证券：一季度业绩好于预期，券商迎来补涨行情

行业快评 2015年04月13日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 缴文超 投资咨询资格编号:S1060513080002 甴话 010-56800136 邮箱 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn 研究助理 罗晓娟 一般证券从业资格编号:S1060114080008 甴话 010-56800142 邮箱 LUOXIAOJUAN567@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 证券 一季度业绩好于预期，券商迎来补涨行情 事项：23家A股上市券商全部収布2015年3月业绩情况，比较来看，单月净利润（除去东方证券）环比增速最高的3家券商分别为西部证券538%，山西证券383%，国海证券320%； 1~3月累计净利润（除去东兴证券、国信证券、申万宏源、安信证券）同比增速最高的3家分别为东方证券790%（取1季度业绩快报数据），光大证券724%，西部证券552%。 平安观点:  业绩综述：3月份由于市场交易活跃，且行情向上，券商业绩全面向好，营业、净利的环比、同比均获得大幅增长，好于预期。 经纪业务：3月日均股基交易额10422亿，环比增长105%，1~3月日均股基交易额7878亿，同比增长259%； 投行业务：3月份股权融资一共922亿，环比上升7%；1~3月股权融资一共2352亿元，同比上升55%；3月份证券公司主承销债券1732亿，环比上升170%，1~3月份证券公司主承销债券3981亿元，同比上升15%； 自营业务：沪深300指数上涨13%，中债综合净价指数较月初下降1%。 融资融券：3月底融资融券业务余额14939亿，环比上升29%，较年初增长46%。 股权质押业务：3月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1218亿，环比上升10%，券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为59%。  投资建议: 一季度业绩快报显示，我们重点推荐的光大证券、西部证券净利润分别同比增长7倍、5倍，印证了我们对公司的判断。我们认为券商投资逻辑是遵循小-中-大的阶段性演化，一季度我们主推小券商，目前券商步入中型券商阶段，未来大券商补涨，行情可能告一段落。我们推荐标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等；第三，互联网券商锦龙股份、东兴证券。  风险提示： 证券行业改革低于预期风险，市场下跌的系统性风险。 2 / 3 证券·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 券商 营业收入（百万元） 净利润（百万元） 净资产（百万元） 单月 环比 年度累计 同比 单月 环比 年度累计 同比 月末 环比 比年初 东方证券 1,969 4,121 252% 1,013 1,940 790% 30,751 68% 光大证券 1,493 199% 2,761 322% 763 287% 1,354 724% 26,999 3% 6% 西部证券 557 315% 1,073 293% 287 538% 518 552% 10,791 93% 101% 兴业证券 1,104 136% 2,330 237% 521 187% 1,053 340% 15,055 -1% 3% 太平洋 261 98% 538 201% 135 146% 251 303% 6,500 0% 2% 招商证券 2,608 165% 5,335 234% 1,239 142% 2,494 288% 43,252 3% 7% 山西证券 548 276% 898 136% 308 383% 462 277% 8,792 3% 5% 东吴证券 451 24% 1,245 143% 196 21% 564 261% 14,550 2% 5% 中信证券 3,225 125% 7,252 182% 1,519 176% 3,305 251% 89,883 2% 4% 国海证券 489 192% 898 142% 243 320% 405 248% 6,985 4% 6% 东北证券 561 167% 1,078 125% 307 200% 528 238% 9,142 5% 8% 国元证券 443 137% 1,258 144% 182 194% 591 209% 17,568 1% 2% 海通证券 2,603 98% 5,662 144% 1,459 91% 3,220 209% 70,322 3% 6% 方正证券 1,078 133% 2,325 197% 604 236% 1,187 203% 39,535 2% 3% 广収证券 2,231 120% 4,639 102% 1,086 170% 2,120 175% 39,901 1% 4% 西南证券 705 60% 1,619 111% 307 54% 717 164% 17,207 3% 6% 华泰证券 2,332 153% 4,661 129% 1,057 186% 2,008 161% 41,965 -3% -1% 长江证券 591 54% 1,553 88% 298 61% 751 144% 14,929 4% 8% 国金证券 412 52% 1,012 58% 151 126% 354 64% 10,264 2% 4% 东兴证券 630 305% 1,030 226 218% 441 11,913 1% 国信证券 3,053 155% 5,864 1,621 198% 2,946 34,822 6% 10% 申万宏源 2,652 152% 5,189 1,228 176% 2,467 41,359 4% 银河证券 2,102 132% 4,321 1,000 163% 1,886 31,345 3% 7% 中原证券 358 112% 747 167 149% 324 6,178 3% 安信证券 860 47% 2,288 289 55% 760 18,413 55% 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券有限责任公司2015版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 甴话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033