股净资产 6.30 6.80 8.51 11.04 借款增加 116 0 0 0 估值比率 财务费用 1 0 0 0 P/E 210 118 34 23 股东融资 725 0 0 0 P/B 9 9 7 5 其他长期负债变化 254 0 0 0 EV/EBITDA 167 87 28 19 资料来源：公司报表、华创证券 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@