电气设备、新能源行业：美国减排目标超预期，清洁能源地位再提

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备、新能源行业 行业研究/点评报告 报告摘要： 一、 事件概述 美国当地时间8月3日，美国总统奥巴马、美国环境保护署（EPA）公布了最新的《清洁电力计划》（Clean Po wer Plan），核心在于通过提升清洁能源比例等方式控制温室气体排放。该计划被形容是美国在应对全球气候变化中未曾迈出的最重要一步，减排目标超出预期。 二、 分析与判断  严格限制火电厂排放 减排力度空前 奥巴马指出，火电厂是美国二氧化碳排放的最大来源。为对抗气候变化、达到减排目标，最新的《清洁电力计划》提出到2030年美国电厂温室气体排放量要在2005年基础上降低32%。 美国在过去曾多次承诺过减排目标，但此次力度可谓空前。2014年11月《中美气候变化联合声明》发布，美国计划于2025年实现在2005年基础上减排26%-28%的全经济范围减排目标并将努力减排28%，更新了之前承诺2020年碳排放比2005年减少17%的目标。2014年美国环境保护署提出了针对发电厂的减排目标，即到2030年二氧化碳排放量在2005年基础上减少30%，而本次《清洁电力计划》最终方案，进一步提高了减排目标，严格限制火电厂排放。  可再生能源比例提升 市场空间进一步扩大 煤电仍然是美国最重要的发电机组，2014年煤电机组发电量约占总发电量的39%。电厂到2030年碳减排降低32%的目标需要零排放的可再生能源提高装机比例和发电量。美国政府预计，如果该方案能够实施，到2030年可再生能源发电装机比例将由之前预期的22%提升至28%。 我们认为，《清洁电力计划》对电厂碳减排目标的确立和提升将进一步扩大可再生能源装机比例，极大鼓舞美国可再生能源产业的发展。同时，在碳交易的激励下，可再生能源企业有降低成本的充分动机，将带动技术进步和发电成本下降。  天然气减排贡献亦大 并具备成本优势 除了大力发展可再生能源，加大高效、清洁的天然气利用比例，也是美国实现32%减排目标的有效路径之一。 受北美页岩气革命影响，美国天然气产量大幅提升，并带来了美国工业气价的下滑，天然气发电极具成本优势。另外，随着可再生能源装机规模的提升，电力系统中灵活调峰电源的需求也将同步增大。2014年天然气发电约占总发电量的27%，未来受减排压力和碳交易的驱动，比例将得到进一步提升。  投资逻辑： 1）美国可再生能源空间扩大，设备需求增高。 2）可再生能源和碳交易需求提升，激励可再生能源技术进步。 3）天然气清洁高效，发电具备成本优势。 建议关注：金风科技、天顺风能、阳光电源、华电国际、金通灵 三、 风险提示 《清洁电力计划》受阻，实施效果不及预期 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）85127892 Email：huangtong@mszq.com 研究助理：杨睿 Email：y angrui_y jy @mszq.com 地址：上海世纪大道1168号东方金融大厦 200120 相关研究 美国减排目标超预期，清洁能源地位再提升 民生精品---行业点评报告/电气设备新能源行业 2015年8月5日 行业跟踪报告/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师简介 黄彤，民生证券，新能源行业研究员。复旦大学金融学硕士，4年行业经验，2012年新财富团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海银城中路488号太平金融大厦39楼03室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 行业跟踪报告/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。