农产品策略日报（豆类）：油强粕弱分化加剧，豆粕空单增持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-06-02 油强粕弱分化加剧，豆粕空单增持 策略摘要 观点： 美豆、美豆粕主力合约开盘走低，盘中反弹无力，分别收跌0.06%和 2.98%。美豆粕破位下行。美豆油延续上周五大幅拉升态势，收涨3.54%，创2015年以来新高。 国际方面，美豆种植进度略低于预期，但总体上播种顺利。美豆播种面积可能再创新高。 国内方面，生猪价格上涨步伐放缓，较上周五跌0.03元/斤。饲料厂拿货意愿底，油厂开机率仍相对较高，后期进口大豆陆续到港，聊豆粕供应压力不减。 技术上，豆粕震荡偏弱，受隔夜外盘大跌带动，或再创新低。 操作建议： 豆粕1509合约空单增持(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 2.美豆主产区天气恶化 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月2日 2 / 9 一、行业动态 （1）6月1日全国各省生猪均价13.89元/公斤，环比上周五跌0.03元/公斤。猪粮比价5.95:1，环比上周五跌-0.01。国内生猪均价小幅回落，华北整体持稳，华南市场出现微幅回落。周末两天南方局部地区猪价有所下滑，南北猪价价差大，北方猪调运南方，冲击南方猪源，导致猪价下滑。近几日，超大猪猪价有所下滑，一改前期超大猪走俏局面。随着天气温度升高，终端消费更加清淡，屠宰企业产品销量受影响，压低超大猪猪价。 （2）6月1日，进口大豆港口库存521.3万吨，环比-9.7万吨，或-1.82%；大豆到岸成本价环比持平。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）饲料厂及经销商入市谨慎，豆粕成交不多。主要油厂豆粕共成交3.75万吨，前一日为5.19万吨，上周日均6.8万吨，去年同期日均8.5万吨。油厂豆粕提货量仍相对平缓，29家油厂5月31日豆粕提货量4.6万吨，5月28日为4.51万吨。 （4）过去一周美豆出口检验量下滑。截至5月28日的一周，美国大豆出口检验量约73190吨，低于上周修正后的302193吨，也低于去年同期的159278吨。迄今为止，2014/15年度美豆出口检验总量46955179吨，同比上年的42120158吨提高11.5%。上周同比提高11.7%，两周前同比提高11.2%。 (5) 美豆播种进度低于预期。截至2015年5月31日，美国18个大豆主产区大豆播种进度71%，高于一周前的61%，低于去年同期的75%，过去五年同期均值为70%。报告出台前市场预期播种进度将达到75%-80%。衣阿华州大豆播种进度完成78%，最慢，去年同期92%，过去五年同期均值83%。美豆主产区天气状况利于大豆生长，但部分地区更青睐略干燥天气，余下播种料出现中断。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月2日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.0% -1.3% -0.8% -0.4% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 63.62% 46.50% 3.30% 8.40% 1.05% 6.00% 4.84% 2.21% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 16 -27 -11 5 8 13 -6 6 0 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 15.8% 13.8% 11.6% -16.1% -36.4% -24.5% -10.7% -25.0% 0.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月2日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.86% 3.48% -2.78% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -1.85% 30.84% -1.20% 0.58% -1.57% -0.93% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -1.80% -1.48% -0.93% -2.21% -2.19% -2.15% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% -1.1% 0.0% -1.4% 0.0% 0.5% 0.3% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.5% -0.1% 0.0% 0.0% #N/A -1.8% 0.0% 0.0% #N/A 233.4% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月2日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信