哪些机制保护或不保护家庭免受增长冲击？美国与欧元区之间的巨大差异

2015年6月24日-第506号哪些机制保护或不保护家庭免受增长冲击？美国与欧元区之间的巨大差异我们研究了保护或不保护家庭免受影响GDP增长的冲击的机制（在美国和欧元区）。这种冲击是通过以下顺序传播的：-从GDP到家庭实际工资的增长，取决于两个机制：-工资和利润之间的收入分配；-消费物价平减指数与GDP平减指数之间的比率变化；-从家庭收到的实际工资到家庭实际可支配收入，这取决于家庭收到的净转移支付的变化，因此取决于与家庭有关的财政政策；-从家庭实际可支配收入到家庭支出（消费和住房投资），这取决于家庭金融储蓄率的趋势。我们看到：-家庭需求的变化大于美国的GDP，而小于欧元区的GDP。因此，仅在欧元区，就可以避免家庭的GDP波动。-这主要是由于以下事实：-收入分配的变化在美国是顺周期的，在欧元区是反周期的；-在美国，家庭储蓄率的变化是周期性的，远大于欧元区。因此，实际工资在美国的变动幅度大于GDP，在欧元区的变动幅度较小。在美国，家庭需求的变化远大于家庭收入，而在欧元区，变化不大。作者：帕特里克·阿图斯闪经济学经济研究 闪Flash 2015 – 506-页2实际GDP家庭需求（*）家庭消费+住房投资资料来源：Datastream，BEA，Natixis实际GDP家庭需求（*）家庭消费+住房投资资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis123欧元区的家庭支出变化不如GDP，但美国的变化不大状态我们将分析美国和欧元区的情况。我们分析的出发点是家庭需求(消费和住房投资) 活动波动期间的变化小于GDP(图表1A和乙和表格1），但超过了美国的GDP。图1A美国：实际GDP增长和家庭需求*（以百分比表示的年比）8866442200-2-2-4-4图1B欧元区：实际GDP增长和家庭需求*（以百分比表示的年比）66442200-2-2-4-4-6-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15-6-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15表格1GDP增长和家庭需求的经验标准偏差（1996-2015年）美国欧元区实际GDP家庭需求（以数量计）1.892.161.961.54资料来源：BEA，ECB，Natixis我们有兴趣“保护”家庭免受冲击和活动影响的机制。它们反映了两个经济体的基本机制。为了做到这一点，我们将检查因果链:实际GDP实际家庭工资实际家庭可支配收入实际家庭需求-第一个链接从GDP到实际家庭工资，取决于GDP在工资和利润之间的分配并在消费物价平减指数与GDP平减指数之间的比率;-第二个环节从实际家庭工资单到实际家庭可支配收入，主要取决于家庭收到的政府转移支付净额（福利和家庭税之间的差额）；-第三环节从实际家庭可支配收入到实际家庭需求，取决于家庭金融储蓄率（储蓄率不包括住房投资）。 闪Flash 2015 – 506-页3实际GDP家庭收到的实际工资单（由消费价格平减指数确定）资料来源：Datastream，BEA，Natixis家庭收到的实际工资单（由消费价格平减指数确定）资料来源：Datastream，ECB，Natixis从实际GDP到实际家庭工资单图表2A和乙显示实际GDP和实际家庭工资的增长率（由消费物价平减指数确定），表2显示了这些变量的可变性。图2A美国：家庭收到的GDP增长和实际工资单（年/年，以百分比为单位）8866442200-2-2-4-4图2B欧元区：家庭收到的GDP增长和实际工资（年/年，以百分比为单位）实际GDP66442200-2-2-4-4-6-696980002040608101214-6-696980002040608101214表2GDP增长和家庭收到的工资单的经验标准差（1996-2015）美国欧元区实际GDP家庭收到的工资单1.892.481.961.16资料来源：BEA，ECB，Natixis如上所述，从实际GDP到实际家庭工资的转移取决于收入分配(图表3A和乙和表3）和居民消费价格与GDP平减指数之比(图表4A和乙和表4).0,580,570,560,550,540,530,52图3A美国：家庭收到的GDP增长和工资单住户收到的工资单与名义GDP的比例（LH规模）实际GDP（Y / Y为％，RH规模）6420-2-4-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 150,540,520,500,480,460,440,42图3B欧元区：家庭收到的GDP增长和工资单住户收到的工资单与名义GDP的比例（LH规模）实际GDP（Y / Y为％，RH）规模）6420-2-4资料来源：Datastream，ECB，Natixis-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15资料来源：Datastream，BEA，Natixis 闪Flash 2015 – 506-页4消费物价平减指数与GDP平减指数之比（LH规模） 实际GDP（以％表示的年比，RH比例）资料来源：Datastream，BEA，Natixis消费物价平减指数与GDP平减指数之比（LH规模）实际GDP（以％表示的年比，RH比例）资料来源：Datastream，ECB，Natixis1,02图4A美国：国内生产总值增长，消费物价平减指数和国内生产总值平减指数61,02图4B欧元区：GDP增长，消费物价平减指数和GDP减缩指数61,0241,0241,0121,0121,0101,0101,00-21,00-21,000,99-4-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 151,000,99-4-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15表3实际GDP增长与经济增长之间的经验相关性家庭收到的工资单与名义GDP之比美国欧元区1996年至2015年第一季度0.18-0.2资料来源：Natixis表4实际GDP增长与居民消费平减指数与GDP缩减指数之比之间的经验相关性美国欧元区1996年至2015年第一季度0.50-0.10资料来源：Natixis表2表明实际家庭工资单的波动性远低于欧元区的实际GDP在美国甚至更高。表3和4 显示这是由于：-当美国的GDP增长疲弱时，工资在GDP中所占的份额下降；而当欧元区的GDP增长疲弱时，工资所占份额增加；-尽管在美国，当GDP增长疲弱时，相对消费者物价平减指数下降，而欧元区平均情况并非如此（而是在2009年）。从实际家庭工资单到实际家庭可支配收入从实际家庭工资单向实际家庭可支配收入的转移主要取决于家庭收到的政府转移支付净额（以及其他较小的项目，利息，股息，租金）。图表5A和乙和表5显示实际可支配收入的可变性低于美国的实际工资，而欧元区的可变性更大。在美国，向家庭的净转移支付正在稳定，而在欧元区则处于不稳定状态。 闪Flash 2015 – 506-页5 实际家庭可支配收入家庭收到的实际工资单资料来源：Datastream，ECB，Natixis实际可支配收入（由消费价格平减指数平减）家庭需求量资料来源：Datastream，BEA，Natixis实际可支配收入（由消费价格平减指数平减）家庭需求量资料来源：Datastream，ECB，Natixis图5A美国：家庭收到的家庭实际可支配收入和实际工资单（由消费价格平减指数确定，以百分比表示）实际家庭可支配收入8收到的实际工资单家庭866442200-2-2-4-4资料来源：Datastream，BEA，Natixis-6-696 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15图5B欧元区：家庭收到的实际家庭收入和实际工资单（由消费物价平减物确定，以百分比表示）66442200-2-296 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15表5实际GDI增长和家庭收到的实际工资的经验标准差（1996-2015）美国欧元区实际可支配收入（由消费价格平减1.711.39平减指数，以百分比表示的Y / Y）家庭收到的实际工资单（以百分比表示）2.481.11资料来源：BEA，ECB，Natixis从实际家庭可支配收入到家庭需求从实际家庭可支配收入向实际家庭需求的转移取决于家庭的财务储蓄率（不包括住房投资）。家庭需求是家庭消费与住房投资之和（图表6A和乙和表6).家庭需求的可变性在一定程度上大于欧元区的实际可支配收入，而在美国则更大。因此，不包括住房在内的储蓄率的变化正在动荡，尤其是在美国。图表6A美国：实际可支配收入和家庭需求（以体积计，同比百分比）8图表6B欧元区：实际可支配收入和家庭需求（按体积计算，以百分比表示）86666444422220000-2-2-2-2-4-496 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15-4-496 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 闪Flash 2015 – 506-页6表6实际GDI增长和家庭需求的经验标准差（1996-2015）美国欧元区实际可支配收入（由消费价格平减1.711.39平减指数，以百分比表示的Y / Y）数量上的家庭需求（以百分比表示的年比）2.161.54资料来源：BEA，ECB，Natixis结论：有哪些机制可以在经济衰退中满足家庭需求？在经济衰退期间，家庭需求可能受到以下因素的庇护：-工资在国内生产总值中所占份额的增加；-消费价格平减指数相对于GDP平减指数的下降；-家庭获得的净公共转移支付增加；-家庭金融储蓄率下降。我们已经看到：-家庭需求的变化大于美国的GDP，而小于欧元区的GDP。因此，仅在欧元区，就可以避免家庭的GDP波动。-这主要是由于以下事实：-工资和利润之间的收入分配在美国是顺周期的，在欧元区是反周期的；-在美国，家庭储蓄率是周期性的（家庭需求的变化大于家庭实际可支配收入的变化）。 闪Flash 2015 – 506-页7