资金跟踪研究：降准落地 货币市场利率应声回落

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 昨日货币市场利率全线下降 昨日银行间同业拆放利率高位回落。其余货币市场利率则全线下降。众所期盼的降准终于落地，再加码逆回购投放，货币市场利率应声回落，流动性紧张大为缓解。 今日GC001利率或将小幅回落 昨日，GC001开盘报3.6，开盘后便维持平稳向下，局部波动格局，最终收报于1.08，基本符合我们的预期。央行降准利好持续，而本周公开市场的净投放也将助力流动性紧张缓解，但面临IPO大军来袭以及春节的逼近，资金面仍不可掉以轻心。预测GC001今日均价较昨日小幅回落，全天走势窄幅波动向下，收盘价将落入昨日报价附近区间。 日期：2015年2月6日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 021-53519888-1983 huyuexiao@sohu.com 报告编号： 相关报告： 降准落地 货币市场利率应声回落 ——资金跟踪研究20150206 证券研究报告/债券研究/货币市场 货币市场 1 2015年2月6日 目录 一、昨日货币市场流动性概览 ............................................................... 1 1.同业拆放 ................................................................................................ 1 2.同业拆借 ................................................................................................ 1 3.同业回购 ................................................................................................ 2 4.上证回购 ................................................................................................ 2 5.回购定盘利率 ........................................................................................ 3 二、货币市场变动原因分析 ................................................................... 4 1.公开市场 ................................................................................................ 4 2.国库定存 ................................................................................................ 4 3.IPO和资本市场变化 ............................................................................ 5 4.现券市场交易 ........................................................................................ 6 5.一级市场 ................................................................................................ 6 6.其它因素 ................................................................................................ 7 三、今日货币市场展望 ........................................................................... 7 1. 货币市场流动性判断 .......................................................................... 7 2. 货币市场利率预测 .............................................................................. 8 货币市场 1 2015年2月6日 图 图 1银行间同业拆放利率变动（%/日，隔夜，7天） ....................... 1 图 2银行间同业拆放利率变动（%/日，14天，1月） ...................... 1 图 3银行间同业拆借短期利率变动（%/日，隔夜，7天） ............... 1 图 4银行间同业拆借短期利率变动（%/日，14天，21天） ............ 1 图 5银行间同业拆借成交量变化（亿元，日） .................................. 2 图 6银行间回购加权利率变动（%/日，隔夜，7天） ....................... 2 图 7银行间回购加权利率变动（%/日，14天，21天） .................... 2 图 8上证国债回购利率变动（%/日，隔夜） ...................................... 2 图 9上证国债回购利率变动（%/日，7天） ....................................... 3 图 10上证回购定盘利率变动（%/日，隔夜） .................................... 3 图 11银行间回购定盘利率变动（%/日，7天） ................................. 3 图 12公开市场操作变动（亿元，周） ................................................ 4 图 13近期国库定存招标和到期情况（亿元，日） ............................ 4 图 14银行间现券交易成交规模（亿元） ............................................ 6 图 15货币市场流动性格局持续收紧 .................................................... 7 图 16昨日交易所利率走势（GC001） ................................................ 8 表 表 1近期国库定存招标和到期情况（亿元） ...................................... 4 表 2近期IPO冻结资金情况 ................................................................. 5 表 3昨日债市变化（只，亿元） .......................................................... 6 表 4今日债市变化（只，亿元） .......................................................... 7 货币市场 1 2015年2月6日 一、昨日货币市场流动性概览 1.同业拆放 昨日，银行间同业拆放利率高位回落。2月5日，隔夜Shibor利率为2.866%，较上一交易日2.973%下降10.7BP；七天Shibor利率为4.412%，较上一交易日4.427%下降1.5BP；14天Shibor利率为4.86%，较上一交易日4.932%下降7.2BP；1个月Shibor利率为5.0502%，较上一交易日5.078%下降2.78BP。 图 1银行间同业拆放利率变动（%/日，隔夜，7天） 图 2银行间同业拆放利率变动（%/日，14天，1月） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.同业拆借 昨日同业拆借利率以下行为主。2月5日，隔夜拆借利率为2.8927%，比上一交易日2.9962%下降10.35BP；7天拆借利率为4.6282%，比上一交易日4.5914%上涨3.68BP；14天拆借利率为4.857%，比上一交易日5.35%下降49.3BP；21天拆借利率为5%，比上一交易日5.9927%大幅下降99.27BP。 图 3银行间同业拆借短期利率变动（%/日，隔夜，7天） 图 4银行间同业拆借短期利率变动（%/日，14天，21天） 2.4002.6002.8003.0003.2003.4003.6003.8004.0004.2004.4004.60001/1201/1301/1401/1501/1601/1901/2001/2101/2201/2301/2601/2701/2801/2901/3002/0202/0302/0402/05SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 3.1003.3003.5003.7003.9004.1004.3004.5004.7004.9005.1005.30001/1201/1301/1401/1501/1601/1901/2001/2101/2201/2301/2601/2701/2801/2901/3002/0202/0302/0402/05SHIBOR:2周 SHIBOR:1个月 2.4302.6302.8303.0303.2303.4303.6303.8304.0304.2304.4304.6304.83001/1201/1301/1401/1501/1601/1701/1801/1901/2001/2101/2201/2301/2401/2501/2601/2701/2801/2901/3001/3102/0102/0202/0302/0402/057天 3.2503.5503.8504.1504.4504.7505.0505.3505.6505.9506.2506.55001/1201/1301/1401/1501/1601/1701/1801/1901/2001/2101/2201/2301/2401/2501/2601/2701/2801/2901/3001/3102/0102/0202/0302/0402/0514天 21天 货币市场 2 2015年2月6日 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 昨日拆借量为2057.49亿元，较上一日的1690.06上升367.43亿元。众所期盼的降准终于落地。央行及时注水，释放流动性的同时极大提振市场情绪，拆借量迅猛上升创近期新高。 图 5银行间同业拆借成交量变化（亿元，日） 数据来源：Wind，上海证券研究所 3. 同业回购 昨日银行间同业回购利率全线下降。2月5日，隔夜回购利率为2.872%，较上一交易日2.971%下降9.87BP；7天回购利率为4.441%，较上一交易日4.595%下降15.4BP；14天回购利率为4.882%，比上一交易日5.023%下降14.07BP；21天回购利率为5.96