计算机行业2014年报及2015年第一季度报告分析：板块盈利具有优势，关注软件服务企业
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 板块盈利具有优势，关注软件服务企业 计算机行业2014年报及2015年第一季度报告分析 2015年5月29日 边铁城 计算机行业 分析师 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031板块盈利具有优势，关注软件服务企业 2014年报及2015一季报分析 2015年5月29日 收入增速和净利润增速均高于A股整体。2014年计算机板块营业收入达到3312亿元，同比增长12.24%，同期A股增长3.13%，2015年1季度计算机板块收入增长8.97%，同期A股下降了5.58%。计算机板块2014 年净利润达到 241.67 亿元，同比增长 25%，同期全部 A 股下降了0.71%。 软件开发板块盈利突出。软件开发毛利率为62.88%，IT服务类毛利率为27.19%，计算机设备毛利率为18.50%，整体都高于A股的18.34%。在净利率方面，软件开发、IT服务和计算机设备分别达到 17.51%，8.97%和5.84，A 股达到4.80%。计算机设备的盈利能力相对较低，软件服务类的则保持高盈利。 管理费用持续增长。2014 年计算机板块销售费用率和管理费用率分别为 6.62%和10.40%。销售费用率比13 年略有下降，而管理费用率比 2013 年 （9.97%）上升 0.4 个百分点，人力成本上升对于计算机行业利润增长有较大的影响。而财务费用由于科技类上市公司大量在手现金仍然维持在较低水平（0.71%）。 营运能力缓速下滑。2014年计算机板块营运能力有继续下滑趋势，总资产周转率为0.86 次，低于去年同期的0.92 次。应收账款周转率达到 4.32 次，低于去年同期的 4.70 次。存货周转率从5.24下降到4.91。同期A股也呈现下降的趋势，计算机板块与整体相一致。 细分领域冷热不均，信息安全盈利能力较强。行业解决方案、电子设备占计算机行业上市公司收入达到47.12%、33.81%，其他软件产品和专业服务规模都比较小。行业解决方案净利润占比为70.77%，电子设备净利润占比不足6%，信息安全、地理信息等领域利润占比也较小。网络媒体服务在2014年呈现爆发增长（79.19%），其次是信息安全（41.56%）。地理信息系统收入和行业解决方案都实现了比前三年年更高的增长率（34.23%、25.46%）。软件外包和电子设备的增长率不足5%。 投资建议：当前计算机保持持续增长态势，而且面临宽带提速、网络安全等政策利好等支持，国内本土计算机公司面临良好发展机遇，因此维持“看好”投资评级，建议重点关注数字政通、辉煌科技、同方股份等。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题报告 计算机行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2014.05.12 计算机行业相对沪深300表现 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%计算机(中信)沪深300资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 138 总市值（亿元） 34991 流通市值（亿元） 16498 信达覆盖家（只） 20 覆盖流通市值（亿元） 3858 资料来源：信达证券研发中心 边铁城 行业分析师 执业编号：S1500510120018 联系电话：+86 10 63081253 邮 箱：biantiecheng@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 计算机板块增长略强于A股整体 ................................................................................................. 1 板块整体增长相对较快 .............................................................................................. 1 软件开发板块盈利突出 .............................................................................................. 3 管理费用持续增加，但增幅有所缓和 .......................................................................... 5 偿债能力仍然出色 ..................................................................................................... 8 细分板块财务分析 ........................................................................................................................ 8 信息安全盈利能力较强 ............................................................................................ 11 应收账款周转率继续下滑 ......................................................................................... 12 行业解决方案类公司稳步增长 ................................................................................................... 13 政府，金融领域增长较快 ......................................................................................... 13 利润率差异较大，期间费用持续下滑 ........................................................................ 15 图 目 录 图1：各行业2014年营收增速对比.................................................................................... 1 图2：计算机板块单季度营收增长率（%） ......................................................................... 2 图3：计算机板块单季度净利润增长率（%） ..................................................................... 3 图4：计算机板块单季度毛利率(%) .................................................................................... 4 图5：计算机板块单季度净利率(%) .................................................................................... 4 图6：计算机板块单季度ROE(%) ...................................................................................... 5 图7：计算机板块单季度销售费用率（%） ......................................................................... 6 图8：计算机板块单季度管理费用率（%） ......................................................................... 6 图9：计算机板块单季度财务费用率（%） ......................................................................... 6 图10：计算机板块总资产周转率（次） ............................................................................. 7 图11：计算机板块应收账款周转率（次） .......................................................................... 7 图12：计算机板块存货产周转率（次） ............................................................................. 7 图13：计算机板块流动比率 .............................................................................................. 8 图14：计算机板块应速动比率 ........................................................................................... 8 图15：计算机各子板块收入规模（单位：亿元） ................................................................ 9 图16：计算机各子板块净利润规模（单位：亿元） ............................................................ 9 图17：各子板块收入占比 ................................................................................................ 10 图18：各子板块利润占比 ..........................................................................................
