电气设备新能源行业：蒙西方案获批，电改进一步推进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报 能源互联网核心两点：电力可以自由交易、分布式能源能够大范围参与，加上放开售电侧，本次电改为能源互联网下一步发展扫清了体制障碍。 随着电动汽车大规模推广、充电桩建设提速以及储能技术的快速应用，能源互联网建设将提速，随着售电侧放开，自由交易以及分布式能源推进，新的商业模式将诞生，最看好能源互联网标的： 中恒电气（能源信息化龙头） 阳光电源（能源资产布局最完整：分布式电站、储能、新能源车） 爱康科技（能源后服务市场布局最完整：电站运维、融资租赁、碳开发）。  输配电市场热评: 国家发改委批复第一个省级电网输配电价改革试点方案 6月12日，国家发改委网站挂出通知，批复第一个省级电网输配电价改革试点方案，即“蒙西试点方案”。这是继深圳之后的第二个电改试点区域。 我们认为：目前7个试点省市：深圳市、内蒙古西部、安徽、湖北、宁夏、云南省(区)和贵州，蒙西作为第二个获批省份，电改推进速度加快，年内有望7个省市全部获得试点，相关地区售电侧机会来临，关注深圳科陆电子，蒙西内蒙华电，安徽阳光电源，云南云南盐化。  光伏市场热评: 青海新能源装机突破500万千瓦大关 随着黄河水电公司水光互补二期电站正式并网发电，青海电网新能源装机容量突破500万千瓦大关，达到506万千瓦。 我们认为：1 ）近几年西部地区新能源装机得到快速提升，但是配套电网建设，尤其是特高压建设尚未大规模启动，未来2-3年传输压力仍然较大。 2）我们认为未来板块重心将在东部分布式，关注林洋电子、通威股份。  风电市场热评：首条新能源特高压开建 经过近5年筹备，酒泉至湖南±800千伏特高压直流输电工程于近日获国家发改委核准。 我们认为：1）预计2017年建成投运。建成后，满负荷运行下，每年可外送电量420亿千瓦时，其中超40%为风、光等新能源电量，即每年外送新能源电量约168亿千瓦时。2）风电板块继续推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能。  风险提示 1）中国宏观经济政策变化2）欧洲区经济风险 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2014/6/12 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 中利科技 33.49 0.36 0.57 0.91 93 59 37 强烈推荐 阳光电源 44.96 0.55 1.02 1.45 82 44 31 强烈推荐 爱康科技 20.66 0.02 0.48 0.86 1033 43 24 强烈推荐 森源电气 68.90 0.65 1.1 1.63 106 63 42 强烈推荐 积成电子 54.41 0.3 0.42 0.59 181 130 92 强烈推荐 天顺风能 28.72 0.66 0.81 0.99 44 35 29 强烈推荐 林洋电子 18.24 0.42 0.58 0.79 43 31 23 强烈推荐 金风科技 48.13 1.05 1.32 1.71 46 36 28 强烈推荐 蒙西方案获批，电改进一步推进 2015年6月15日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）60876721 Email：huangtong@mszq.com 分析师：陈龙 执业证书编号：S0100511080002 电话：（021）60876713 Email：chenlong@mszq.com 地址：上海浦东新区银城中路488号3903 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、光伏行业市场每周热评 （一）青海新能源装机突破500万千瓦大关 随着黄河水电公司水光互补二期电站正式并网发电，青海电网新能源装机容量突破500万千瓦大关，达到506万千瓦。 我们认为：1 ）近几年西部地区新能源装机得到快速提升，但是配套电网建设，尤其是特高压建设尚未大规模启动，未来2-3年传输压力仍然较大。 2）我们认为未来板块重心将在东部分布式，关注林洋电子、通威股份。 （二）价格稳定 Solarzoo m价格观察： 硅料行情价格小幅盘整，进口料价格不断走低，贸易商纷纷出货套现，对于后市的不确定性，贸易商也表示会观望为主，年后在再会行动，短期内风险太大，市场硅料资源较多，谨慎盲动。 硅片行情价格小幅波动。出货一般，小厂订单能见度不高，从12月中旬起，订单回落明显。但是受上游硅料价格下滑影响，针对报价也是意见不一，个别中小硅片企业针对1月份订单报价开始小幅松动，但是大厂硅片仍高位稳定。两极分化明显。 电池片价格维稳，价格以及成交量基本走稳，多晶电池片出货情况明显好于单晶，而电池片厂家的库存压力也不大。 组件价格维稳，目前国内外组件订单趋弱，但除了一线大厂以及部分二线企业订单排期排满外，其他中小企业后期会陆续计入产能断档期. 图表1. PVInsights数据 项目 单位 价格 最高 最低 均价 上周同比 多晶硅 美元/KG 20.25 18.50 19.280 -0.1% 156mm多晶硅片 美元 1.04 0.84 0.874 -0.34% 156mm高效多晶硅片 美元 1.05 0.88 0.903 -0.43% 156mm单晶硅片 美元 1.32 1.15 1.20 0.00% 多晶电池 美元/W 0.44 0.30 0.320 0.00% 156mm多晶电池 美元 1.98 1.23 1.369 -0.58% 156mm单晶电池 美元 2.65 1.66 1.837 -0.54% 125mm单晶电池 美元 1.61 0.97 1.104 -0.54% 资料来源：Pvinsights，民生证券研究院 图表2. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表3. 光伏产业链走势（156*156多晶，元/w） 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 资料来源：solarzoom，民生证券研究院 资料来源：solarzoom，民生证券研究院 二、输配电市场每周热评 （一）国家发改委批复第一个省级电网输配电价改革试点方案 6月12日，国家发改委网站挂出通知，批复第一个省级电网输配电价改革试点方案，即“蒙西试点方案”。这是继深圳之后的第二个电改试点区域。 我们认为：目前7个试点省市：深圳市、内蒙古西部、安徽、湖北、宁夏、云南省(区)和贵州，蒙西作为第二个获批省份，电改推进速度加快，年内有望7个省市全部获得试点，相关地区售电侧机会来临，关注深圳科陆电子，蒙西内蒙华电，安徽阳光电源，云南云南盐化。 三、风电市场每周热评 （一）首条新能源特高压开建 经过近5年筹备，酒泉至湖南±800千伏特高压直流输电工程于近日获国家发改委核准。 我们认为：1）预计2017年建成投运。建成后，满负荷运行下，每年可外送电量420亿千瓦时，其中超40%为风、光等新能源电量，即每年外送新能源电量约168亿千瓦时。2）风电板块继续推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能。 四、电气设备新能源行业上周表现 （一）行业表现 图表4. 近一年新能源行业指数与大盘比较 图表5. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表6. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）行业公司表现 图表7. 上周涨幅前10 图表8. 跌幅前10的上市公司 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 黄彤，2011年加入民生证券，新能源及节能行业研究员。复旦大学金融学硕士，2012年新财富团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以