基础化工行业2015年6月份第1期周报：丙酮、MTBE持续下跌，丁苯橡胶受成本面支撑上涨

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司研究报告 丙酮、MTBE持续下跌，丁苯橡胶受成本面支撑上涨 ——基础化工行业2015年6月份第1期周报 2015年6月5日 中性/维持 基础化工 周报 投资摘要：  涨幅居前：丁苯橡胶（5.77%），制冷剂R134a（5.56 %），甲苯（3.42 %），二甲苯（2.81%），PTA（2.67%）。  跌幅居前：甲乙酮（-6.76%），丙酮（-5.94 %），原油（布伦特，-5.38%），苯酚（-5.30 %），MTBE（-4.76 %）。  市场担忧OPEC维持不减产，国际油价大跌。上周WTI、布伦特原油分别下跌3.81%、5.38%至58.00美元/桶、62.03美元/桶，迪拜原油持稳。上周原油呈现下跌走势，WTI原油跌破60美元/桶整数位，供需面是影响油价的主要因素。虽然美国油井数量连续25周下降，但市场仍强烈担忧OPEC会议维持不减产立场，使得市场超供，油价大跌。  成本面承压，丁苯橡胶生产商降低负荷，调高售价。上周丁二烯、丁苯橡胶分别上涨2.38%、5.77%至8600元/吨、11000元/吨。近期由于原料丁二烯、苯乙烯价格偏高，丁苯橡胶生产利润长期处于亏损状态，国内生产厂家开始降低生产负荷或有检修计划，丁苯装置开工负荷降至5成左右。据统计，预计6月份国内乳聚丁苯橡胶产量约在6.44万吨左右，同比减少27%，环比减少14%。成本压力下，上周中石化、中石油两次上调丁苯橡胶价格，但下游轮胎工厂需求表现疲弱。  丙酮持续下跌，甲乙酮成本面利空。上周甲乙酮下跌6.76%至6900元/吨，丙酮下跌5.94%至4750元/吨，月跌幅达14.41%。原料丙酮持续下跌，使得甲乙酮厂家成本失去支撑。齐翔黄岛装置、河北中捷装置预计将于6月中旬到7月初进行检修，但具体时间尚不明确，短时间内对市场暂无有效利好影响。  库存无几，制冷剂R134a走势坚挺。上周制冷剂R134a上涨5.56%至19000元/吨。上周国内制冷剂R134a市场走势坚挺，厂家多合同已排满，库存无几，预计价格在6月仍将维持高位。  受国际油价下跌影响，MTBE市场持续走低。上周MTBE下跌4.76%至6000元/吨，月跌幅达19.46%。上周受国际油价下跌影响，调油商调油积极性较低，对原料需求亦缺乏兴趣，MTBE市场继续走低。据统计，山东地炼MTBE外销厂家开工率在35%，环比增长5个百分点，周产量在1.78万吨，较上周降低0.35万吨。  我们推荐：亿利能源、金正大、三聚环保、辉丰股份、巨化股份、海利得。 杨伟 分析师 执业证书编号：S1480512110002 010-66554034 yang_wei@dxzq.net.cn 梁博 分析师 执业证书编号：S1480512060006 010-66554046 liangb@dxzq.net.cn 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 王逸萌 010-66554039 wangym@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 复合肥 中性 维持 煤化工 中性 维持 塑料薄膜 中性 维持 中间体 中性 维持 轮胎 中性 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 257 9.40% 重点公司家数 50 19.46% 行业市值 43613.14亿元 5.77% 流通市值 32277.79亿元 5.81% 行业平均市盈率 72.63 市场平均市盈率 30.87 基础化工行业指数走势图 资料来源：wind P2 东兴证券化工周报 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 重点公司表现 公司 代码 股价 周涨幅 14EPS 15EPS 16EPS PE 评级 600277 亿利能源 14.62 0.00 0.12 0.22 0.44 136 强烈推荐 002470 金正大 28.38 -0.46 1.23 1.45 1.86 47 强烈推荐 300072 三聚环保 39.97 4.91 0.79 1.22 1.88 56 强烈推荐 002496 辉丰股份 33.31 1.31 0.63 0.98 1.27 65 强烈推荐 600160 巨化股份 11.92 9.26 0.09 0.16 0.25 133 强烈推荐 002206 海利得 22.85 12.73 0.32 0.52 0.70 63 强烈推荐 上周报告点评 上海新阳（300236）调研快报：产品项目多点开花，关注晶圆化学品及高纯氧化铝盈利增长点 关注1：公司晶圆化学品下游客户开拓顺利 关注2：公司突破划片刀技术壁垒，实现进口替代 关注3：考普乐工业涂料拥有上百亿元进口替代空间 关注4：大硅片项目正积极落实相关手续，预计2016年下半年试生产 关注5：精研粉体主营高纯氧化铝，下游市场需求将呈爆炸式增长 结论： 公司新产品、项目进展良好，多点开花，未来三年业绩将有爆发性的增长。另外，纵观公司选择的项目，都集中在毛利高、行业高速发展、具有进口替代概念的领域，公司发展思路清晰明确，独具战略眼光，预计未来还将不断通过外延式的发展开拓更广阔的市场。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.86元、1.23元和1.68元，对应PE分别为68X、47X、35X。首次关注给予“强烈推荐”投资评级。 道明光学（002632）调研快报：国内首家微棱镜型反光材料生产商，预计未来三年业绩高速增长 关注1：3000万平方米玻璃微珠反光材料项目已投产 关注2：公司是国内首家突破微棱镜型反光膜技术的企业 关注3：公司将向综合性功能性薄膜企业转型 结论： 目前公司传统反光材料业务已突破产能瓶颈，盈利能力回升。定增项目中的微棱镜型反光膜已实现部分产品销售，预计将于2015年率先投产，有力驱动业绩提高，预计未来三年公司将保持高速增长。同时公司积极进军锂电池软包装膜和光学膜领域，向综合性功能性薄膜企业转型，未来空间广阔。我们预计公司2015年-2017年的每股收益分别为0.31元、0.57元和0.86元，对应PE分别为70X、38X、25X，给予公司“强烈推荐”投资评级。 目 录 1．能源类产业.............................................................................................................................................................................................. 9 2．基础化学品............................................................................................................................................................................................10 3．农化产业................................................................................................................................................................................................12 4．磷化工产业............................................................................................................................................................................................14 5．氯碱产业................................................................................................................................................................................................15 6．聚氨酯产业............................................................................................................................................................................................15 7．化纤产业................................................................................................................................................................................................17 8．塑料橡胶产业........................................................................................................................................................................................19 9．氟化工产业............................................................................................................................................................................................20 10．钛产业 .................................................................................................................................................................................................21 11．其他......................................................................................................................................................................................................21 表格目录 表1：化工原材料价格汇总...................................................................................................