天然橡胶日报：国内现货依然偏紧，沪胶高位震荡

2015年5月12日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-05-12 2015-05-12 国内现货依然偏紧，沪胶高位震荡 评论及策略 11日，沪胶主力收盘14760（+110）元/吨，上海市场国营全乳胶13100元/吨（-100），主力合约期现价差1605元/吨（-190）；前二十主力多头持仓57422（-1550），空头持仓80296（+956），净空持仓22874（+2506）；截至上周末：交易所仓单98210（-1980），交易所总库存127178（-7902）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1740美元/吨（-20），STR20#1545美元/吨（-5），SMR20#1530（+10），SIR20#1545（+10）；复合胶：青岛美金胶1610美元/吨（0），山东人民币胶11800元/吨（0）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本15288（+97）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本15050（+18）元/吨，泰国胶现货进口折算成本14999（+8）元/吨 合成胶：丁苯11000元/吨（-100），顺丁11200元/吨（0），上海天胶现货-顺丁1750吨（0）， 天胶现货-丁苯1950元/吨（+100） 原料：生胶片54.47（+0.41），折合烟片价格1776美元/吨（+9），杯胶44(+0.5），胶水53(+1),烟片56.8（+0.39)。 截至4月30日，青岛保税区总库存21.27万吨（+0.68）。 截止5月8日，国内全钢胎开工率为69.7%（+0.18%），国内半钢胎开工率为72.65%(+0.51%） 观点：市场现货不多，国内产区的割胶积极性依然低，烟片胶及越南胶供应有限，且下游多保持正常生产节奏，按需采购，而当前泰国产区天气偏旱，新鲜胶水供应有限，使得泰国原料继续上扬，港口美金乳胶的价格上涨也将对国内价格有支撑。目前国外烟片的价格折算到国内盘面在15000左右。目前市场开始担忧希腊的债务的问题，欧元的走跌提升美元价格，对大宗商品施压，预计天胶高位震荡为主。 华泰期货|天胶日报 2015年5月12日 2 / 6 行业与宏观 新加坡交易所已提出几个模式，包括将三个产胶大国的商品交易所与自己的平台互联，提供整合后的交易、结算和交割服务。新加坡交易所的SICOM期货合约已经是TSR20橡胶的价格基准。 一位不愿具名的消息人士补充道，另一个提议是运作一个独立的交易系统，然后利用新加坡交易所的结算和交割机制。 新加坡交易所欲促成三大产胶大国交易系统 不过，消息人士称，也有可能这三个产胶国在各自的平台交易，不包括新加坡交易所。 虽然各个交易所尚未最终做决定，不过据ITRC在去年11月称，有望在18个月后推出这个交易体系。 尚不清楚是否还有别的国家加入，新加坡交易所已表示要加入ITRC拟提议的这个地区性交易所。 据北京5月8日消息，中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年4月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为35万吨，较3月的36万吨减少2.8%。 2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。 据新加坡5月8日消息，随着橡胶价格持续温和反弹，中国买家本周选购橡胶船货，激发市场人气。中国买盘将有助于纾缓这一全球最大橡胶消费国需求放缓的担忧。需求忧虑，加之供应过剩联手导致TOCOM期胶在去年下滑至2009年以来最低水平。 包括全球最大橡胶商诗董在内的亚洲大型橡胶商联合起来，大幅推高胶价，并弃用紧盯新加坡商品交易所(SICOM)指标胶价的定价系统。这些橡胶商将从2015年下半年起，收取大幅高于SICOM期胶价格的升水，此举标志着橡胶行业正在发生剧变，此前胶价重挫已经严重冲击到胶农。这也有助于近期胶价上涨。 雅加达一位交易商称，突然间，印尼市场上出现中国买家的身影，这已经是好久之前的事了。他们采购数千吨橡胶。 他还补充道，一位中国买家光从一家生产商那里就采购了20个集装箱。但中国买家现身也令市场迷茫，生产商不确定性这些买盘是否能够持续。 本周，7月发货的印尼轮胎级标准胶SIR20成交于每公斤1.56美元，高于上周的1.49美元。 沪胶合约本周一度跃升至九个月高位，尽管随后回吐部分涨幅。 交易商注意到，中国在新加坡商品交易所(SICOM)的交易活动越发频繁。一位新加坡交易商称，中国交易商在SICOM的参与热情大幅提高，在生产商可能削减供应之前，他们可能会囤积库存。 印尼和泰国生产商上月表示，从今年下半年起，他们将不再向新加坡商品交易所(SICOM)交割橡胶，而是与消费者直接进行谈判，甩掉经纪商环节。市场也时刻关注这些产胶国为提振价格而采取的进一步行动。 5月7-8日天然橡胶生产国协会(ANRPC)在马来西亚举行执行委员会会议，主要讨论橡胶价格的长期稳定以及其他事宜。 与此同时，橡胶工厂仍面临原料供应短缺的难题。印尼另一位交易商称，我们无法为工厂买到足够的原料。由于胶价仍处在低位，割胶者不愿意销售。另外，由于去年价格持续下滑，许多胶农停止割胶工作。 华泰期货|天胶日报 2015年5月12日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar- 13May-13Jul-13Sep- 13Nov-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Mar- 15May-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪胶持仓量 沪胶成交量 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 01450 01500 01550 05000 01000 001500 002000 002500 003000 00Dec-14Jan-15Mar- 15May-15持仓量天胶价格（右） 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 01450 01500 01550 001000 002000 003000 004000 005000 006000 007000 008000 009000 00Dec-14Feb-15Apr-15成交量价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪日比价 沪新比价 405060708090100110120Dec-08Dec-10Dec-12Dec-14沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 华泰期货|天胶日报 2015年5月12日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 华泰期货|天胶日报 2015年5月12日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立