甲醇期货期权2024年5月月报：装置检修力度一般 甲醇继续震荡

甲醇期货期权2024年5月月报 装置检修力度一般甲醇继续震荡 能源化工研究中心夏聪聪 交易资咨询：Z00128702024年4月21日 www.founderfu.com www.founderfu.com C 目录 ONTENTS 1甲醇行情综述 2宏观影响因素 3上游供应分析 4下游市场需求 5后期走势展望 PART1 甲醇行情回顾 3月份以来，甲醇期货呈现先涨后跌态势，重心测试震荡区间上沿压力位2550一线后积极拉升，盘面连续高开，最高触及 2620，创近半年新高，但未能站稳，期价快速调整，回归整理形态，下方2480一线存在支撑。 4月份，甲醇继续整理，截至中旬，涨幅为0.24%。 3 季节性特点 需求淡季首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，多数下游产品旺季多在每年的五、六月份和九月、十份，但近几年市场淡旺季区分愈加不明显。 甲醇年内高点出现在四季度的概率较高 4 月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -11.7 7.7 5.8 12.0 -4.4 -1.0 3.0 -2.8 2024年 1.7 1.5 -1.1 0.9 PART2 CPI总体平稳PPI低位运行 一季度，CPI与上年同期持平，运行总体平稳。受春节错月等因素影响，CPI月度同比有所波动。分月看，1 月份，受上年同期对比基数较高影响，CPI同比下降0.8%；2月份，春节因素影响CPI同比上涨0.7%；3月份，节后消费需求季节性回落，加之市场供应总体充足，CPI同比涨幅回落至0.1%。一季度，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，保持温和上涨。 经济景气水平回升 3月份中国采购经理指数回升，制造业采购经理指数重返扩张区间，非制造业商务活动指数扩张继续加快。3 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。 一季度经济运行开局良好 一季度，坚持稳中求进工作总基调，着力扩大内需、优化结构，生产需求稳中有升，经济运行实现良好开局。 一季度，我国GDP为296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，增速较上个季度加快0.1个百分点，经济运行实现良好开局。 PART3 煤炭市场弱势松动 煤炭市场供需偏宽松，行情维持偏弱走势，重心不断回落，甲醇成本端持续下滑。 煤炭货源供应充裕态势未改，而需求则过度至季节性淡季，市场参与者信心不足，预期整体偏空，煤价跌至相对低位。 货源供应小幅回落 1-2月份，我国原煤累计产量为7.05亿吨，较去年同期的7.34亿吨相比下滑3.94%。 分省份看，山西原煤生产1.77亿吨，陕西原煤生产1.13亿吨，内蒙古原煤生产2.03亿吨，晋陕蒙主产区煤炭产量占全国煤炭产量的69.9%。 煤炭进口维持在高位 3月份，我国进口煤炭4137.9万吨，与去年同期的4116.50万吨相比，小幅增加0.52%；较2月份的3375万吨相比， 环比大涨22.60%。1-3月份，煤炭累计进口达到1.16亿吨，大幅高于去年同期的1.02亿吨，涨幅达到13.83%。 下游电厂日耗回落 需求步入季节性淡季，下游电厂日耗逐步下滑。随着气温回升及冬季供暖季结束，电厂用煤需求减弱。非电 行业采购较为谨慎，业者预期整体偏空，需求端支撑不足。电厂4、5月份存在检修计划，用煤需求进一步下滑。 港口库存压力不大 环渤海九港煤炭库存合计为2032.6万吨，坑口资源发运多有倒挂，贸易商操作不积极，港口可售资源减少。 国内现货表现分化 4500 4000 内蒙古江苏 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021-02-16 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2023-10-16 2023-12-16 2024-02-16 2024-04-16 0 期货僵持整理，国内甲醇现货市场气氛平稳，区域走势分化，内地市场小幅补涨，沿海地区重心则弱势松动。甲醇市场主流价格波动不大，现货实际成交放量不足，截至4月中旬，内蒙古北线商谈参考2200-2220元/吨，南线商谈参考2210-2220元/吨；江苏市场报价2630-2700元/吨。 17 煤制甲醇利润 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 煤价承压下行，成本端持续回落，随着甲醇价格企稳回升，企业扭转亏损局面，面临生产压力得 到缓解。 500 0 2019-04-16 2019-07-16 2019-10-16 2020-01-16 2020-04-16 2020-07-16 2020-10-16 成本 2021-01-16 2021-04-16 2021-07-16 毛利（右轴） 2021-10-16 2022-01-16 2022-04-16 2022-07-16 2022-10-16 2023-01-16 2023-04-16 2023-07-16 2023-10-16 2024-01-16 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2024-04-16 国际油价延续涨势 140 130 受到减产的支撑，国际油价震荡走高。地缘扰动加大，原油供应端担忧情绪再起。 此外，后期进入夏季消费旺季，原油市场需求向好。 IEA和EIA最新月报上平衡表的缺口令市场普遍担忧，国际油价或维持偏强运行态势。 120 国内化工品，尤其是煤化工与油价联动性下降。 18 110 100 90 80 70 美原油布油 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 60 19 甲醇现货维持升水 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2021-02-16 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 甲醇现货市场进入2024年后处于持续升水状态，基差处于偏高水平，随着交割 月临近，现货与05合约基差有所收敛。 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 甲醇基差 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2023-10-16 2023-12-16 2024-02-16 2024-04-16 装置高负荷运行 90全国开工西北开工 80 70 60 50 40从三月份开始，部分装置计划内检修，但由于停车装置存重启现象，甲醇行业开工水平仍保持在高位，下 30滑幅度较为有限。截至4月11日，甲醇生产装置整体开工率为73.39%，高于去年同期5.64个百分点；西北地区开 20工为83.04%，较去年同期上涨6.68个百分点。 四月份装置检修计划，略有增加，部分检修计划推迟，今年纯碱力度偏弱。 10 2021-02-11 2021-04-11 2021-06-11 2021-08-11 2021-10-11 2021-12-11 2022-02-11 2022-04-11 2022-06-11 2022-08-11 2022-10-11 2022-12-11 2023-02-11 2023-04-11 2023-06-11 2023-08-11 2023-10-11 2023-12-11 2024-02-11 2024-04-11 0 地区 厂家 产能 原料 装置运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 长期停车 西北 内蒙古博源 100 天然气 长期停车 西北 苏里格 35 天然气 长期停车 西北 内蒙古天野 20 天然气 长期停车 西北 金诚泰 30 煤 长期停车 西北 西北能源 30 煤 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 长期停车 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 长期停车 华北 山西宏源 15 焦炉气 停车中 西南 江油万利 15 天然气 停车中 停车装置统计 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 西北 奥维乾元 20 煤 2月28日停车检修 华东 山东荣信 25 焦炉气 3月11日停车，计划4月13日恢复 西北 榆林凯越 70 煤 3月15日检修，计划本周末恢复 西北 内蒙古中煤远兴 60 煤 3月26日计划检修30天 华北 山西永鑫 20 焦炉气 4月1日计划检修10天 西北 神木化学 20 煤 4月7日意外停车 西北 青海中浩 60 天然气 4月8日恢复 西北 陕西渭化 40 煤 4月10日停车检修 华北 河北金石 20 煤 4月10日计划检修30天 华东 中安联合 180 煤 4月12日停车，计划检修7天 西北 兖矿新疆 30 煤 4月中旬计划检修 华东 上海华谊 100 煤 4月17日停车检修 西北 内蒙古东华 60 煤 4月20日计划检修30天 西北 兖矿榆林 60 煤 检修计划推迟 西北 内蒙古荣信 90