畜产品周度报告：鸡蛋供应压力依旧 价格底部徘徊

2015/6/23执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 鸡蛋供应压力依旧 价格底部徘徊 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：生猪价格本周延续强势，屠宰企业多次试图压价都无功而返，目前猪源紧张，养殖企业掌握更多的话语权；鸡蛋现货价格本周冲高回落，集中采购结束，蛋价应声回落；白羽肉鸡价格小幅回升，南方水禽价格由于集中上市，价格承压。 成本分析：本周豆粕价格跟随美盘触底反弹，但是现货价格明显上涨乏力，饲料需求逐渐进入旺季，增量主要来自于水产和生猪饲料消费的增长，目前南方降水明显增多，水产消费不旺，生猪存栏低迷都制约着饲料需求的回暖，但是油厂榨利由于美盘反弹大豆成本上涨出现迅速回落，也同样制约了豆粕价格的下降幅度；东北地区玉米价格保持稳定，后期市场价格将由临储玉米拍卖成交价格决定，14/15年度我国进口高粱、大麦同比分别增长560%和124%，大幅替代国产玉米用量，造成目前玉米价格疲软，但是玉米缺口仍在，只是上涨幅度受限。 本周鸡蛋主力合约1509再创新低，周末报收于4036元/500千克，较上周下跌80元/500千克，环比下跌1.94%，鸡蛋现货价格本周环比下跌5.55%，同比下跌29.59%，节日效应退去，鸡蛋现货再次进入下跌通道多空博弈加剧，操作上以观望为宜。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目25周2015年2014年24周环比（%）23周同比（%）育肥猪出栏均价15.2715.071.34%13.1116.52%外购仔猪盈利288.79282.542.21%7.203908.82%自繁自养盈利320.08299.057.03%112.13185.44%鲜蛋棚前交易价3.023.20-5.55%4.29-29.59%淘汰鸡均价3.903.93-0.83%4.93-20.81%蛋鸡盈利-26.80 -19.99 -34.03%11.97-323.91%白羽肉鸡棚前交易价3.473.382.66%4.55-23.74%肉雏鸡均价1.151.059.05%1.0311.71%肉鸡养殖效益-3.41 -4.24 19.68%-0.23 -1365.59%肉鸭棚前交易价3.653.70-1.26%4.02-9.20%肉雏鸭均价1.362.01-32.12%1.56-12.51%肉鸭养殖效益0.010.20-92.86%3.52-99.59%94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数204.3，较上周上涨0.2，从农产品批发价格指数季节性走势来看，进入端午节前夕，生产企业集中备货，城乡居民采购活跃，需求旺盛，农产品价格受此提振进入上行通道。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至6月19日，全国外三元生猪均价15.27元/千克，环比上涨1.34%，同比上涨16.52%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比上涨2.21%，同比大幅上涨，自繁自养型养殖户头均盈利环比上涨7.03%，同比大幅上涨。本周全国生猪均价继续保持上涨势头，前几日大部分地区受降雨影响，局部区域生猪外调受限，出现区域差别涨跌互现现象。随天气转好，节日需求小幅增加效应，猪价将继续保持震荡上涨趋势，由于仔猪价格上涨较快，外购仔猪型养殖户养殖利润受到侵蚀，养殖利润同比涨幅明显低于自繁自养型养殖户，市场猪源仍旧偏紧，养殖户目前掌握较多的话语权，在其他畜产品维持偏弱的格局下，猪价仍能保持强势。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 截至6月19日，全国鸡蛋棚前交易均价6.04元/千克，环比下跌5.55%，同比下跌29.59%，淘汰鸡均价7.80元/千克，环比下降0.83%，同比下降20.81%，蛋鸡全程养殖利润-26.80元，环比下跌34.03%，同比大幅回落。本周全国主产区蛋价震荡维稳，端午节临近，终端消费提升，产区鸡蛋走货微幅加快，局地蛋价止跌回升，主产区蛋价震荡持稳。后市受高中专院校即将放暑假影响，鸡蛋集中需求将有所减少，蛋价回落幅度或会加快。从鸡蛋价格的季节性走势来看，每次节日过后，蛋价都会迎来下跌，今年也不例外，本周淘汰鸡价格下跌明显，在蛋鸡养殖利润不断走低的情况下，部分养殖户开始提前淘汰老鸡，主动缩减产能。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：本周豆粕价格跟随美盘触底反弹，但是现货价格明显上涨乏力，饲料需求逐渐进入旺季，增量主要来自于水产和生猪饲料消费的增长，目前南方降水明显增多，水产消费不旺，生猪存栏低迷都制约着饲料需求的回暖，但是油厂榨利由于美盘反弹大豆成本上涨出现迅速回落，也同样制约了豆粕价格的下降幅度；东北地区玉米价格保持稳定，后期市场价格将由临储玉米拍卖成交价格决定，14/15年度我国进口高粱、大麦同比分别增长560%和124%，大幅替代国产玉米用量，造成目前玉米价格疲软，但是玉米缺口仍在，只是上涨幅度受限，如去年7、8月份价格猛涨的情况今年或难出现。 另外，从原料替代角度来看，豆粕与其他杂粕比价仍在继续走低，性价比依然突出，可维持豆粕高添加比例，以降低成本！ 截至6月19日，全国白羽肉鸡批发价6.94元/千克，环比上涨2.66%，同比下降23.74%，肉鸡养殖利润-3.41元，环比上涨19.68%，同比大幅下跌，肉鸭批发价7.30元/千克，环比下跌1.26%，同比下跌9.20%，肉鸭养殖利润0.01元，环比下跌92.86%，同比下降99.59%。本周毛鸡出栏量稳定，近期毛鸡价格持续弱势震荡，毛鸡收购价格弱势震荡，当前终端市场消费差，屠宰场鸡肉产品售价过低，难以有效大幅度提升毛鸡价格，鸡价随鸡源变动而震荡，近日毛鸡出栏量逐步稳定，毛鸡收购价格随收鸡计划而波动，毛鸡价格维持震荡。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 鱼粉/豆粕比价 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货