东兴中小市值专题系列：车联网元年开启 数据与入口两强主导下的变现博弈
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中小市值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中以博胜小求精当车联网元年开启 数据与入口两强主导下的变现博弈 ——东兴中小市值专题系列 2015年07月02日 看好/首次 中小市值专题 调研报告 报告摘要： 车联网千亿元年开启。车联网是互联网+智能汽车+后服务的综合体，所涵盖人与车、车与车、车与内外部的三大体系中，车与路目前的主流应用为智慧交通（G端）、车与车是智能物流（B端）、人与车则是目前互联网巨头发力的重中之重（C端）。我们最看好长尾空间最大的车与人闭环，也是汽车后服务市场的重要延伸。车联网总计市场空间在450亿每年，整体市场规模有望突破1500亿元，是目前市场空间的近十倍。车联网从09年开启大幕一直尚未如火如荼的原因，我们认为主要有两点，一是产业链群雄纷争的格局下缺乏兼容的、平台化的入口；一是车联网的用户属于低频消费，驾驶者对于行车安全的诉求和以远程救援为代表的低频化消费使得车联网的变现成为难点。本文主要围绕这两点展开讨论。 产业链各主体分庭抗礼：入口和数据之争。车联网的产业链涉及到众多角色，通信、软硬件解决方案和设备层面的发展比较成熟，上层的平台搭建以及应用、服务层面，仍缺乏统领者，处于产业链两端的整车厂商和互联网巨头无疑是把控产业链数据和入口的两强霸主，两者的战略合作或是破局车联网标准化、兼容性瓶颈和兼顾入口、变现互联网模式的终极路径。而互联网巨头和整车厂商之间的利益能否达成一致，目前还是个未知：前装市场被汽车厂商把控的CAN总线才是车联网的数据核心基础，其开放性是车要完整的上网。在国内TSP平台商把控力较弱的格局下，图商成为我国车联网前装市场的重要领航者，以四维图新为代表；后装市场目前的市场格局鱼龙混杂，而搭载免费硬件的服务收费模式，使得销售渠道以及覆盖的用户数量尤为关键，以元征科技和凯立德最为代表。基于对于车联网产业链的分析，未来后装最主流的模式应该是B2B2C。 UBI和汽车后服务O2O成为车联网两大变现核心。人车互联的核心盈利点在于流量切入点之上后服务的延伸和系统平台的搭建，即用户核心数据的变现，以UBI为典型代表而以汽车后市场的O2O服务为主流。预计到2020年，UBI渗透率将超过6%，收入空间将达到800亿。我们判断未来UBI的规模化爆发一是依赖于前装“TELEMATICS+UBI”模式的落地；二是取决于车厂与互联网巨头合作对于CAN总线的数据开放性程度。车联网C端即车主，具备消费频率低、粘性差、单价高的特点，覆盖汽车消费周期全程的O2O汽车后服务成为突围以上短板的重要变现途径。通过硬件数据的收集、云端的反馈处理和服务费用、UBI保险的分成实现商业模式的完整闭环。以物流企业为主体的B端快速增长或成为车联网应用变现的前期主流。 重点推荐与BAT绑定的前装入口四维图新、掌握B端渠道优势向C端拓展的天泽信息、元征科技、千方科技、荣之联；跨界车联网新宠德润电子、永太科技、鸿利光电。 高坤 010-66554016 gaokun@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480511110001 王凭 010-66554041 wangping@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1070511090001 六位评价体系之服务业、制造业图 概念板块覆盖细分行业：公司 图商入口企业：四维图新、高德、凯立德等 软硬件支撑企业：天泽信息、荣之联、元征科技、启明信息等 智慧交通企业：千方科技、易华录、银江股份等 汽车后市场：庞大集团、金固股份、隆基机械等 语音视频交互平台：科大讯飞 跨界车联网企业：德润电子、永太科技、鸿利光电、乐视网等 P2 东兴中小市值专题系列 车联网元年开启 数据与入口两强主导下的变现博弈 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 车联网千亿元年开启 .............................................................................................................................................................................. 4 2. 产业链各主体分庭抗礼——入口和数据之争 ...................................................................................................................................... 5 2.1 车联网产业链群雄争霸 ................................................................................................................................................................ 5 2.2 前装VS后装：数据与渠道之争 ................................................................................................................................................. 7 3. 车联网变现核心：保险和汽车后市场 ................................................................................................................................................10 3.1 UBI保险：爆发仍待时日............................................................................................................................................................10 3.2 汽车后服务及生活服务O2O：通过频率形成的闭环关键节点 .............................................................................................12 3.3 智能物流：移动数据应用的最大前景 ......................................................................................................................................13 4. 重点个股推荐.........................................................................................................................................................................................14 4.1 荣之联 ..........................................................................................................................................................................................14 4.2 天泽信息 ......................................................................................................................................................................................15 4.3 千方科技 ......................................................................................................................................................................................15 4.4 元征科技 ......................................................................................................................................................................................16 4.5 跨界转型类：重点关注永太科技、德润电子、鸿利光电 ......................................................................................................17 4.6 新三板车联网相关公司汇总 ......................................................................................................................................................17 表格目录 表1: 车联网众多参与者切入点优劣分析 ................................................................................................................................................. 6 表2: 互联网三巨头车联网业务比较 ......................................................................................................................................................... 7 表 3: C\B应用变现端车载领域相关公司汇总 .......................................................................................................................................14 东兴中小市值专题系列 车联网元年开启 数据与入口两强主导下的变现博弈 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES插图目录 图 1: 车联网分支相关热点板块关系图谱 ...........................................................
