基金日报：上折潮和溢价套利打压 分级A份额大跌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金融产品研究/基金日报 基金市场要闻： 上折潮和溢价套利打压 分级A份额大跌（证券时报） 新基金公司孕期延长 8成公司锁定固收产品（证券日报） 投资中小盘港股基金产品稀缺（中国证券报） 沪指迭创新高 基金经理再议“风格切换”（中国证券报） 外资提前布局A股 RQFII和ETF再现大额申购（上海证券报） 基金视点： 博时基金："上海迪士尼"主题近期或有较好表现 大摩华鑫：成长股若短期调整 或带来更多资金追捧 基金动态信息：  基金公司股权/高管/基金经理变更 1、 交银施罗德新聘副总经理夏华龙、乔宏军 2、华安沪深 300 指数分级（160417）新聘基金经理钱晶，牛勇离任 银华永益分级（161827）增聘基金经理瞿灿，与邹维娜共同管理 银华永兴分级债券（161823）新聘基金经理瞿灿，与经惠云共同管理 银华和谐主题（180018）增聘基金经理唐能，与周可彦共同管理 汇添富香港优势（470888）新聘基金经理赖中立，王致人离任 广发集鑫债券（000473）新聘基金经理王予柯，谭昌杰离任 广发双债添利（270044）新聘基金经理代宇，谭昌杰离任 大成灵活配置（000587）基金经理李本刚离任，焦巍继续管理 大成月添利（090021）基金经理王立离任，杨雅洁继续管理 大成景祥分级（000440）基金经理屈伟南离任，张文平继续管理 大成景旭（000152）基金经理王立离任，杨雅洁继续管理  基金发行/设立情况 1、富国中证工业 4.0 (161031)6月1日发行 华福长乐半年定期开放(001246)6月1日发行 中欧永裕(001306) 5月28日发行 华安中证全指证券(160419)5月28日发行 2、招商国证生物医药（161726）成立，首募13.30亿，有效募集10,694户 招商中证白酒（161725）成立，首募3.96亿元，有效募集3,006户 鹏华高铁分级（160639）成立，首募2.46亿元，有效募集4,365户 富国新收益（001345）成立，首募56.61亿元，有效募集6,454户 建信新经济（001276）成立，首募10.31亿元，有效募集27,004户 工银农业产业（001195）成立，首募22.54亿元，有效募集53,121户 华福鼎新灵活配置（001339）成立，首募9.96亿元，有效募集1310户 3、发行期基金列表  基金分红 1、 华宝兴业服务优选(000124)分红，每10份派3元 江信聚福(000583)分红，每10份派0.58元 华宝兴业创新优选(000601) 分红，每10份派3.4元 华宝兴业生态中国(000612)分红，每10份派2元 华宝兴业品质生活(000867)分红，每10份派0.5元 华夏回报2号(002021)分红，每10份派0.225元 鹏华新兴产业(206009)分红，每10份派2.1元 2、即将分红基金列表 风险提示：基础市场波动风险 不同基金产品风险属性 金融产品研究---基金日报 2012年2月22日 上折潮和溢价套利打压 分级A份额大跌 2015年5月28日 民生证券金融产品研究中心 分析师：闻群 执业证号：S0100512110002 电话：(8610)8512 7512 邮箱：wenqun@mszq.com 联系人：李洋 电话：(8610)8512 7831 邮箱：liy ang_y jy@mszq.com 地址：北京市东城区建国门内大街28号 民生金融中心A座17层 100005 相关报告 1、基金日报（2015-5-27）：《分级基金现溢价潮 大波 套利资金 最快今天杀 到》2015-5-27 2、基金日报（2015-5-26）：《杠杆基金批量涨停 港股基金遭爆炒》2015-5-26 3、基金日报（2015-5-25）：《资产全球配置正当时 深交所推高效跨境ETF》2015-5-25 4、基金日报（2015-5-15）：《今年来公募业绩大幅领先 私募 逾 六成产品回 报超50%》2015-5-15 5、基金日报（2015-5-14）：《今年来公募业绩大幅领先 私募 逾 六成产品回 报超50%》2015-5-14 金 融产品研究/基金日报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、基金市场要闻: 上折潮和溢价套利打压 分级A份额大跌（证券时报） 上周二以来股市出现大幅拉升行情，截至昨日，短短7个交易日上证指数涨幅达15.7％，距5000点仅一步之遥。伴随大盘短期暴涨，带有杠杆放大效应的分级基金B份额（杠杆基金）受到资金追捧，交易价格猛涨，特别是本周以来连续出现单日20只以上杠杆基金集体涨停，多数分级基金整体溢价率飙升，远超正常溢价水平，短期风险加大。与此同时，受溢价套利和上折潮影响，分级基金A份额近期连续大跌，而伴随溢价回落套利结束，分级基金A份额将迎来估值修复机会。 杠杆基金涨停秀延续 整体溢价居高不下 昨日，上证指数震荡收高，兵临5000点，盘中震荡明显加剧。虽然大盘涨幅只有0.63％，但杠杆基金依然表现亢奋，涨停基金数量多达22只，连续3个交易日有超过20只杠杆基金涨停，多只军工杠杆基金和“一带一路”主题杠杆基金连续3个交易日涨停，规模较小的工银100B、泰信400B同样被连拉3个涨停，资金炒作气氛浓厚。由于较高的溢价率往往能吸引资金的套利行动，大量资金短期内申购基础份额拆分成A、B份额抛售，对A、B份额交易价格造成极大抛压，因此，随着套利资金入场，整体溢价过高的分级基金子份额将出现大跌，投资者短期应该注意回避这类高溢价杠杆基金的风险。 上折潮和套利潮打压 分级A份额破位大跌 近期股市大涨，分级基金出现上折潮，溢价套利的资金在场内大举抛售A份额兑现套利收益。在这两大因素作用下，分级基金A份额惨遭打压，价格出现大跌，一些品种短期跌幅很大。本周以来3个交易日，分级基金A份额全线大跌，多达44只基金区间跌幅超过4％，其中，医药800A跌幅最大，3日内暴跌8.69％，浙商稳健、国泰医药A、消费收益、新华环保A、银华中证800A等跌幅也都超过7％。对于具有类似固定收益特征的基金而言，短期内如此大的跌幅实属罕见。 业内人士认为，上折潮和套利潮是压倒分级基金A份额的两座大山。统计数据显示，上周以来，多达11只分级基金触发上折，上折后杠杆份额恢复到2倍的初始杠杆水平，再加上股指大涨，使得杠杆份额溢价率较上折前显著上升，分级基金折价率有扩大压力，交易价格下跌。如近期上折的富国创业板分级基金，上折前A份额折价率为8.12％，上折复牌后交易价格下跌，昨日折价率上升到12.29％。 http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_694589.htm 新基金公司孕期延长 8成公司锁定固收产品（证券日报） 第一只公募产品是基金公司在基金管理舞台的首秀，对其意义非凡。近几年，新基金公司涌现，行业竞争日趋激烈，基金公司对旗下首只产品类型的选择和推出速度都有 金 融产品研究/基金日报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 了变化。2012年以来成立的新基金公司旗下首只产品偏爱货基、债基等固收类产品，而之前的基金公司多以权益类基金为主。同时，由于不少新基金公司专注发展专户业务，延缓发展公募业务，不少新基金公司都是成立一年以后才推出旗下首只公募产品。 19家新公司以固收产品首秀 2012年之前仅3家 中国基金业协会数据显示，截至今年4月底，我国境内共有基金管理人104家(其中基金管理公司96家，取得公募基金管理资格的证券公司7家，保险资管公司1家)。截至今年5月24日，这104家基金管理人中已经发行公募产品的有97家。这97家基金管理人中，旗下首只公募产品为权益类基金的有76家，占比为78.35%，选择债券型基金或货币型基金的有22家，占比仅两成。 护面子：新公司首秀偏爱低风险产品 统计显示，去年推出旗下首只产品的13家基金公司中，仅2家选择了灵活配置型基金，同时有6家公司选择了债券型基金，5家公司选择了货币型基金。北京一位基金分析师表示，2013以来，新基金公司数量激增，行业竞争压力加大。固定收益类产品不会像股票基金一样出现业绩大幅落后的情况，对新基金公司维护形象较为有利，所以新基金公司多选择以这类产品打开公募业务。同时，去年四季度之前资金面一直不宽松，货基成为市场上的热门投资品种。此外，在互联网+金融不断发力的大背景下，与互联网+最早实现对接的货币基金也自然成为基金公司关注的焦点。不过，值得注意的是，今年以来随着权益类基金赚钱效应的显现，一些新基金公司对首秀产品的喜好又出现转向。目前，96家基金公司中仅九泰基金、泓德基金和红土创新基金尚未成立产品。九泰基金最近宣布其首只产品九泰天富改革动力灵活配置混合基金将于5月27日开始募集，而泓德基金上报的新基金也聚焦权益类投资，名称为泓德泓业灵活配置混合型基金。 偏专户：新公司“首胎”“孕期”延长 除了基金类型有了变化，基金公司筹备首只公募基金的时间也有了变化。基金刚在中国起步时，基金公司从成立到发行首只产品，期间多需要三四年时间。“老十家”基金公司成立于1998年至1999年，而他们旗下的首只产品多在2001年或2002年才宣告成立。其中，推出产品最快的嘉实基金自公司成立到首只产品成立花了3年时间，而速度最慢的博时基金用了4年3个月。2000年以后成立的基金公司，推出产品的速度不断加快，从一年到十几个月再到七八个月，最后甚至普遍出现成立四五个月后就推出产品。其中交银施罗德更是创下了成立一个多月就推出旗下首只基金的记录。交银施罗德基金成立于2005年8月4日，2005年9月29日交银精选股票型基金宣告成立，中间仅间隔57天。此外，融通基金、申万菱信基金、工银瑞信基金和建信基金也都是成立两三个月后，旗下首只公募产品就宣告成立。但是2012年以来成立的次新基金公司又将这一速度慢了下来。若以“十月怀胎”为时间线， 2000年至2011年成立的59家基金公司中，成立10个月以后才推出首只产品的基金公司有12家，占比近两成。而2012年以来成 金 融产品研究/基金日报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 立的24家基金公司中，这样的基金公司有11家，占比近五成。其中，如红塔红土基金、德邦基金、江信基金、中原英石基金、东海基金等都是公司成立一年多以后才推出公募产品。 激烈的市场竞争下，新基金公司难以在公募领域与老基金公司抗衡，很多基金公司转向发展专户业务，特别是发展基金子公司，不关注公募业务。后来证监会出台“成立不满一年，管理资金不满50亿元的基金公司暂缓设立子公司申请”的政策，一些新基金公司才开始布局公募业务。 http://www.cs.com.cn/tzjj/jjdt/201