2015年1季度净利润未达预期

编辑：郑凯文电话：（852）2277 6626 暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃4832015年5月25日泰国股票研究东部水资源开发2015年1季度净利润未达预期泰国|设置|能源|贸易闪光彭博EASTW TB l路透社EASTW.BK由于原水和自来水的销量增长，2015财年第一季度净利润同比增长10％，符合预期EASTW2015财年第一季度净利润同比增长10％至4.09亿泰铢，与我们的预期相符。总收入也接近预期，增长10.9％，达到10.79亿泰铢，中性（从买入降级）闭幕价格（Bt）12.00目标价格（Bt）12.50公司资料营业股（百万）:1,664原水和自来水分别增长7.3％和13％，租赁和服务收入增长19.6％。营业额原水量上升7.8％至6912万立方米。自来水价格增长10.7％至1953万市值（Btmn）：市值（USDmn）：19,965599立方米自来水的平均关税率上升了2.2％，与通货膨胀率一致，但原水的水保持平整。52周高/低（Bt）:12/10.13M平均每日T / O（百万）:0.41面值（Bt）:1.00原水/自来水的需求增加归因于（1）干旱条件，导致主要股东（％）2015年3月3日工业区增加对原水的需求； （2）低水位推水源省自来水厂管理局从EASTW购买原水； （三）旅游业复苏。1.PWA40.22.爱格18.73. Norbax Inc.，13 6.9营业成本增长了14.2％，这与销量的增长和折旧费用的上涨相吻合价格表现（％）1MTH 3MTH 1YREASTW从其投资项目中支出的折旧费用为13.9％，其中逐渐涌入水流-即，Sattahip-Pattaya的供水分配，Bangpra泵站和扩展的管道。营销，一般及行政（SG＆A）费用同比保持平稳，而利息费用显着攀升，超出了我们的预期，但由于公司在3月20日为其28亿泰铢的债务再融资而使平均财务成本从4.52％降至3.77％，季度环比下降22.3％。2015年第二季度前景乐观，受干旱影响；随着经济的提振，2015年上半年的收入可能会进一步增加尽管雨季来临，但EASTW应该能够从2015财年第2季度初的干旱中获利，而泰国和海外的按需旺季，该国的旅游业似乎迎来了越来越多的游客。4月份原水销量同比增长5.2％至2342万立方米。自来水增加4.6％至669万立方米。干旱的持续时间应该对水的销售有利，而从2月初开始的最新项目将冷水生产并分配给Yod Piman市场，则根据规定的最低水平，每年将产生1072万Bt。此外，鉴于经济和旅游业的复苏，预计下半年原水/自来水的销量将同比增长。维持2015财年展望，“中性”评级上调，目标价格为Bt12.50我们维持15财年的前景，预计原水和自来水的销量将增长7％至2.75亿立方米。和10％至8300万立方米，总收入增长7.4％至45.57亿泰铢，净利润为14.87亿泰铢。具有成本效益的管理以及更多债务再融资的前景应有助于降低运营成本，SG＆A和税收支出。给予14倍的市盈率（接近其3年历史水平），我们的目标价格为Bt12.50。我们将EASTW的评级下调至其当前市价的“中立”。ABS9%11%17%设置相关指数12%17%8%价格与价格指数201510505月12日5月13日5月14日5月15日EASTW TB ESETTY SETI（基于基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2013财年2014财年2015财年FY16E营业额3,9004,2424,5574,813净利润（百万吨）1,3131,3341,4871,569每股收益（Bt）0.790.800.890.94市盈率（X）15.215.013.512.8BVPS（Bt）4.755.125.576.06P / B（X）2.52.32.22.0每秒伤害（Bt）0.420.450.500.53股息收益率（％）3.53.84.24.4净资产收益率（％）17.2916.3116.7816.27资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'15（14x）页面1 |菲利浦证券（泰国） MCI（P）019/11/2014编号编号：TH2015_0186 东部水资源开发贸易闪光产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业食品与饮料农业研究所餐饮消费品[CONSUMP]时尚家庭和办公产品个人产品和药品时尚之家人财务[FINCIAL]银行业金融与证券保险银行保险业工业[INDUS]汽车行业工业材料与机械包装造纸及印刷材料石油化工钢自动IMM PKG纸汽油钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料建筑服务房地产开发房地产基金和房地产投资信托CONMAT CONS PROP PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业矿业能源矿服务[SERVICE]商业媒体与出版保健服务旅游与休闲专业服务运输与物流传播媒体健康旅游专业人士转运技术[TECH]电子元器件信息通讯技术埃特隆信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> +10%0％至+ 10％< 0%购买中立卖出备注我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报概况，市场情绪，近期股价上涨速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示，然后再做出最终建议页面2 |菲利浦证券（泰国） 5641029香港代表联系信息研究黄贯中董事(852) 22776892吴凯研究分析师软件(852) 22776751张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103陈兴宇上海市研究部主任内地金融（86）21 51699400-105范国和研究分析师TMT(86) 21 51699400-110陈庚研究分析师内地物业（86）21 51699400-107营业额欧阳Au公司和机构销售经理(852) 22776783马修黄国际销售经理(852) 22776678涩田佳一国际销售经理（日本团队）(852) 22776624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注>+20% 购买1 比当前价格高出20％+ 5％至+ 20％积累2 比当前价格上涨5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3 交易价格在当前价格的±5％之内-5％至-20％降低4 比当前价格下跌-5％至-20％<-20% 卖5 比当前价格下跌20％以上 我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示。 一般免责声明 该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。 投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请参阅以下内容的风险披露声明： 菲利普集团全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公共有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚PhillipCapital澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司