能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇上方考验压力位，PVC走势仍偏强

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 多空僵持，后期关注需求跟进力度 2015-03-16 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-4-3 甲醇上方考验压力位，PVC走势仍偏强 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘开2460，早盘小幅下行，但午后强势拉涨，收于2468，涨2.96%，成交476万手，增仓8至68万手，而远月09、01合约双双涨停；夜盘主力开2415，收2436，跌0.53%；PVC 09主力高开5840，日内高位震荡，尾盘收于5810，涨1.31%，当日成交近万手，持仓维持2.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）国内甲醇现货受期市影响个别调涨，包括山西、江苏、山东、河南及广东上涨20-30元/吨，目前河北报2050，江苏2390，山东2220，广东2330，内蒙1880；CFR中国309.5（+0）美元/吨，CFR东南亚319.5（+0）美元/吨（2）本周甲醇港口库存华东41.5（+1.3）万吨，华南21（-0.5）万吨，宁波16.6（-1.2）万吨；（3）本周甲醇开工上升2.1%，下游甲醛、烯烃、DMF开工分别上升6.6%、3.2%、0.2%，二甲醚和醋酸开工下降1.3%和0.7%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家继续上调，特别是内蒙主要生产基地，上调50-100元/吨，隆重数据PVC电石料华东价5650-5750，华南5730-5800，华北5650- 5700；（2）鄂尔多斯电力冶金计划4月底前后检修，宁夏金昱元计划4月下旬例行检修。 投资逻辑： 品种整体：国内甲醇市场依然多空矛盾、僵持运行，不过受到原油大幅上涨拉动，加上装置检修下，资金炒作强烈，期价大幅拉涨，但主力仍在2300-2490区间内运行，短期上方依然承压，市场推涨心态下预计近期甲醇将在区间内偏强震荡。PVC现货市场延续偏强走势，虽然随着价格高涨，成交略显疲惫，但4月传统旺季、PVC企业大量检修以及成本上升依旧是支撑市场上行因素，但昨日增速已显放缓，预计短期内PVC仍小幅上涨为主。 期现：期市大幅上涨，昨日期现价差略走阔，不过期市暂显压力，价差继续走阔空间不大。PVC现货跟进不及期价，价差再度走阔，不过期现同涨之下预计后期变动不大。 跨期：昨日远月合约强于近月，价差小幅走阔，据季节性及烯烃投产计划来看，后期将继续维持远月升水格局。PVC 5-9价差维持稳定，短期内没有明显趋势，预计仍以稳为主。 投资建议： 甲醇观望或区间内短线操作；PVC 多单可继续持有。 风险提示： 关注油价大幅波动、两品种装置检修及下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年4月3日 2 / 9 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/4/1 2015/4/2 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 -102 -158 -56 江苏-MA06 -52 -78 -26 山东-MA06 -12 -48 -36 内蒙-MA06 68 12 -56 跨期价差 ME05-ME01 -57 -104 -47 ME06-ME01 -32 -58 -26 MA06-MA09 -21 -45 -24 ME05-MA06 -25 -46 -21 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 729 580 -149 PP05-ME05 1860 1834 -26 PP09-MA09 1078 927 -151 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 220 0225 0230 0235 0240 0245 0250 0255 0260 0201 5/0 4201 5/0 5201 5/0 6201 5/0 7201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400201 4/0 8/0 1201 4/0 8/1 5201 4/0 8/2 9201 4/0 9/1 2201 4/0 9/2 6201 4/1 0/1 0201 4/1 0/2 4201 4/1 1/0 7201 4/1 1/2 1201 4/1 2/0 5201 4/1 2/1 9201 5/0 1/0 2201 5/0 1/1 6201 5/0 1/3 0201 5/0 2/1 3201 5/0 2/2 7201 5/0 3/1 3201 5/0 3/2 7河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -400-300-200-1000100200300400201 4/0 9/1 6201 4/0 9/3 0201 4/1 0/1 4201 4/1 0/2 8201 4/1 1/1 1201 4/1 1/2 5201 4/1 2/0 9201 4/1 2/2 3201 5/0 1/0 6201 5/0 1/2 0201 5/0 2/0 3201 5/0 2/1 7201 5/0 3/0 3201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1ME09-0 1ME06-0 1ME06-0 9ME05-0 6 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/0 9201 4/0 6/3 0201 4/0 7/2 1201 4/0 8/1 1201 4/0 9/0 1201 4/0 9/2 2201 4/1 0/1 3201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0PP0 1-MA01PP0 5-ME05PP0 9-ME09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年4月3日 3 / 9 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 0100200300400500600700800900100 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 006成交量06持仓量MA06收盘价 0%50%100 %150 %200 %250 %300 %MA01ME05MA06MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -5-4-3-2-10123405101520253035201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0201 4/0 8/1 4201 4/0 8/2 8201 4/0 9/1 1201 4/0 9/2 5201 4/1 0/0 9201 4/1 0/2 3201 4/1 1/0 6201 4/1 1/2 0201 4/1 2/0 4201 4/1 2/1 8201 5/0 1/0 1201 5/0 1/1 5201 5/0 1/2 9201 5/0 2/1 2201 5/0 2/2 6201 5/0 3/1 2201 5/0 3/2 6仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/1 8201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 22