A股策略观点更新：得时者昌，顺势而为

周报 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 彭益0755-83668784 Email:pengyi@cgws.com 执业证书编号:S1070515010002 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 <<浪沙淘金>> 2015-05-04 <<箭在弦上>> 2015-04-27 <<羞答答的玫瑰静悄悄的开>> 2015-04-20 得时者昌，顺势而为 ——A股策略观点更新 鉴于市场在短期大幅调整后需要时间来完成换手，酝酿新的动力，所以我们维持主板震荡市的判断。目前时点，继续坚持浪沙淘金策略，自下而上选择合适的投资标的，创业板的风向依然没有走完，，推荐投资者在长城证券创蓝筹50组合中，结合2015Q1公募基金持仓占比及前期调整幅度等因素进行优中选优。  多维度数据分析  成交量继续萎缩：3月17日成交量过万亿，截至4月底除3月24日，所有交易日全部A股成交量均过万亿，4月20日更创下了接近1.8万亿的天量，但到4月最后两日成交量开始出现不济的迹象。5月第一周成交量继续萎缩，5月7日再次低于万亿。4月最后一周与5月第一周周成家总量在5.8万亿，而4月第三周成交量则在8万亿以上，3月底到4月24日四周平均周成交量在6.6万亿。创业板的周成交量从3月27开始下降，指数从4月3日开始震荡，上周又开始继续上行，继续上升的动能依然没有变化。  新增开户数大幅增加，但难以与历史对比： 4.27-4.30新增股票账户数为295.42万户，环比减少29%，在同样可比口径下的新增账户数显著减少，代表新股民的热情有所削减。  新增基金账户数结束连续4周上升趋势： 4.27-4.30新增基金账户数119.79万户，环比减少22%，结束了新增开户数连续4周增加的趋势。  融资融券余额增速放缓：截止4月29日，融资融券余额为1.835万亿，融资余额到达1.825万亿，均处于历史最高位置，但融资融券余额增速自4月20日开始有所放缓。  银证转账：上上周（4.27-4.30）银证转账增加额为0.69万亿元，银证转账减少额为0.75万亿元，银证转账净流出638亿元，延续了之前一周的净流出。  央妈“母亲节”见：主因提振经济，客观上助力市场，不改市场运行结构  事件：中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的分析师 相关报告 投资建议 要点 证券研究报告 投资策略研究| 周报 2015年05月11日 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.3倍调整为1.5倍。  观点：央行上次降息是2015年3月1日，调整幅度亦为0.25个百分点。央妈上次降准为2015年4月20日，调整幅度为1个百分点。在上次降准之后，市场对再次降息的预期升温，五一期间就传出降息的传闻，现在可谓是尘埃暂时落定。现在的经济数据是在不容乐观，货币政策放松也是预期之中。回顾上次降息时市场表现，一周内涨幅最好的是有色金属、纺织服装与商贸零售，跌幅最大的是银行、非银和建筑。在上一次降息的东风下，市场突破了3000-3500的震荡区域，可见降息并不改变市场本身格局，市场该怎么玩还怎么玩。  两融事件继续发酵：快牛转慢牛  事件：在中信调整两融可抵充证券的折算率后，海通、华泰、德邦、招商等多家券商也上调保证金比例。光大银行资管部发出通知，伞形延期以及成立新伞单个子单元主板、中小板单只股票投资限制改为20%，其他没有变化，从2015年5月18日起，该行伞形信托最高杠杆降为1:2。  观点：从证监会对两融业务的检查与规范，到券商自发加强两融风险控制、银行下调伞形股票投资限制。这轮牛市中的杠杆力量巨大，我们认为加强两融风险控制，对短期市场走势或有冲击（上周调整的原因之一），但是长期来不会改变市场的走势，且有利于市场走向慢牛。同时可以关注部分折算率上调标的的投资机会。  勤奋的官媒：监管层底牌尽现  事件：5月5日人民日报刊登了一篇《牛市也别忘风险》的评论。当日大跌后，新华社及新华网周二晚间连发《股市遭遇重创不失为一场洗礼风雨过后更见彩虹》等四篇股市相关的文章，文章表明牛市格局仍将延续，A股终究将回归理性慢牛。人民网5月6日发表文章评论人民日报《牛市也别忘风险》，表明作者只是在提示风险，并未否定牛市。  观点：官媒可谓是今年最勤奋的策略。在经济依然疲弱，转型未完成之时，官媒一会强调风险，一会表明牛市延续，其纠结的态度将政府的底牌显露无疑：慢牛，长牛，帮助中国经济转型。我们认为调整过后市场依然是往上的，同时个股分化加大。  本周观点：鉴于市场在短期大幅调整后需要时间来完成换手，酝酿新的动力，所以我们维持主板震荡市的判断（即使央行今日降息，仍然维持这样的观点）。目前时点，继续坚持浪沙淘金策略，自下而上选择合适的投资标的，经过对上一轮传统蓝筹爆发与结束的时间段的分析，我们认为，创业板的风向依然没有走完，本轮始自创业板（及中小板）的牛市，最终也将终结于创业板。此时看空创业板，即意味着在这个时点看空这轮牛市。推荐投资者在长城证券创蓝筹50组合中，结合2015Q1公募基金持仓占比及前期调整幅度等因素进行优中选优。投资人应该心中无多空，跟随市场，顺势而为。趁着创蓝筹的风还在，趁着央行的货币政策还在不断宽松（又降息了），心中无多空，顺势而为才是王道！ 周报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 彭 益：经济学博士，2012年加入长城证券，任策略研究员。 汪 毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券研究所高级分析师，11年宏观研究新财富最佳分析师入围（团队）。2012年加入长城证券，任首席宏观研究员、宏观策略部经理。擅长产业经济、货币政策等方向。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 刘 璇: 0755-83516231, 18938029743, liux@cgws.com 王 涛: 0755-83516127, 13808859088, wangt@cgws.com 陈尚峰: 0755-83515203, 13826520778, chensf@cgws.com 王 涛: 0755-83516127, 18665822616, wangt@cgws.com 北京联系人 赵 东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 安雅泽: 010-88366060-8768, 18600232070, ayz@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 申 涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 王 一: 021-61683504, 13761867866, wangy@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼 邮编：200135传真：021-61680357 网址：http://www.cgws.com