有色金属策略日报（锌）：锌价回落大区间下沿 继续观测支撑力度

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 中信期货研究|有色金属策略日报（锌）2015-08-06 锌价回落大区间下沿 继续观测支撑力度 策略摘要 LME锌昨日继续回调，下跌1.28%至1893.5美元/吨，仍然处于近几年区间下沿附近波动。国内市场1510合约同样弱势，下跌0.92%只14600元/吨。 现货市场上，0#锌主流成交14950-14980元/吨，对沪期锌主力1509合约升水280-300元/吨。炼厂惜售，可交割品牌货依然紧张，但贸易商出货意愿稍增，进口锌货源偏多，不过下游观望为主，上午成交较前几日有所下降。 行业信息方面，据悉，某大型矿业上市公司将于8月份恢复锌锭生产，不过今年可能难以完成生产目标，且由于资金压力过大，公司年产能10万吨锌冶炼项目年内或无望投产。云南某铅业公司于7月底已经暂停生产，主要由于锌价持续下滑且锌精矿供应紧张，冶炼厂处境困难。 亚洲金属对国内 27 家氧化锌企业进行库存统计，结果显示，2015年 7 月底氧化锌厂的库存量约为 5080 吨，环比上涨 26.6%。8 月份是氧化锌消费淡季，氧化锌生产商将削减产量。预计 8 月份氧化锌企业库存或小幅下滑。2015 年 7 月中国氧化锌企业开工率为 48.6%，较 6 月份略有增长。8 月份部分轮胎企业削减产量，他们对氧化锌需求将下滑。相应地，氧化锌生产商也将减产，同时 8 月份氧化锌企业开工率或小幅下滑。 宏观市场上，美国7月ISM非制造业指数60.3，预期56.2，前值56。美国7月Markit服务业PMI终值55.7，预期55.2，初值55.2。不过美国7月ADP就业人数变动+18.5万人，创今年4月以来新低，预期+21.5万，前值从+23.7万修正为+22.9万。对于美联储加息而言，数据好坏参半，加息预期也存在分歧。 综合而言，我们认为锌基本面整体仍然偏弱，而且整个市场情绪仍以偏空为主。但目前市场关于锌矿紧缺的传闻增加，加上锌价处于近几年区间下沿附近，操作上暂时仍然保持观望。 主要关注点： 1）国内股市与政策变动 2）锌价低位时供应端变动 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年8月6日2 / 4 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 15,410 60 0.39% 上海物贸锌现货价 14,945 75 0.50% 广东南储锌现货价 14,680 70 0.48% 长江有色-锌期三 705 -55 上海物贸-锌期三 240 -40 广东南储-锌期三 -25 -45 LME锌升贴水（0-3） -6.25 -1.25 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：Wind中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：Wind中信期货研究部 LME库存 -600-400-20002004006008001,0001,2002014/092014/122015/032015/06长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/07LME锌升贴水(0-3)14500146001470014800149001500015100152001530015400155001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/08/052015/08/042015/08/032015/07/312015/07/30-40-200204060801001/22/33/44/55/66/72015/08/052015/08/04 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年8月6日3 / 4 图9：LME锌库存单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 430,875 75 79,850 安特卫普 47,050 0 475 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 250 0 225 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 41,025 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 308,100 75 75,425 巴生港 14,850 0 675 鹿特丹 11,350 0 1,675 新加坡 3,650 0 1,375 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/05总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年8月6日4 / 4 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com