3月趋势判断策略：3月五项法预判上证综指上行5.23%

证券研究报告 “五项法”A股月度趋势判断 3月五项法预判上证综指上行5.23% 2015年3月4日 分析师：袁季（首席分析师） 邱翼（研究助理） 电话：020-88836102 020-88836109 执业编号：A1310512070003 投资要点：  与大众不同的观点：我们的模型显示，在基本面、流动性、海外因素以及估值因素的共同作用下，预计以日均收盘价衡量的上证综指3月份将上行5.23%，对应的指数中枢为3353.21点。“五项法”自2009年以来，对大盘月度走势判断正确率高达83.78%。  2月组合收益为-15.26%，相对上证综指超额收益为-9.76%。组合收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的收益，其大小由投入本金及当月上证综指中枢涨跌幅决定。自2009年以来，组合累计收益达到352.97%，相对上证综指的超额收益达到289.55%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达83.78%。  2月股指期货收益6.35%，交易次数1次。股指期货收益是指根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益，2月股指期货共交易次数为1次，收益为6.35%。2013年1月至今，共买卖股指期货36次，成功率为69.44%，累计收益为51.79%，最大回撤为-4.78%。  风险提示五项法核心因素变化超预期；宏观和市场环境的变化导致模型的有效性出现偏差。 五项法模型预测（%） 上证综指 模型预测 201409 4.45 0.68 201408 6.33 1.59 201407 2.12 1.24 201406 0.66 0.10 201405 -2.15 -0.82 201404 1.85 -2.225 201403 -2.62 2.5 201402 2.71 -0.2 201401 -5.92 -1.9 注：采用平均日收盘价作为涨跌计算标准 本报告所列示结果严格遵照“共振•转折”体系之研究成果，不做主观修改，供趋势研究参考。 相关报告 《3月趋势判断策略：改革预期对冲经济下行，3月五项法预判+2.5 %》 《4月趋势判断策略：经济底部徘徊 下行压力尚存，4月五项法预判-2.225%》 《5月趋势判断策略：经济底部徘徊 A股边抵抗边撤退风险显现，5月五项法预判-0.82%》 《6月趋势判断策略：经济显企稳迹象，重点关注宏观经济变化，6月五项法预判0.10%》 《7月趋势判断策略：7月五项法预判上证综指上行1.24%》 《8月趋势判断策略：8月五项法预判上证综指上行1.59%》 3月趋势判断策略 目录 1、模型回顾 .................................................................................................................................................................... 3 2、3月上证综指中枢上行5.23% ............................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率83.78% ...................................................................................................... 3 图表 2：组合收益概况 .................................................................................................................................................................... 3 图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达289.55% ............................................................................................... 4 图表4：2月沪深300股指期货交易概况 ................................................................................................................................... 4 图表5：1月沪深300股指期货交易明细 ................................................................................................................................... 4 图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） .......................................................................................................... 4 图表 7：2013年以来买卖股指期货累计收益为51.79% .......................................................................................................... 5 图表8：预计3月将上行5.23%，对应的指数中枢为3353.21点 ......................................................................................... 5 图表9：PMI指数下滑 ..................................................................................................................................................................... 6 图表10：CPI增速下滑 .................................................................................................................................................................... 6 图表11：PPI降幅扩大 .................................................................................................................................................................... 6 图表12：M1、M2增速略有下滑 .................................................................................................................................................. 6 图表13：WTI原油期货价格下降 ................................................................................................................................................. 6 图表14：全部A股估值微升 ......................................................................................................................................................... 6 第 3 页 共 8 页 A股月度趋势判断 1、模型回顾 自2009年以来，我们的模型判断上证综指方向的准确率达到83.78%，2013年11个月正确判断大盘方向,2014年9个月正确判断大盘方向。 2015年2月初我们的模型预测指数中枢上行2.10%，对应中枢点位3363点。实际以日均收盘价衡量上证综指收于3186.55点，2015年2月中枢较2015年1月对应的上证中枢下行3.26%。 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率83.78% 数据来源：wind，广证恒生 2月组合收益（按照五项法结果进行投资获得的收益）为-15.26%，相对上证综指超额收益为-9.76%。自2009年以来，组合累计收益达到352.97%，相对上证综指的超额收益达到289.55%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达83.78%。 图表 2：组合收益概况 2月组合收益 -15.26% 盈利次数 62 2月组合超额收益 -9.76% 亏损次数 12 组合累计收益 352.97% 成功率 83.78% 组合累计超额收益 289.55% 平均盈利率 5.33% 最大回撤 -7.75% 平均亏损率 -3.39% 注：盈利次数是指获得超额收益的次数，亏损次数类似。 数据来源：广证恒生 -10%-5%0%5%10%15%20%25%Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13Jul-13Aug-13Sep-13Oct-13Nov-13Dec-13Jan-14Feb-14Mar-14Apr-14May-14Jun-14Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15五项法预测涨跌幅上证综指实际涨跌幅 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 8 页 图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达289.55% 注：组合累计收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的累计收益，其中收益按当月上证综指中枢涨跌幅计算，组合累计超额收益是组合累计收益与上证综指累计收益的差值。 数据来源：wind，广证恒生 2月股指期货收益（根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益）为6.35%，交易次数1次。2013年1月至今，共买卖股指期货36次，成功率为69.44%，累计收益为51.79%，最大回撤为-4.78%。 图表4：2月沪深300股指期货交易概况 交易次数 1 盈利次数 1 整体收益率 6.35% 亏损次数 0 成功率 0% 平均盈利率 6.35% 最大回撤 0% 平均亏损率 0% 数据来源：广证恒生 图表5：1月沪深300股指期货交易明细 交易时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2015.02.02 3397 多 2015.02.26 3612.60 6.35% 平均值 - - - - 6.35% 数据来源：广证恒生 图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） 总交易次数 36 盈利次数 25 累计收益 51.79% 亏损次数 11 成功率 69.44% 平均盈利率 3.63% 最大回撤