甲醇期货4月月报：4月甲醇装置检修增加 期价或震荡上行

甲醇期货月报 z 甲醇期货4月月报 4月甲醇装置检修增加 期价或震荡上行 要点：2015年3月MA期货主力1506合约期价整体维持宽幅震荡格局。MA期货主力1506合约月开盘价为2356元/吨，月收盘价为2406元/吨，月最高价2537元/吨，月最低价2303元/吨，成交量为126401206手，持仓量为602332手，相较于上月持仓量减少33638手。目前主力合约1506收盘价较江苏地区现货价格升水21元/吨，较远月合约1509收盘价贴水21元/吨。 总结及操作建议 受多方面因素共同影响，3月份甲醇期价整体维持宽幅震荡的格局。同时，我们认为步入4月份后，甲醇未来走势主要取决于以下四点：1、西北地区新奥新能、荣信等甲醇装置陆续检修，东部部分企业装置减负，甲醇市场供给或将偏紧，直到4月下旬，诸多装置陆续恢复开车，货源偏紧的局面方能得到缓解。2、目前甲醇下游企业采购意愿较差，加之交通运输等原因，西北生产企业出货不如2月顺畅，库存在4月上旬可能会小幅增加。3、浙江兴兴新能烯烃装置将在4月开工，阳煤恒通的装置也将持续外采备货，加之华东地区的传统下游开工逐渐恢复，市场需求量相比前期有所提振。4、4月3日公布的非农数据大幅逊于预期，致美元指数大幅跳水，或利好国际原油价格走势，但这并不能持续。因此应密切关注国际原油价格走势。目前来看，国际原油价格走势并不明朗，这在一定程度上会给国内化工品期货价格走势带来不缺定影响。建议投资者近期持续观望，激进投资者可换仓09合约，逢低布局多单，同时注意仓位控制，避免风险。 请务必阅读最后重要事项 2015年4月 行情预测：涨 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 甲醇期货月报 一、 期货行情回顾 图1 甲醇2月份行情回顾 品种月份 月开盘 最高价 最低价 月收盘 持仓量 持仓变化 结算价 成交量（手） MA1506 2356 2537 2303 2406 602332 -33638 2403 126401206 MA1509 2389 2489 2292 2427 225524 142782 2423 16992698 图2 MA期货主力1506合约成交量、持仓量、收盘价 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 2015年3月MA期货主力1506合约期价整体维持宽幅震荡格局。MA期货主力1506合约月开盘价为2356元/吨，月收盘价为2406元/吨，月最高价2537元/吨，月最低价2303元/吨，成交量为126401206手，持仓量为602332手，相较于上月持仓量减少33638手。目前主力合约1506收盘价较江苏地区现货价格升水21元/吨，较远月合约1509收盘价贴水21元/吨。 二、 甲醇现货市场基本面分析 图3 甲醇各地区现货价格走势 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 上月甲醇市场探涨为主，内地市场整体涨幅在200-250元/吨。上旬，山东南部甲醇行情坚挺，因凤凰72万吨甲醇装置停车检修，场内货源偏紧，市场价格一度上涨至2220-2260元/吨；内蒙地区生产厂家开工负荷较低，且部分装置停车检修，厂家库存低位，出货情况尚可，市场价格拉涨至1950-1980元/吨； 山西地区限产较为明显，库存低位，且因河南市场货源偏紧，致使山西出货情况良好，价格拉涨至2000-2050元/吨；下旬开始，西北受山东等消费地区下游需求持续低迷影响，内蒙市场窄幅回落至1850元/吨，临近清明假期，预计局部地区下游有补仓计划，近期市场区域性整理为主。 图4 国内三大港口甲醇库存情况 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 受新兴下游企业甲醇外采等利好影响，3月份甲醇的港口库存仍以下滑趋势为主，其中华东华南因各自的货物流转差异而涨跌各异，华东地区由月初的58万吨下跌到月底的52.5万吨，而华南地区因下游开工拉动相对有限，库存略有小幅增加。下旬开始，下游接货稍显疲软，出货欠佳，而进口甲醇到港略显充裕，甲醇港口库存小幅上涨。现在港口的流通库存占比在50%左右，有一半的非流通库存在一定情况将转变为流通库存，对市场将造成一定的冲击。预计下月随甲醇需求的恢复，华东港口的库存将继续走低。 图5 4月2日 国内部分地区甲醇装置动态 片区 厂家 产能 原料 或损失产能的装置 西北 内蒙古新奥达旗 60 煤 3月31日晚间停车检修20天 鄂尔多斯世林化工 30 煤 3月10日左右陆续停车，重启时间待定 金诚泰 30 煤 2月21日停车，计划4月20日重启 华亭中煦煤化工 60 煤 计划近期重启，重启时间待定 陕西渭化 40、20 煤 20万吨/年装置上周末重启，目前负荷80% 内蒙古荣信 90 煤 4月1日晚间停车检修15-20天 甲醇期货月报 陕西华电榆天化 60 煤 装置故障，目前日产1100-1200吨 山东 铁雄新沙 10 焦炉气 3月10日停车检修，4月2日重启 山东兖矿（国宏） 50 煤 4月2日晚停车检修，短停1天 山东荣信 25 焦炉气 降负荷运行，日产650吨，计划4月中旬停车检修 滕州新能凤凰 72 煤 3月30日一套36万吨/年装置开车，另外一套装置计划4月中旬开车 山西 山西大土河 20 焦炉气 停车暂未重启 山西焦炭集团益达化工 20 焦炉气 停车检修，暂未重启 建滔潞宝 20 焦炉气 一套装置3月30日陆续开车 建滔万鑫达 20 焦炉气 2月25日停车检修，暂未重启 山西五麟煤焦 10 焦炉气 装置停车，暂未重启 安徽华谊无为 60 煤 3月2日故障停车，重启时间待定 华南 中海油建滔华南福建三明 60、805、15 天然气煤 2#80万吨/年的甲醇装置于3月9日起停车检修一个月5万吨小装置停车，15万吨装置日产230吨附近 西南 达州钢铁 20、10、20 焦炉气、天然气 目前30万吨/年焦炉气装置日产500吨 东北 亿达信煤焦化能源黑龙江建龙 1010 焦炉气焦炉气 3月15日停车，计划4月中旬重启3月26日停车检修4天，已经重启 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院整理 进入3月份以来，随着天气逐渐转暖，装置开工率相比2月份有所增加，货源供应充足。但是，受下游需求疲弱影响，市场交投情况一般，多以消化前期库存为主。目前内蒙古新奥达旗、华亭中煦煤化工、内蒙古荣信、安徽华谊无为等甲醇装置停车检修，可能会导致甲醇货源较前期相比偏紧，在一定程度上可能会助推现货价格上行。 图6 国内部分地区甲醇产量情况 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 从上图可知12月份内蒙古、河南、山东等甲醇产区产量相较前期都有所上升，其中主要是由于期间甲醇下游企业刚需补库，此外春节长假来临之际贸易商节前备货短期内提振了对甲醇的需求。而宁夏地区甲醇产量在前期冲高之后近期下降明显，主要是由于甲醇下游产业对于甲醇需求较为疲弱，西北地区多套甲醇装置降低负甚至停车检修。整体而言国内甲醇产量与前期相比并未呈现大起大落现象，整体保持平稳。 图7 国内甲醇进口数量情况 图8 国内甲醇出口数量情况 甲醇期货月报 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院整理 2月国内进口甲醇313.59万吨，当月同比增长120.39%，环比下降35.17%。2月份甲醇进口量环比减少，主要考虑到受春节长假影响，甲醇下游产业甲醛、二甲醚、醋酸、甲醇制烯烃对甲醇需求减少。加之前期累计起来的港口库存高企，国内甲醇供应充足，同时进口减少有利于缓解国内甲醇供应过剩的局面，进一步使甲醇供应量回归到正常水平。 三、 甲醇产业链上下游分析 图9 中国煤炭价格指数走势 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 从上图可以知道国内煤炭市场进入3月份以后，依旧弱势难改，震荡下行。3月国内无烟煤市场表现平稳，暂无较大波动。月初关于环保话题抢占各大媒体板块，虽短期内并未有预兆，但限产整顿会得到一定程度的重视。下游采购也因前期消耗库存而有所意向多加采购。重点煤企价格调整基本完成，后期市场后市预期并不乐观。本月中下旬无烟煤协会召开，煤挂牌价不排除会有调整的可能性。现各地煤矿恢复产能中，开启了2015年起无烟煤全年产量的首个季度。各地煤矿无论大小均陆续恢复产能，生产量有所提升。下游化工、化肥行业平稳运行，产能等逐步恢复中，采购力度会有所增加。 图10 主要厂家甲醛出厂价格 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 3月份，甲醛市场稳中看涨。月初，受春节假期影响，生产厂家开工率偏低，但上游甲醇市场上行为主，甲醛整体市场探涨心态较为浓重，局部地区价格小幅拉涨，下游房地产行业起色不接，对甲醛需求难以放量，市场交投仍显一般；山东地区甲醛市场价格拉涨至1080-1150元/吨，中下旬开始，上游甲醇市场弱势震荡，对甲醛成本支撑有限，预计下月甲醛市场弱势盘整可能性较大。 图11 主要厂家醋酸出厂价格 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 进入3月份，醋酸市场稳步上涨，安徽华谊、河北英都、河南顺达装置从月初开始轮番停产，在厂家库存量和开工率双降、下游需求量回升的带动下，醋酸市场在月初上涨，但至下旬市场价格持续高位，而主要下游醋酸乙烯、PTA等开工仅5-6成左右，华北地区氯乙酸等下游需求同样不佳，市场买气不佳，临近月底兖矿一期装置突然停产，厂家借装置停产消息将报盘再度拉涨，但缺乏需求面的有力支撑，市场反应并不热列。 图12 主要厂家二甲醚出厂价格 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 3月份，二甲醚市场震荡上行。月初，甲醇价格上涨，液化气价格回稳，对二甲醚市场有利好支撑，河南二甲醚市场大幅上行。月中旬以后，原油、液化气价格下跌，甲醇价格回落，二甲醚厂家心态偏空，下游市场需求不佳，厂家反映出货情况一般。短期内二甲醚整体市场震荡运行，部分地区有下行可能，但空间有限。 图13 主要厂家MTBE出厂价格 甲醇期货月报 资料来源：wind资讯，方正中期