纺织服装行业周报：继续推荐低PEG成长股与超跌蓝筹

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周板块大小指数分化，全周沪深300指数上涨1.91 %，创业板指数下跌0.49%，纺织服装行业上涨0.27 %，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.45%和0.08%。个股方面，中小市值转型股涨幅靠前，我们覆盖的贵人鸟取得了不错的收益。 海外要闻：（1）DKNY和设计师品牌 Donna Karan成立中国合资公司。（2）瑞士手表7月出口额连续第三个月实现增长。（3）Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 表现出色，PVH 上调全年预期。（4）A&F二季度表现持续改善。 A股行业与公司重要信息：（1）8 月 14 日-8月 18 日国储棉累计轮出 14.82 万吨，实际成交 12.93 万吨，成交比例约 87%，较上周大幅增加 4 个百分点。（2）浪莎股份：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长20.96%和226.92% 。（3）七匹狼：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长12.06%和15.95% 。（4）朗姿股份：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长123.67%和41.35% 。（5）浙江富润：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长108.95%和1,620.17% 。（6）浙江富润：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长108.95%和1,620.17% （7）富安娜：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长9.10%和下降6.12%。（8）青岛金王：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长88%和437.94%，（9）瑞贝卡：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长1.72%和38.03%。（10）梦洁股份：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长43.21%和25.39%。（11）海澜之家：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长 6.38%和 5.77%。（12）南极电商：17年上半年营业收入和净利润分别同比增长58.34%和64.37%。 本周重点报告：部分公司中报点评：伟星股份、跨境通、七匹狼、海澜之家、南极电商、瑞贝卡、朗姿股份和富安娜。 本周建议板块组合：森马服饰、歌力思、孚日股份、跨境通。上周组合表现：富安娜-1%、歌力思0%、孚日股份0%、跨境通1%。 投资建议与投资标的 本周纺织服装板块整体涨跌各半，今年调整幅度较大的部分小市值与转型个股涨幅居前。从已披露的17年中报来看，行业表现基本符合预期，结构性分化明显，中高端表现好于大众品类，电商继续保持快速增长，制造类公司由于产品属性差异，利润表同样分化明显。目前纺织服装行业整体估值（32倍PE与2.7倍PB）已回落至历史平均水平，但距离13-14年的历史底部估值区间（22倍PE与1.9倍PB）仍有距离；从机构持仓来看，行业的公募持仓比例已降至历史最低水平，悲观预期充分反映，大幅杀跌的动能基本释放完毕。我们认为纺织服装行业未来将很难出现齐涨齐跌的局面，个股之间分化加剧，最终走出来的部分企业将强者愈强，而大部分品牌与制造企业将边缘化。近期我们建议继续重点关注中报业绩增长不错的公司，如跨境通、南极电商、歌力思、孚日股份、华孚色纺、九牧王、七匹狼等，较快的业绩增速+下半年的估值切换有望为股价打开空间，同时适度加强对基本面有支撑的超跌个股的配置，比如富安娜、森马服饰和海澜之家等。下半年的行业投资思路如下：（1）快速成长、低PEG 的公司，建议关注跨境通(002640，买入)、歌力思(603808，买入)、南极电商(002127，增持)、搜于特(002503，未评级)。（2）总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司，推荐七匹狼(002029，买入)、九牧王(601566，买入)、富安娜(002327，买入)。（3）主业稳健、低PE、高预期分红收益率的公司，推荐海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，增持)、鲁泰A(000726，增持)（4）消费升级过程中相对稀缺的优质供应商，关注伟星股份(002003，增持)、孚日股份(002083，买入)、华孚色纺(002042，未评级)、百隆东方(601339，增持)等。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 继续推荐低PEG成长股与超跌蓝筹 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2017年08月28日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 中小创重新活跃，推荐板块中的成长股和超跌价值股 2017-08-21 7月行业零售增速环比改善 白马龙头逐步进入价值区间 2017-08-14 环保督查利好制造龙头，临近中报关注业绩增长高确定性标的 2017-08-07 -21%-10%0%10%21%16/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07纺织服装沪深300 行情回顾 本周板块大小指数分化，全周沪深300指数上涨1.91 %，创业板指数下跌0.49%，纺织服装行业上涨0.27 %，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.45%和0.08%。个股方面，中小市值转型股涨幅靠前，我们覆盖的贵人鸟取得了不错的收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 美盛文化 诺邦股份 贵人鸟 *ST千足 新澳股份 中银绒业 摩登大道 山东如意 希努尔 龙头股份 幅度(%) 17.94 12.97 6.25 6.17 5.93 5.73 5.27 4.92 3.38 3.26 跌幅前10名 多喜爱 三夫户外 常山股份 开润股份 爱迪尔 三房巷 际华集团 航民股份 南极电商 华斯股份 幅度(%) -4.39 -4.33 -4.16 -3.89 -3.19 -3.10 -2.85 -2.78 -2.49 -2.36 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 DKNY 成立中国合资公司。美国服装配饰制造、分销商 G-III Apparel Group宣布与美国设计师品牌 Tommy Hilfiger 前高管 Fred Gehring 创立的投资基金 Amlon Capital BV合作，为旗下美国时尚品牌 DKNY 和设计师品牌 Donna Karan 在中国成立合资公司。这家合资公司将获得 2500万美元的资金，用于加强 DKNY 和 Donna Karan 在中国区的业务增长。自 2018年1月1日起，该公司将成为 DKNY 和 Donna Karan 在中国的独家经销商。 瑞士手表7月出口额连续第三个月实现增长。 2017年7月，瑞士手表行业出口保持了过去几个月以来的强势表现，出口额达到 17亿瑞士法郎，同比增长3.6%，在过去的五个月内，有四个月实现了增长。对中国大陆的手表出口额延续了增长态势，同比增长 22.3%，增速高于上个月的11.5% 对中国香港的手表出口额同比增长16.8%，增速相比上个月的4.6%有较大幅度增加。 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 表现出色，PVH 上调全年预期。美国时尚零售集团 PVH Corp公布了2017财年第二季度的核心财务数据：净销售额同比增长 6%至 19.6亿美元，GAAP 摊薄后每股收益为 1.52美元，高于此前 1.35~1.38美元的预期。公司旗下两大主要品牌 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 的表现优于预期，因此 PVH 不仅上调了 2017财年的全年预期，同时还承诺将投入额外的 1000万美元用于 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 的营销。 美国青少年服饰零售商Abercrombie & Fitch发布二季度业绩。最大品牌Hollister帮助集团的二季度整体同店销售跌幅从一季度的3%缩小至1%，连续三季呈现改善，而市场预测的跌幅为2.1%。Hollister 同店销售上涨5%，远高于Consensus Metrix 的综合预期2.9%，Abercrombie & Fitch 品牌的跌幅也从一季度的10%收窄至7%，而Consensus Metrix 的综合预期为下滑8.5%。 A股行业与公司重要信息 储备棉轮出情况: 8 月 14 日-8月 18 日国储棉累计轮出 14.82 万吨，实际成交 12.93 万吨，成交比例约 87%，较上周大幅增加 4 个百分点。其中，新疆棉成交 3.04 万吨，占成交总量的24%，较上周减少 9 个百分点；地产棉成交占比约 76%。储备棉轮出成交平均单价约14093 元/吨，较上周下降 101 元/吨，折 3128 价格 15302 元/吨，较上周减少 67 元/吨。纺企竞买 4.72 万吨，占储备棉成交总量的 37%，较上周略减 1 个百分点。其中，新疆棉成交占纺企成交总量的比重约 38%，较上周减少 12 个百分点，占所有新疆棉成交总量的 59%，略增 1 个百分点，占当周储备棉总成交量的比重为 14%，较上周减少 5个百分点。 浪莎股份：公司发布2017 年半年度报告，2017年1-6月完成营业收入9,168.26万元，比上年同期增长20.96%；实现净利润998.36万元，比上年同期增长226.92% 。 七匹狼：公司发布2017 年半年度报告，2017年上半年，公司共实现营业总收入12.82亿元，较上年同期上涨12.06%；利润总额1.58亿元，较上年同期上涨14.11%；实现归属于母公司所有者的净利润1.22亿元，较上年同期上涨15.95%。 朗姿股份：（1）公司发布2017 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入10.57亿元，较上年同期增长 123.67%；实现营业利润0.50亿元，较上年同期增长 42.17%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，较上年同期增长 41.35%。（2）公司参股公司广州若羽臣科技股份有限公司若羽臣首次公开发行股票并在创业板上巿的申请被中国证监会受理。 浙江富润：公司公布半年报：2017年1-6月公司完成营业收入866亿，同比增长108.95%，实现净利润0.97亿，同比增长1,620.17%，投资收益0.82亿元。 富安娜：公司公布半年报：2017年1-6月公司完成营业收入9.61亿，同比增长9.10%，实现净利润1.46亿，同比下降6.12%。 青岛金王：公司公布半年报：公司2017年上半年实现营业总收入20亿元，较上年同期增长