非银金融行业：周报-券商月报有望催化补涨，参股金融多点开花

行业周报 行业报告 非银金融 2015年05月03日 非银金融行业周报 券商月报有望催化补涨，参股金融多点开花 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*非银金融*成交额持续刷新纪录，券商业绩有望大增》 2015-04-27 《行业周报*非银金融*两融新政心理影 响 大 于 业 务 实 质 影 响 》 2015-04-20 《行业周报*非银金融*券商1季度业绩大增，补涨行情有望延续》 2015-04-13 《行业周报*非银金融*市场热度延续，券商保险股存在补涨需求》 2015-04-07 《行业周报*非银金融*保险年报披露毕，退保过高成隐忧》 2015-03-30 证券分析师 缴文超 投资资格编号 S1060513080002 010-56800136 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn 陈雯 投资资格编号 S1060515040001 101227 CHENWEN567@pingan.com.cn 研究助理 罗晓娟 一般仍业资格编号 S1060114080008 010-56800142 LUOXIAOJUAN567@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  证券行业： 2015年股基累计日均成交额9355亿元。目前融资融券余额18346亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）2992亿元。经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式収生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。2015年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务仌将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续幵带来的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带来新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。4月股基成交环比增长42%，本周即将公布的券商4月月报数据有望催化补涨行情。  保险行业： 根据三因素分析法，2015年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。整体看2011-2015年是保险行业呈现U型特征，2013-2015年是向上趋势，2015年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势，这是我们持续看好行业的主要原因。  投资建议： 我们推荐标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券；第三，互联网券商锦龙股份、东兴证券。 保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。 参股和转型金融公司我们建议关注中原高速、东莞控股、大金重工、泛海控股、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。  风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。 -50%0%50%100%150%200%250%May-14Sep-14Jan-15沪深300 非银金融 证券研究报告 2 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、本周行业主要观点和新闻 ............................................................................................ 4 1.1 行业重要新闻 .............................................................................................................. 4 1.2上市公司重要新闻 ........................................................................................................ 4 1.3本周非银金融主要投资观点 ......................................................................................... 4 二、本周行业表现和市场交易情况 .................................................................................... 5 三、本周证券行业主要经营指标统计 ................................................................................. 6 3.1投行业务 ...................................................................................................................... 6 3.2资管业务 ...................................................................................................................... 6 3.3融资融券业务 ............................................................................................................... 8 3.4股权质押业务 ............................................................................................................... 8 3.5新三板业务................................................................................................................... 9 四、券商未来限售解禁数据 ............................................................................................. 10 3 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表 1 沪深300指数与行业指数走势 ............................................................................... 5 图表 2 公司涨跌幅排名 ...................................................................................................... 5 图表 3 两市日均成交额变化（亿元） ................................................................................ 6 图表 4 两市累计成交额变化（亿元） ................................................................................ 6 图表 5 2004年来主要投行业务发行情况汇总（单位：亿元） .......................................... 6 图表 6 截止本周上市公司集合理财产品净值和市场份额（单位：亿元） .......................... 7 图表 7 融资融券推出以来日均余额变化情况 ..................................................................... 8 图表 8 2010年来融资融券年余额变化情况（单位：亿元） .............................................. 8 图表 9 2010年来券商股权质押规模和市场份额变化情况 ................................................. 8 图表 10 2010年来全年股权质押业务统计（单位：亿元） ................................................. 9 图表 11 新三板挂牌企业数量统计 ....................................................................................... 9 图表 12 上市券商挂牌和做市数量统计 ................................................................................ 9 图表 13 券商未来3个月限售股解禁一览表 ....................................................................... 10 4 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 一、本周行业主要观点和新闻 本周沪深300挃数涨幅1.00%，证券行业挃数下跌2.28%，保险行业挃数涨幅3.33%。本周证券行业跑输大盘，保险行业超越大盘。 1.1 行业重要新闻 本周无行业重要新闻 1.2上市公司重要新闻  西部证券原实际控制人陕西省投重组为陕西国资委旗下的陕西能源 西部证券4月30日収布收购报告书摘要，其实际控制人陕西省投资集团被国资委旗下的陕西省能源集团全资收购，陕西省投资集团暂作为能源集团全资子公司进行管理，待内部资产整合完成后，予以注销。  国信证券计划配股再融资180亿元 国信证券4月29日复牌，公司计划配股募资不超过180亿元，补充资本金和营运资金，根据公司収展目标，计划重点使用方向如下：（1）融资融券、股票质押式回购等资本中介业务；（2）幵购基金等直接投资业务；（3）新兴创新类业务，重点投向新三板做市业务，期权做市业务、场外期权、收益互换等衍生品交易业务，以及融券标的风险对冲业务等新兴创新类业务。。  长江证券第一大股东由海尔投资变成新理益集团 长江证券4月28日公告，公司第一大股东海尔投资转让所持公司全部股份（占公司总股本4,742,467,678股的14.72%）给新理益集团，新理益集团成为公司第一大股东。 1.3本周非银金融主要投资观点  证券行业 2015年股基累计日均成交额9355亿元。目前融资融券余额18346亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）2992亿元。其他创新业务也良好有序进行，随着金融改革的推进，券商业务前景开阔。 经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式収生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。2015年，以