机械军工周报（第29周）：军工再次成为焦点，继续推荐超跌优质成长股和低估值稳健蓝筹

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 UTable_ Title 2015年07月17日 机械军工周报（第29周） 军工再次成为焦点，继续推荐超跌优质成长股和低估值稳健蓝筹 1、 核心组合：闽福发A、四川九洲、中直股份、鼎汉技术、机器人、天地科技、宝德股份、南方汇通、通达动力（加入通达动力） 上周组合涨幅24.39%（80%仓位），本周85%仓位，核心组合年初至今累计增长124.04%，同期沪深300指数1.09%，申万机械指数48.09%，申万军工指数51.53%。 2、 重点组合:光电股份、中国卫星、中航飞机、隆鑫通用、中国重工、中船防务、巨星科技、楚天科技、隆华节能、丹甫股份、吉艾科技、长荣股份、海特高新、常发股份、四创电子、海得控制。 3、本期核心观点：中报业绩披露期，未来需要寻找无风也能起飞的鹰，持续聚焦军工、工业4.0、环保、国企改革四大主题金矿。大跌之后寻找黄金，市场底部区域震荡，需要时间来恢复，后期优选安全边际充分的优质成长股和低估值稳健白马。别人恐惧的时候建议大家可以贪婪，预计未来市场风格可能发生变化，我们建议大家抓住两个方向，一是业绩有充分安全边际的优质成长股（PEG），这些优质公司管理层优秀，行业成长性好，公司有核心竞争力，配臵时点再次到来；二是低估值的稳健白马，同时有一定行业或者公司催化剂。在目前经济环境下，我们这个板块还是坚持四大主题金矿：军工、工业4.0、核心设备国产化、国企改革、转型新兴产业优质公司。 近期进入中报披露期，业绩大幅增长的公司可以重点关注，鼎汉技术、闽福发A、南方汇通、宝德股份、海得控制、光电股份、机器人、中国卫星、四创电子、四川九州、中集集团、豪迈科技等这些中报预计增长良好的公司值得重点关注，另外我们也会关注季度增速的变化来分析行业和公司的发展趋势。 军工股前期调整较多，换一个角度看，军工历来是高位再融资，低位资产注入，跌下来了很多公司的资产证券化将加快进展，站在空间争夺战、资产证券化、军民融合角度选择公司，另外日本通过安保法案，南海局势未来增加不确定性。大股票重点推荐中直股份、中航飞机、中国重工（中国船舶等）、中航动力。中小市值推荐闽福发A、光电股份、四川九洲、海特高新、四创电子、通达动力、常发股份等。 铁路板块机会集中于：海外进展顺利带来估值提升、十三五规划超预期以及动车组整车和零部件国产化加速。重点关注高铁后运营维护市场及核心零部件国产化的鼎汉技术、辉煌科技、康尼机电、太原重工、春晖股份、神州高铁。 阿里进军机器人产业，直接进入人工智能和服务机器人领域，科技创新无止境，未来机器人和人工智能、工业4.0将是长期大主题。我们建议围绕工业4.0所包含的四条主线，即智能制造、工业通信互联、工业大数据、智能物流等来深挖投资机会。 4、上周行业涨幅：航空军工板块涨幅较大。 上周机械行业上涨11.3%，国防军工行业上涨28.6%，同期沪深300指数上涨了1.1%。在细分子行业中，铁路设备板块涨幅28.0%。我们重点关注的大冷股份、光电股份、博实股份、海特高新涨幅60.7%、48.3%、34.4%、33.1%。 5、上周调研、重点报告邮件：南方汇通：高管增持凸显价值，定位中车集团大健康平台，产业空间广阔；四川九州：纯正军工标的，受益军工+国企改革加速；海特高新：高管增持坚定信心，大力开拓通航产业，布局高端芯片长期系于军工信息安全；隆鑫通用：高管增持，增资山东丽驰，同心多元化战略稳步推进；天地科技电话会议：天地科技国企改革重大突破，环保业务将放量增长；锐奇股份电话会议： 6、近期关注：国企整合改革进展，9月3日阅兵，日本通过安保法案。 7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 铁路设备领先大市-A 环保设备领先大市-A 国防军工领先大市-A 智能装备领先大市-A 油气设备同步大市-A Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 000547 闽福发A 40.00 买入-A 300024 机器人 150.00 买入-A 000801 四川九洲 30.00 买入-A 300023 宝德股份 60.00 买入-A 300011 鼎汉技术 50.00 买入-A 300145 南方泵业 70.00 买入-A 600582 天地科技 38.25 买入-A 603766 隆鑫通用 40.00 买入-A 000920 南方汇通 20.00 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_Au tho r 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-68763702 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-68763578 Table_C ontac ter 报告联系人 郑爱刚 010-66581621 zhengag@essence.com.cn Table_C ontac ter 朱元骏 021-68765053 zhuyj2@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 机械:战略配臵超跌优质成长股和低估值稳健蓝筹 2015-07-13 机械:优选安全边际充分的优质成长股和低估值稳健白马 2015-07-05 机械:坚守业绩和确定性，战略配臵军工、国企改革等板块 2015-06-29 -50%42%134%226%2014-072014-112015-032015-07机械沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周子行业主要观点 军工和国企改革、工业4.0和环保大时代，这几大主题是较为确定性的机会。另外建议均衡配臵蓝筹和优质成长，铁路关注海外进展和部件国产化。新经济需优中选优，传统行业整体机会增多：军工、高铁、智能装备是三大亮点，持续关注军工、铁路设备、智能装备等新兴产业优质个股。中国进入降息通道，我们认为对周期投资品估值有一定提升弹性，但是行业高点已去，估值修复的机会，目前工程机械、机床等基本面下行风险很小，但15年基本面难有大改善，只关注优质企业转型，逢低配臵。 铁路设备：重视后市场及核心零部件国产化 6月10日，发改委一天内批复海口美兰国际机场二期扩建工程等三个机场项目和中国民航科学技术研究院航空安全实验基地工程；以及商丘至杭州和合浦至湛江两个铁路项目，总计投资1267亿元。 未来两年，新线投产和车辆加密的拉动，国内设备需求稳定。媒体报道铁路‚十三五‛规划拟投资2.8万亿元，因此未来5年铁路建设仍有很大空间。一带一路国家战略加快中国高铁开拓海外市场，打开行业增长新空间。 后续铁路板块的机会集中于三个方面：海外进展顺利带来估值的提升、十三五规划能否超预期、以及动车组整车和零部件国产化加速。 重点关注中国北车/中国南车。同时重点推荐高铁后运营维护市场及核心零部件国产化的鼎汉技术、辉煌科技、康尼机电、神州高铁、太原重工、春晖股份。 工程机械：行业经历四年的漫长调整，产业链上下游厂商-经销商-最终客户销售/需求相对更加理性，过剩产能逐步去化；降息周期下，上市公司资产端边际改善，企业应收账款回款及现金流将好转；一路一带国家战略背景下，工程机械借船出海紧跟中国的建筑公司积极开拓国外市场，需求端将来也将开始改善；我们判断2015年需求端仍不会有大幅改善，但资产端边际改善，行业业绩最差季进行时，未来将有所改善，估值提升，从转型角度推荐厦工、三一、中联，建议逢低配臵。 国防军工：军工是牛市第一方阵，一季度我们重推军民融合（特别是民参军），二季度推荐国家意志组合和军民融合，下半年仍然重点推荐。 总结以往驱动军工行情的三大因素：1、事件性驱动（下半年有几个大催化剂）；2、资产证券化，即是资产注入预期；3、重点型号的列装加速 建议目前又可以布局，有几个方面值得注意：1、度催化剂开始增多，南海周边局势演绎，阅兵、军民融合专项、发动机专项等等2、国家意志带来的驱动因素，军工是国家意志的最高代表，军工是15年国企改革的重点，航天机电、航天电子停牌引发市场热情。 建议寻找确定性较强的机会，国家意志+军民融合，国家意志主要就是主战装备的重要性提升、国产化要加快、军民融合上升为国家战略。 如果从主战装备的角度来看，站在空间争夺战的角度（自上而下，布臵一个立体的攻击防护网络），上面是北斗等，中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等，再下面是电子信息化和作战平台；军工主战装备：中直股份、中航飞机、 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 中国重工（中国船舶等）、中航动力等，主要选择大作战平台和电子信息化受益标的； 军民融合上升为国家战略，主要包括北斗和民参军，其中民参军的阶段性弹性比较大：通达动力、常发股份、闽福发A、积成电子、丹甫股份、海特高新、振芯科技等等。 工业4.0：工业4.0时代，智能装备和物联网相互融合，企业发力纵向和横向集成，除了工业，未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海。工业4.0从技术层面包括：1、生产制造自动化技术：包括PLM、MES系统、机器人技术；2、嵌入式系统：传感器、自动化技术等；3、互联网和信息技术：数据处理能力、物联网等。 在企业具体布局层面，制造业巨头‚由硬到软‛，发挥硬件优势，逐步布局软件平台服务，而IT企业大多在标准界面和平台领域进行布局，通过强化软件优势来布局工业4.0。两条路径分别符合各自企业的发展路径，但我们认为由硬件逐步向软件拓展，更符合中国企业现状。目前华为、海尔、新松等都可能成为类似西门子、GE之类的中国领军企业。 工业4.0将带来价值重估，围绕四条主线精选投资机会。 工业4.0不仅深刻的改变了制造业，而且还带来了商业模式的变革及估值体系的改变，对于传统的硬件企业，如果能在软件方面有突破，能力会有巨大提升，我们建议围绕工业4.0所包含的四条主线，即智能制造、工业通信互联、工业大数据、智能物流等来深挖投资机会。 重点推荐机器人、巨星科技、海得控制、长荣股份、京山轻机，重点关注楚天科技、松德股份、华昌达、科远股份、博实股份、上海机电、新时达等。 油气装备与服务：三桶油相继发布2014年年报，从统计数据可以看到，2014年三桶油勘探开发支出总额与2013年大体持平，但2015年勘探开发支出将明显下降，总额从2014年的大约4070亿下降16%至3430亿元左右。因此总体看来，如果2015年三桶油能够正常开展现场工作，2015年的工作量将优于2014年。 北美地区钻机数目在本周下降到986台，比去年同期下降1112台，从供需角度来看，我们认为油价大幅下跌的风险已经很小，接下来油价应该逐渐震荡上升，到15年中期能够逐渐企稳上行，15年底油价大概率能够回到70美元以上。关于业绩拐点：我们统计各个油服公司业绩14年普遍低于预期，部分公司15年第一季度业绩达到最差，我们认为中报业绩会逐渐改善，因为国内油服公司业绩主要受三桶油勘探开发支出影响，虽然我们预判三桶油15年开支有20%左右的下降，但14年反腐处于风口浪尖时候，民营企业很难拿到工作量，15年各大油田会开始正常作业，反腐挤出了部分灰色区域，优秀的民营油服企业工作量应该相比14年有改善。关于配臵，目前可以择优配臵油服公司，首推恒泰艾普，我们判断中报将是行业业绩的最底部，下半年将迎来业绩改善（或拐点），静待行业复苏，逢低关注吉艾科技、海默科技、恒泰艾普、江钻股份、惠博普。 发改委宣布，4月1日起，我国天然气价格正式并轨。各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04元，这也是我国价格改革中，首次大幅下调天然气价格。同时，今年将全面建立居民用气阶梯价格制度。目前我国天然气价格采用净回值法，